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4月11日，中國人民銀行公布3月和一季度金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告。報告顯示，3月金融數(shù)據(jù)總體上較為亮眼，廣義貨幣（M2）繼續(xù)保持較快增速，社會融資規(guī)模和人民幣貸款增長強勁，超過預(yù)期。這表明，隨著前期穩(wěn)增長、促發(fā)展政策效應(yīng)顯現(xiàn)，市場信心得以提振，有效融資需求加快回升，宏觀經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢不斷穩(wěn)固。下一步，應(yīng)繼續(xù)采取措施，加快推動宏觀經(jīng)濟整體性轉(zhuǎn)好。

從貨幣供應(yīng)看，3月末M2同比增長12.7%，增速雖然比上月末低0.2個百分點，但比上年同期高3個百分點，為2016年中以來次高水平（僅次于上月末的12.9%）。3月末狹義貨幣（M1)同比增長5.1%，環(huán)比下降0.7個百分點，同比上升0.4個百分點。M2增速繼續(xù)保持在高位，主要原因是在需求回升、降準(zhǔn)落地等因素支持下，貸款規(guī)模再創(chuàng)新高，以及財政靠前發(fā)加大貨幣投放，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強。這表明，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，市場流動性比較充裕，金融對實體經(jīng)濟支持力度較大。

從社會融資看，據(jù)初步統(tǒng)計，一季度社會融資規(guī)模增量累計為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。其中，3月份社會融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元。社會融資規(guī)模增長的主要貢獻來自人民幣貸款增長較快。從信貸增長看，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。其中，3月人民幣貸款增加3.89萬億元，在較高基數(shù)上同比多增7497億元。央行公布的2023年第一季度銀行家問卷調(diào)查報告也顯示，貸款總體需求指數(shù)為78.4%，比上季上升19.0個百分點，比上年同期上升6.1個百分點。

從信貸結(jié)構(gòu)看，3月份和一季度和人民幣貸款增長主要貢獻項仍然是企（事）業(yè)單位貸款。其中，3月企（事）業(yè)單位貸款增長2.7萬億元，占人民幣貸款新增的69.4%；一季度企（事）業(yè)單位貸款增長8.99萬億元，占人民幣貸款新增的84.8%。我國全面調(diào)整優(yōu)化疫情防控措施，政策環(huán)境加快轉(zhuǎn)好，企業(yè)信心和預(yù)期明顯恢復(fù)，這是融資需求增強、信貸投放加快的關(guān)鍵。今年銀行較早開展“開門紅”旺季營銷活動，本著“早投放，早受益”加大項目儲備和安排，金融管理部門加強引導(dǎo)，政策性開發(fā)性金融工具靠前發(fā)力，共同推動一季度企（事）業(yè)單位貸款強勁增長。但是，在一季度10.6萬億元的信貸增量中，住戶貸款增量為1.71萬億元，僅占16.1%。應(yīng)該說，信貸需求“企業(yè)強，居民弱”現(xiàn)象未有根本性改變。

不過，從3月信貸增長情況看，居民部門有效融資需求正在逐步恢復(fù)。3月單月住戶貸款增長1.24萬億元，增量遠(yuǎn)高于1月的2572億元、2月的2081億元。其中，3月住戶短期貸款和中長期貸款分別增加6094億元、6348億元，同比分別多增2246億元、2613億元。住戶貸款觸底之后有力反彈，與近期消費市場復(fù)蘇、房地產(chǎn)市場回暖等情況基本吻合。這表明，隨著宏觀經(jīng)濟不斷轉(zhuǎn)好，居民工作和收入趨于穩(wěn)定，信心和預(yù)期明顯恢復(fù)，投資、消費需求呈現(xiàn)回升態(tài)勢。央行公布的2023年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告也顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民比上季度減少3.8個百分點；傾向于“更多消費”和“更多投資”的居民分別比上季度增加0.5個、3.3個百分點。

值得關(guān)注的是，3月M2與M1“剪刀差”有所擴大，這并不符合預(yù)期。3月末?M2與M1“剪刀差”擴大到7.6%，而1月和2月分別是5.9%、7.1%。從1月到3月，M2與M1“剪刀差”呈現(xiàn)逐步擴大的趨勢。從直接因素看，與房地產(chǎn)市場仍處于復(fù)蘇階段及企業(yè)短期存款有所回落等有關(guān)。從根本上看，這反映出部分市場流動性并未高效進入實體經(jīng)濟，企業(yè)投資需求和對未來預(yù)期還需要進一步提振。

因此，要全面、理性地看待一季度金融數(shù)據(jù)，既要看到數(shù)據(jù)背后的積極進展，也要看到可能存在的問題。下一步，應(yīng)保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，增強政策措施的靈活性、精準(zhǔn)性，繼續(xù)采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預(yù)期，加快推動宏觀經(jīng)濟整體性轉(zhuǎn)好。

3月，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.5%，當(dāng)前并無通貨膨脹壓力。因此從貨幣政策看，應(yīng)綜合運用總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適時進行降準(zhǔn)降息，長短結(jié)合、量價并舉，有效調(diào)節(jié)市場流動性和利率水平，將流動性更加精準(zhǔn)地滴灌到重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的支持力度。

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