“鴨王”跌落神壇。

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(資料圖片僅供參考)

跌停

又一個龍頭跌崩了。

就在7月5日，絕味食品開盤后不久便閃崩跌停，市值一日蒸發(fā)24億。

截至7月7日收盤，絕味食品的股價是33.82元/股，總市值213.48億。自2023年初以來，絕味食品跌幅為44%。如果把時間再拉長一點，和前幾年的高點相比，絕味食品的股價已經(jīng)跌去——

近70%。

這已經(jīng)不是什么腰斬，而是把膝蓋以上全砍了。

絕味食品號稱“鹵味一哥”，大家就算沒吃過它的產(chǎn)品應(yīng)該也見過它的門店?！吨袊惋嫲l(fā)展報告2022》顯示，鹵味食品賽道前五名品牌市場占有率占20%左右，其中，絕味食品已占8.6%，排行第一。

帶著光環(huán)的絕味食品于2017年3月份上市，股價在2021年2月份最高漲至106.63元，和上市之初相比，價格漲超6倍。

如此狂飆，引來了資本的抱團下注。資料顯示，2021年末，有581家公募基金持有公司19.20%股份，持股市值為86.64億元。

但如今，股價跌去近70%后，來不及跑的機構(gòu)，已經(jīng)虧麻了。

更令人好奇的是，當年風光無限的“鹵味一哥”，何以落到如今的境地？

從消息面來看，絕味食品此番跌停，源于機構(gòu)資金的出逃——龍虎榜賣出前五合計拋售2.81億元，占到當天成交額的近三成。

而這場出逃，在業(yè)內(nèi)人士看來和一份解禁公告有關(guān)。

就在幾天前，絕味食品發(fā)布了一份《股份解禁公告》稱，公司在2022年12月完成了一項定增計劃，所涉2260.80萬股將在7月7日獲得解禁。

認購名單中，瑞銀、摩根大通、財通基金、南方基金等15家機構(gòu)在列。有意思的是，如果按照7月5日跌停后的股價計算，這15家機構(gòu)的持股已經(jīng)浮虧35%。

看來，就算是大機構(gòu)，也躲不過被“深套”的命運。

2

失速

解禁風波之外，絕味食品大跌的原因，還在更深處。

2022年，絕味食品交出了一份“上市以來最差成績單”。

財報顯示，2022年，絕味食品實現(xiàn)營業(yè)收入66.23億元，同比增長1.13%。如果只看營收，似乎也還好。但問題出在凈利潤，2022年絕味食品凈利潤約為1.94億元——

同比下滑79.95%。

歸屬于上市公司股東的凈利潤2.33億元，同比下滑76.29%。

暴跌的不止凈利潤，還有毛利率。財報顯示，2022年絕味食品毛利率為25.57%，同比下降6.11個百分點；凈利率為2.93%，同比下降11.84個百分點。

▲圖源：尺度財經(jīng)

這極不尋常。要知道，過往數(shù)據(jù)顯示，2013-2019年，絕味食品的凈利潤增長比例一直不低于20%，甚至一度達到30%以上。

面對業(yè)績的滑坡，絕味食品給出的理由是——疫情影響，銷售費用增加，原材料成本上漲。

這理由有一定說服力，翻看鹵味三巨頭的同期業(yè)績，絕味、煌上煌與周黑鴨集體“暴雷”了，三家公司凈利潤均創(chuàng)上市以來的新低。

疫情原因不用多說，原材料漲價也夠嗆。數(shù)據(jù)顯示，原材料采購占鹵制品公司約80%的營業(yè)成本。

種種原因之下，一個不可回避的現(xiàn)實是，鴨脖生意越來越不好做了。但有意思的是，即便如此，絕味食品還在增加自己的門店數(shù)量。

財報顯示，截至報告期末，絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為15076家（不含港澳臺及海外市場）——

全年凈增長1362家。

這就奇怪了，明明生意越來越不好做了，為何絕味食品還要不斷擴張？

3

反噬

擴張，一度是絕味食品的利器。

絕味食品成立之初，在競爭對手多采用直營門店的情況下，就走上了連鎖加盟模式。

這種模式的優(yōu)勢在于，可以盡可能快、盡可能多地開設(shè)門店，并收取源源不斷的加盟費。這也意味著，要想多賺錢，就得多開店。

資料顯示，2014年起，絕味食品就以每年超過1000家加盟店的速度增長。就算是疫情期間，絕味食品也沒有停下開店的腳步。

光2022年上半年，絕味食品門店數(shù)就逆勢新增了1207家至14921家，是煌上煌和周黑鴨的三五倍。按照天風證券的預估，絕味食品在未來會把門店數(shù)量開到38000家。

▲絕味食品、周黑鴨、煌上煌門店數(shù)量對比，圖源：36氪

但加盟店瘋狂增長的同時，絕味食品的隱患也在增多。

早在2017年絕味食品上市的時候，“食品安全風險”就被絕味列入招股書的“第一大風險”。2013年至2016年9月間，其被抽查出存在銷售環(huán)境不合格、細菌超標、短斤少兩等問題的次數(shù)高達114次。

NCBD發(fā)布的《2020中國鹵味熟食差評大數(shù)據(jù)分析與研究報告》顯示，絕味鴨脖的差評率為8.19%，在所有鹵味品牌中排名第二。

在黑貓投訴平臺上搜索“絕味鴨脖”關(guān)鍵詞，相關(guān)的投訴多達752條，投訴內(nèi)容主要包括食品變質(zhì)發(fā)酸、吃出頭發(fā)蒼蠅蟲子等。

從媒體報道的典型案例來看，2020年9月，廣東順德一位消費者在當?shù)匾患医^味鴨脖店購買的“招牌風味蝦球”產(chǎn)品中吃出了活蟲。

2020年10月，有消息稱廣東湛江絕味鴨脖玻璃柜驚現(xiàn)大老鼠，搞得絕味食品連忙出來撇清，說出事的門店不是絕味，而是假冒絕味的山寨店。

這也引出另一個問題，加盟店之外，一些三四線城市，打著“絕味鴨脖”旗號的“山寨”可能比“正主”還要多。

如何處理好擴張和安全之間的問題，值得絕味食品深思。還是那句老話——

真正的犯錯只有一種，就是沒有從錯誤中學到任何教訓。

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