內(nèi)容提要：

(資料圖)

1、俄羅斯央行公開(kāi)宣稱(chēng)：向人民幣結(jié)算過(guò)渡，存在風(fēng)險(xiǎn)；

2、俄羅斯央行表示有風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是不能自由兌換、缺乏對(duì)沖工具；

3、俄羅斯今年以來(lái)一直在拋售人民幣，買(mǎi)進(jìn)西方貨幣。

一、俄羅斯央行公開(kāi)宣稱(chēng)：向人民幣結(jié)算過(guò)渡，存在風(fēng)險(xiǎn)

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，俄羅斯被西方制裁，不僅丟掉了優(yōu)質(zhì)的歐洲能源市場(chǎng)，還失去了許多生產(chǎn)生活必須的商品、設(shè)備和零配件，甚至在國(guó)際貿(mào)易和其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中，無(wú)法使用SWIFT進(jìn)行收付。而我們?cè)诙砹_斯最困難的時(shí)候，加大了與俄羅斯的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，大幅增加了對(duì)俄羅斯的能源采購(gòu)，同意與俄羅斯使用本幣結(jié)算，解決其缺乏足夠國(guó)際貨幣的困難。

因此，我們很多人認(rèn)為俄羅斯一定會(huì)喜歡人民幣，依賴(lài)人民幣，幫助我們推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

當(dāng)俄羅斯通過(guò)本幣進(jìn)出口的巨大順差積累了較多的人民幣之后，俄羅斯露出了其本性。4月11日，俄羅斯國(guó)際文傳電訊社報(bào)道，俄羅斯央行公開(kāi)警告俄羅斯的出口商：根據(jù)與中國(guó)簽訂的舊合同向人民幣結(jié)算過(guò)渡，存在風(fēng)險(xiǎn)。

俄羅斯央行研究和預(yù)測(cè)部在4月10日發(fā)布的“俄羅斯金融部門(mén)和金融工具審查”報(bào)告中，公開(kāi)表示：在西方制裁的背景下，改變俄羅斯出口公司的結(jié)算結(jié)構(gòu)并調(diào)整外部交易對(duì)手的組成，并不能消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)，如果能夠保留“不友好”貨幣的舊合同，央行鼓勵(lì)出口商可以加強(qiáng)它們。

二、俄羅斯央行表示有風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是不能自由兌換、缺乏對(duì)沖工具

俄羅斯央行還在該報(bào)告中說(shuō)：支付貨幣通常與合同貨幣不同：人民幣在支付中所占份額的增長(zhǎng)表明出口商將合同結(jié)算轉(zhuǎn)換為中國(guó)貨幣，這將增大結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告稱(chēng)：合同通常以美元和歐元計(jì)價(jià)，而結(jié)算則轉(zhuǎn)換為友好國(guó)家的貨幣，這共同增加了我們的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

俄羅斯央行在報(bào)告中闡述了做出這一判斷的理由：

第一、出口商和進(jìn)口商對(duì)人民幣和其他友好貨幣存在貨幣風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兺ǔＪ遣豢蓛稉Q或有限可兌換的。

第二、友好國(guó)家貨幣的特點(diǎn)是波動(dòng)性較高，而與傳統(tǒng)的“不友好國(guó)家貨幣”市場(chǎng)相比，人民幣等“友好國(guó)家貨幣”的衍生品市場(chǎng)往往不太發(fā)達(dá)，這使得難以對(duì)沖友好國(guó)家貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。

第三、基于第一和第二點(diǎn)，以及俄羅斯與一些友好國(guó)家之間的雙邊外貿(mào)營(yíng)業(yè)額的不平衡，使向本國(guó)貨幣結(jié)算的過(guò)渡復(fù)雜化：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)相應(yīng)貨幣的需求可能無(wú)法覆蓋其供應(yīng)，反之亦然。

第四、即使在將出口付款轉(zhuǎn)換為友好國(guó)家的貨幣時(shí)，一些友好國(guó)家的交易對(duì)手在支付進(jìn)口時(shí)也要求使用美元和歐元。這給進(jìn)口商品的結(jié)算帶來(lái)了額外的困難。

第五、由于很大一部分進(jìn)口合同仍然是與來(lái)自不友好國(guó)家的供應(yīng)商簽訂的，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上仍然需要通過(guò)出口儲(chǔ)備一定數(shù)量的西方貨幣外匯資源。在當(dāng)前環(huán)境下，美元和歐元往往是友好國(guó)家出口商的必選貨幣。這意味著俄羅斯經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)需要不友好國(guó)家的貨幣。將結(jié)算轉(zhuǎn)移到友好國(guó)家貨幣，將大大削弱俄羅斯獲取西方貨幣的能力。

俄羅斯央行在報(bào)告中表示：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著進(jìn)口替代的發(fā)展，不友好貨幣可能會(huì)逐漸減少。但在此之前，如果進(jìn)口商在俄羅斯外匯市場(chǎng)上可以用盧布購(gòu)買(mǎi)的美元或歐元數(shù)量減少，只能通過(guò)賣(mài)出人民幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)這些貨幣來(lái)填補(bǔ)不友好國(guó)家貨幣的缺失量。

但是，通過(guò)出口取得人民幣，然后賣(mài)出人民幣獲得不友好貨幣的交易鏈的延長(zhǎng)，大大增加了支付風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@取決于中國(guó)銀行是否愿意增加與俄羅斯參與者的業(yè)務(wù)（擔(dān)心二級(jí)制裁），并可能導(dǎo)致進(jìn)口成本增加。

三、俄羅斯今年以來(lái)一直在拋售人民幣，買(mǎi)進(jìn)西方貨幣

基于以上原因，今年以來(lái)俄羅斯一直在拋售人民幣買(mǎi)進(jìn)美元、歐元等西方貨幣。僅4月10日，俄羅斯央行就以38億盧布的價(jià)格出售 了一批人民幣并進(jìn)行結(jié)算

在4月7日至5月5日期間，俄羅斯財(cái)政部計(jì)劃的人民幣拋售總量為價(jià)值746億盧布，每天為 37億 盧布。

具體的拋售數(shù)量，取決于俄羅斯預(yù)算的石油和天然氣收入金額。 如果預(yù)計(jì)的石油和天然氣收入超過(guò)每月基本水平，財(cái)政部將開(kāi)展人民幣拋售業(yè)務(wù)以購(gòu)買(mǎi)不友好貨幣資產(chǎn)。 如果石油和天然氣收入減少，將操作出售俄羅斯財(cái)富基金中的人民幣流動(dòng)資產(chǎn)。

【作者：徐三郎】

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