火熱的新能源浪潮中，并不缺造富神話(huà)。

(資料圖)

受益于鋰礦價(jià)格的不斷攀升，正在謀求上交所主板上市的江西九嶺鋰業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)九嶺鋰業(yè)）凈利潤(rùn)從千萬(wàn)級(jí)別一舉突破10億元。

盡管在業(yè)績(jī)上九嶺鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，但仔細(xì)梳理其發(fā)展歷史和業(yè)務(wù)后，九嶺鋰業(yè)還需解答以下疑問(wèn)。

技術(shù)來(lái)源成謎

九嶺鋰業(yè)成立于2011年，目前主要從事鋰鹽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，形成了含鋰礦石開(kāi)采、礦石分選綜合利用、鋰鹽提取及加工的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司鋰鹽產(chǎn)品的核心產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰。

但實(shí)際上，鋰鹽業(yè)務(wù)并非九嶺鋰業(yè)成立之初的主營(yíng)。九嶺鋰業(yè)前身為奉新縣春榮陶瓷原料有限公司，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2014年7月，九嶺鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍變更，由“瓷土***加工銷(xiāo)售（以上項(xiàng)目國(guó)家有專(zhuān)項(xiàng)規(guī)定的除外）”變更為“瓷土、高嶺土、錫、長(zhǎng)石粉、鋰云母、礦產(chǎn)品***加工銷(xiāo)售（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)）”。

由此可知，在成立之初，九嶺鋰業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)與目前從事的鋰鹽產(chǎn)品并無(wú)關(guān)系，那么九嶺鋰業(yè)是如何進(jìn)入鋰鹽行業(yè)的呢？

根據(jù)招股書(shū)披露，2016年，碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)一波快速上漲行情，九嶺鋰業(yè)實(shí)控人魏冬冬判斷未來(lái)新能源汽車(chē)的快速發(fā)展可以大幅提升碳酸鋰的需求，因此在對(duì)鋰云母提鋰的可行性進(jìn)行論證后，開(kāi)始規(guī)劃進(jìn)入鋰云母提鋰產(chǎn)業(yè)，但當(dāng)時(shí)碳酸鋰主要通過(guò)鹽湖以及鋰輝石提取冶煉，鋰云母提鋰技術(shù)尚未成熟，該產(chǎn)業(yè)也未得到市場(chǎng)認(rèn)可，而該產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，需要投入大量的資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)線(xiàn)購(gòu)建，因此公司需要借助外部融資才能完成產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸。

因此，2017年起，在大港瓷土礦注入九嶺新能源（公司前身）的前提下，九嶺鋰業(yè)陸續(xù)引入投資機(jī)構(gòu)，并將公司名稱(chēng)變更為九嶺鋰業(yè)。

而根據(jù)九嶺鋰業(yè)描述，進(jìn)入行業(yè)的主要壁壘有四個(gè)，分別為技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)工藝壁壘、資源壁壘、資金壁壘、客戶(hù)認(rèn)證與市場(chǎng)進(jìn)入壁壘。其提到，鋰鹽行業(yè)下游企業(yè)對(duì)鋰鹽產(chǎn)品的純度和功能性要求較高，使得該行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘。

那么，此前業(yè)務(wù)與鋰鹽行業(yè)并無(wú)關(guān)系的九嶺鋰業(yè)是如何打破技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)工藝壁壘從而進(jìn)入行業(yè)的呢？九嶺鋰業(yè)并未對(duì)此詳細(xì)說(shuō)明。

此外，在核心技術(shù)人員的認(rèn)定上，九嶺鋰業(yè)也需要給予說(shuō)明。九嶺鋰業(yè)認(rèn)定的3位核心技術(shù)人員分別為魏冬冬、姚麗、黃兆信。魏冬冬為公司實(shí)控人，同時(shí)任董事、總經(jīng)理職務(wù)。其簡(jiǎn)歷顯示，魏冬冬為管理學(xué)學(xué)士，本科學(xué)歷，從其過(guò)往工作經(jīng)驗(yàn)中并無(wú)與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于將魏冬冬列為核心技術(shù)人員是否具備合理性等問(wèn)題，九嶺鋰業(yè)并未予以說(shuō)明。

資源供應(yīng)能力成謎

對(duì)于鋰鹽行業(yè)從業(yè)者來(lái)說(shuō)，資源是繞不開(kāi)的一大關(guān)鍵點(diǎn)。九嶺鋰業(yè)表示，對(duì)于新進(jìn)入市場(chǎng)者，若無(wú)直接的優(yōu)質(zhì)鋰資源或缺少穩(wěn)定的上游供應(yīng)渠道，將難以獲得優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的原材料供應(yīng)，鋰鹽行業(yè)具有較高的資源壁壘。

目前，九嶺鋰業(yè)擁有1宗采礦權(quán)，即宜豐花橋大港瓷土礦，其權(quán)益持有人為九嶺鋰業(yè)子公司春友鋰業(yè)，有效開(kāi)采期限為2022年4月28日至2027年4月28日。

資料顯示，大港瓷土礦累計(jì)探明含鋰瓷石礦資源儲(chǔ)量9191.94萬(wàn)噸（122b+333），折合碳酸鋰當(dāng)量約100噸，該數(shù)據(jù)系委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)內(nèi)通行的行業(yè)規(guī)范進(jìn)行勘查核實(shí)的結(jié)果，并經(jīng)自然資源部門(mén)儲(chǔ)量評(píng)審備案。目前可年采含鋰原礦石為150噸，是九嶺鋰業(yè)原材料的主要來(lái)源。

但在報(bào)告期內(nèi)，九嶺鋰業(yè)實(shí)際開(kāi)采量曾超過(guò)許可開(kāi)采量。數(shù)據(jù)顯示，2019年，九嶺鋰業(yè)許可開(kāi)采量為2.6萬(wàn)噸，實(shí)際開(kāi)采量卻高達(dá)46.1萬(wàn)噸。

此外，九嶺鋰業(yè)還每年外購(gòu)其他原材料用于鋰鹽制備。2019年至2022年上半年，九嶺鋰業(yè)對(duì)外采購(gòu)含鋰礦石分別為8.77萬(wàn)噸、0、25.91萬(wàn)噸、0.02萬(wàn)噸，外購(gòu)的鋰云母精礦數(shù)量分別為5.65萬(wàn)噸、2.4萬(wàn)噸、9.87萬(wàn)噸、3.92萬(wàn)噸。

“家里有礦”的九嶺鋰業(yè)還需長(zhǎng)年對(duì)外采購(gòu)礦石，不得不令人對(duì)大港瓷土礦的實(shí)際供應(yīng)能力生疑。

值得一提的是，除大港瓷土礦外九嶺鋰業(yè)并無(wú)其他鋰礦資源儲(chǔ)備，在上下游巨頭都在爭(zhēng)搶鋰礦資源的當(dāng)下，九嶺鋰業(yè)對(duì)外擴(kuò)張之路并不容易。

規(guī)劃產(chǎn)能消化能力成謎

此次IPO，九嶺鋰業(yè)擬募資34.29億元，用于年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰及10000噸高純碳酸鋰改建項(xiàng)目、研發(fā)中心綜合大樓建設(shè)項(xiàng)目、豐城九嶺鋰業(yè)有限公司新能源材料生產(chǎn)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而在2022年7月披露的招股書(shū)中，九嶺鋰業(yè)擬募資金額僅7.6億元。新增的25.59億元主要產(chǎn)生自豐城九嶺鋰業(yè)有限公司新能源材料生產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬投入募集資金為24.7億元。

該項(xiàng)目擬利用新購(gòu)置土地建設(shè)電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)，達(dá)產(chǎn)后，九嶺鋰業(yè)將新增5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰及相關(guān)副產(chǎn)品生產(chǎn)能力。

九嶺鋰業(yè)表示，2020年四季度以來(lái)，鋰鹽下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，碳酸鋰整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀況，價(jià)格大幅上漲。公司的鋰鹽生產(chǎn)量不斷提升，產(chǎn)銷(xiāo)率均快速增長(zhǎng)，鋰鹽產(chǎn)品供不應(yīng)求，截至2022年6月末產(chǎn)銷(xiāo)率接近100%。

但值得注意的是，盡管產(chǎn)銷(xiāo)率接近100%，但其碳酸鋰產(chǎn)能利用率并未滿(mǎn)產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，九嶺鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能由2019年的6000噸提升至2021年的1.2萬(wàn)噸，2022年上半年產(chǎn)能為7500噸。2019年至2021年，產(chǎn)能利用率分別為94.84%、67.72%、84.29%。

在目前產(chǎn)能僅突破萬(wàn)噸的情況下，九嶺鋰業(yè)的產(chǎn)能利用率仍有提升空間。城九嶺鋰業(yè)有限公司新能源材料生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增的5萬(wàn)噸產(chǎn)能能否有效消化，也不免讓人擔(dān)憂(yōu)。

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