作者/星空下的牛油果
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的胡蘿卜
(資料圖)
A股市場有個(gè)規(guī)律,在一個(gè)超級熱點(diǎn)炒作之時(shí),總有一些個(gè)股卡點(diǎn)發(fā)布利好。
最近減速器板塊掀起漲停潮,巨輪智能(002031)便適時(shí)發(fā)布公告稱:藦卡機(jī)器人計(jì)劃向其分批采購5萬套RV減速器。消息一出,市場情緒一步到位,股價(jià)喜迎兩個(gè)漲停。
來源:東方財(cái)富網(wǎng)(截至2023年7月5日)
然而,從基本面來看,自2019年以來,巨輪智能扣非凈利潤已連續(xù)四年虧損。業(yè)績不佳,單純靠熱點(diǎn)炒作,恐怕走不太遠(yuǎn)。最近三個(gè)交易日的連續(xù)回落,便是最好的證明。
一、主業(yè)偏廢
巨輪智能,主業(yè)是一家汽車輪胎設(shè)備制造商。目前,公司主要產(chǎn)品為輪胎模具、液壓式硫化機(jī)和機(jī)器人及智能裝備。其中,輪胎模具專門用來硫化成型各種輪胎,而液壓式硫化機(jī)就是將天然橡膠硫化成模,兩者為輪胎制造的核心設(shè)備。
從收入貢獻(xiàn)來看:2022年,以上產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入約3.50億、3.28億、2.73億元,營收占比分別為35.40%、33.17%和27.63%。輪胎模具和液壓式硫化機(jī)業(yè)務(wù)合計(jì)占比約68.57%,實(shí)為巨輪智能的主業(yè)。
來源:公司2022年年報(bào)
然而,無論從業(yè)務(wù)規(guī)模還是毛利率來看,巨輪智能的輪胎業(yè)務(wù)都不咋地。
先說,營業(yè)收入。
數(shù)據(jù)顯示:2014年,是巨輪智能輪胎業(yè)務(wù)的分水嶺。2014年之前,營收節(jié)節(jié)攀升;2014年之后,營收一直在6-10億元之間震蕩。2022年,輪胎設(shè)備業(yè)務(wù)總營收僅6.78億元,同比降低約9%。2022年,受下游市場需求減少、原材料價(jià)格上漲以及物流受阻等因素的影響,行業(yè)整體營收減少,但對比豪邁科技(002595)模具業(yè)務(wù)同比2%的營收降幅,巨輪智能反應(yīng)有些過大。
來源:同花順iFinD-營業(yè)收入
再說,毛利率。
數(shù)據(jù)顯示:最近幾年,硫化機(jī)業(yè)務(wù)毛利率一直在10%以內(nèi)震蕩;模具業(yè)務(wù)毛利率一路下行,2022年毛利率僅為2.42%,只剩2021年的1/4。根據(jù)公司公告,毛利率下行主要原因?yàn)椋环矫?,鋼鋁原材料價(jià)格的上漲;另一方面,公司缺錢,只能舍棄資金回籠較慢的訂單,整體產(chǎn)能利用率降低??可釛売唵?,來維持現(xiàn)金流入,過于本末倒置。
來源:同花順iFinD數(shù)據(jù)整理
二、涉足保理,不務(wù)正業(yè)
2014年之后,巨輪智能到底發(fā)生了什么呢?
2014年,正處業(yè)績高點(diǎn)的巨輪智能,定向增發(fā)募資10億。出乎意料的是,其并未投資主業(yè),而是開始跨界類金融業(yè)務(wù)。結(jié)果來看,不僅沒賺到錢,還荒廢了主業(yè)。
2015年和2017年,巨輪智能分別以9,600萬和55,692萬投資上海理盛融資租賃有限公司(簡稱上海理盛)和和信(天津)國際商業(yè)保理有限公司(簡稱和信保理)。以上兩家公司的主營業(yè)務(wù)均是融資租賃和商業(yè)保理,簡單理解就是:發(fā)放“貸款”,收取利息。所以,業(yè)務(wù)開展的前提是有錢,巨輪智能便開始源源不斷地為其提供財(cái)務(wù)資助。
來源:公司2015年財(cái)報(bào)
來源:公司2017年財(cái)報(bào)
數(shù)據(jù)顯示:連續(xù)不斷的輸血,使得資金充沛的巨輪智能的貨幣資金斷崖式下跌。一路從2015年的12.67億元下跌到2020年的2.34億元。自身輸血還不夠,巨輪智能還負(fù)債累累。截至2020年,巨輪短期借款已上升至15.02億元,長期借款也已上升至3.03億元,巨輪已深陷財(cái)務(wù)危機(jī)。
來源:同花順iFinD-資產(chǎn)負(fù)債表-貨幣資金
2020年和2021年,巨輪只能分別以9,900萬元和55,200萬元對價(jià),將上海理盛和和信保理轉(zhuǎn)讓出表。一進(jìn)一出,收益甚微。
來源:公司2020年財(cái)報(bào)
首先,總賬上,似乎兩筆投資不賺不虧:上海理盛4年收益300萬股權(quán)溢價(jià)以及2,800萬分紅收益;信保理損失400萬元。但事實(shí)上巨輪至今仍有8.37億元的財(cái)務(wù)資助款尚未收回。
來源:公司2022年年報(bào)
其次,傾其所有,發(fā)展類金融業(yè)務(wù),主業(yè)被荒廢。截至2022年,公司賬面貨幣資金僅為2億元,而短期借款約8.82億元,仍處危機(jī)之中。
三、機(jī)器人,會是第二春嗎?
巨輪智能業(yè)績差,股票漲,原因就是會踩熱點(diǎn)。在減速器概念爆火的當(dāng)下,巨輪智能的公告,無疑火上澆油。
來源:公司2023年6月29日公告
其實(shí),這已經(jīng)不是巨輪智能第一次成為妖股了。去年6-7月份,巨輪智能因同時(shí)沾上汽車零部件和智能機(jī)器人雙重概念,15個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)過11個(gè)漲停,成為當(dāng)時(shí)股票市場上最靚的仔。但是,因業(yè)績堪憂,曾經(jīng)怎么漲上去,后來又怎么跌下來。
那么,機(jī)器人業(yè)務(wù),能救巨輪于水火嗎?
根據(jù)財(cái)報(bào)披露,巨輪的RV減速器在技術(shù)層面已經(jīng)取得了很大的突破,打破了國外制造的壟斷,填補(bǔ)了國內(nèi)的空白。一句話,各種進(jìn)步,各種先進(jìn)。但從數(shù)據(jù)來看,規(guī)模小,占比低,才是巨輪智能機(jī)器人業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。
來源:公司2022年財(cái)報(bào)
數(shù)據(jù)顯示,自機(jī)器人業(yè)務(wù)創(chuàng)利以來,營收規(guī)模一直在3億元以下,2022年同比有降無增。營收占比,一直在30%以內(nèi)。
來源:同花順iFinD-營業(yè)收入
此刻訂單有了,巨輪智能能否順利大規(guī)模生產(chǎn)呢?對于減速器業(yè)務(wù)來說,投資大且技術(shù)壁壘高,是其最突出的特點(diǎn)。對于巨輪來說,即使技術(shù)問題解決了,生產(chǎn)所需的大額投資,對于債務(wù)纏身的巨輪智能來說,恐怕也是一座大山。
由此可見,短期內(nèi),機(jī)器人業(yè)務(wù)恐怕難救巨輪于水火。
主業(yè)不賺錢,新業(yè)務(wù)又明顯發(fā)力不足,使得巨輪智能四年扣非歸母凈利潤連續(xù)為負(fù),投資者怨聲載道。此刻,巨輪沾上減速器概念,繼續(xù)上演“風(fēng)口一來猛漲,風(fēng)口一過猛跌”的劇情。最新數(shù)據(jù)顯示,2023年第一季度,巨輪營收繼續(xù)下跌25.56%,扣非凈利繼續(xù)虧損。
基本面無法改善,股價(jià)漲也是曇花一現(xiàn)。
注:本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
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