福賽科技主要客戶收入與供應(yīng)商披露的采購額并不一致，募投項目也是變來變?nèi)ァ?/p>

本刊特約作者 鐘禾/文

【資料圖】

日前蕪湖市鳩江區(qū)發(fā)布信息，蕪湖福賽科技股份有限公司（下稱“福賽科技”）年產(chǎn)400萬套汽車功能件項目再次延期。這一計劃于2018年動工、如今延期至2024年12月完工的項目就是福賽科技IPO的主要募投項目。

若產(chǎn)品供不應(yīng)求，通過借款等其他途徑，福賽科技也能完成擴產(chǎn)計劃。擴產(chǎn)意愿并不強勁，或許能說明問題。

福賽科技主業(yè)以汽車內(nèi)飾為主，包括長城汽車等在內(nèi)的前五大客戶貢獻了公司近90%的收入。因此大客戶貢獻的收入是否準(zhǔn)確，直接決定了福賽科技收入的真實與否。在前五客戶中，除了長城汽車外，新泉股份也已經(jīng)上市，兩者公布的收入、采購額就完全不一樣。投資者該信任誰呢？

采銷數(shù)據(jù)矛盾

福賽科技的汽車內(nèi)飾產(chǎn)品分為功能件和裝飾類兩大類，截至2021年功能件占收入的比例已經(jīng)接近70%，裝飾件降至30%左右。

隨著整車廠的發(fā)展，汽車內(nèi)飾市場也不斷增長。福賽科技在汽車內(nèi)飾尤其是功能件市場占有一定的市場地位。2020年，公司核心產(chǎn)品空調(diào)出風(fēng)口、杯托和儲物盒在全球汽車中的市場占有率分別達2.24%、1.5%和0.72%。

除了服務(wù)于傳統(tǒng)的燃油車市場，福賽科技來自新能源車的收入占比也在快速提升。2019-2021年，公司新能源汽車產(chǎn)品收入分別為2022萬元、4138萬元和9158萬元，占主營收入的比例為5.34%、9.95%和17.14%。2022年上半年這一收入為6160萬元，占比提升至21.76%。

在傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車的帶動下，福賽科技收入快速增長。2018年公司的收入為3.53億元，2021年已經(jīng)增長至5.99億元。公司預(yù)計2022年1-9月的營收為4.64億元-5.34億元，同比增長12.6%-29.58%。

在收入增長的同時，公司盈利也在加速增長。2018年福賽科技實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為1152萬元，2021年已經(jīng)增長至7776萬元。不過受疫情影響，2022年上半年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤3776萬元，同比下降了11.84%。公司預(yù)計2022年1-9月歸屬凈利潤為5400萬元-7000萬元，同比變動為-5.57%至22.41%，盈利有望重回正增長。

需要提及一點的是，在蕪湖鳩江區(qū)政府網(wǎng)站中，2021年6月，政府人員走訪福賽科技。彼時新聞指出，2020年福賽科技實現(xiàn)主營收入4.7億元，預(yù)計2021年主營收入達6億元。

提前半年，福賽科技就能預(yù)計到公司2021年全年收入將達到6億元，而實際營收為5.99億元，福賽科技的預(yù)測水平不一般。

福賽科技收入增長離不開大客戶的貢獻，2018-2021年前五大客戶貢獻的收入占比分別為83.91%、87.69%、86.85%和87.93%，公司收入基本由前五客戶包攬?？蛻裘麊沃?，既包括長城汽車、比亞迪這樣的整車廠，也包括馬瑞利、新泉股份等國內(nèi)外汽車零部件廠商。

這些客戶中不少企業(yè)已經(jīng)上市，新泉股份就是其中的一家。2018-2021年，福賽科技來自新泉股份的收入分別為6199萬元、4552萬元、7473萬元和8993萬元，是公司第3、第4、第2和第3大客戶，收入占比都超過兩位數(shù)，2020年和2021年收入占比穩(wěn)定在17%左右。

新泉股份在年報中披露了前五采購商名單。2018-2021年，公司采購自福賽科技的金額分別為6566萬元、6556萬元、5572萬元和1.03億元。通過兩家公司披露的收入和采購額不難發(fā)現(xiàn)，除了2018年兩家公司公布的數(shù)字較為接近外，另外3年兩家公布的收入和采購金額相去甚遠。

如果是采購一方始終多于供貨方，或者客戶收入始終多于供貨方，那還可以解釋為收入結(jié)算政策不一致等原因。兩家公司收入、采購變動并非完全一致，市場該相信哪一家的說法呢？

與收入集中于前五客戶不同，福賽科技向前五供應(yīng)商采購的比例并不算太高，占比基本接近30%。在前五供應(yīng)商中，蕪湖德埃普機械科技有限公司及其子公司重慶德埃普汽車部件有限公司（統(tǒng)稱“德埃普”）始終是公司的第一大供應(yīng)商，為福賽科技提供外協(xié)件等產(chǎn)品。

2018-2021年，福賽科技向德埃普采購的金額分別為2182萬元、1859萬元、2558萬元和3760萬元。不難發(fā)現(xiàn)，2020年和2021年，福賽科技向德埃普采購快速增長。

工商信息登記中，德埃普公布了公司2021年的收入。2021年這家資產(chǎn)總額為2346萬元、有57名員工的公司實現(xiàn)收入3692萬元。也就是說，即便德埃普的收入全部來自福賽科技，也不夠福賽科技的采購額。

需要指出的是，2021年，浙江高晟通智能科技股份有限公司成為福賽科技的主要供應(yīng)商之一，福賽科技向其采購了588萬元。這家公司的實控人是戴安東，而德埃普的大股東則是戴安平，兩家公司是否有關(guān)聯(lián)不得而知。

收入增長離不開銷量的增長。雖然也有部分外協(xié)件，但福賽科技的產(chǎn)品主要依靠自產(chǎn)。在保持極高產(chǎn)能利用率和部分產(chǎn)品需要外協(xié)的情況下，福賽科技本該快速推進擴大再生產(chǎn)，但公司募投項目已經(jīng)一次又一次推遲了。

募投項目久拖未決

根據(jù)招股書（上會稿），本次IPO，福賽科技計劃募資4.63億元，其中3.56億元用于年產(chǎn)400萬套汽車功能件項目（一期）項目，1.07億元用于補充流動資金。擴建項目分兩期占地85畝，總投資額為5.5億元，IPO募投項目是一期，占地55畝，投資額3.56億元，即項目資金全部來自IPO募資額。

按照計劃，一期建成后將形成年產(chǎn)300萬套汽車功能件的生產(chǎn)能力。這一項目早在2018年就已獲批，因疫情等因素，福賽科技將項目竣工日期后延至2022年12月。2023年3月初，蕪湖鳩江區(qū)發(fā)改委再次公告，擴建項目的竣工日期再一次后延至2024年12月。從計劃2018年開工，到如今2024年年底竣工，項目推進時間將持續(xù)6年。若上市后再有變化，時間會繼續(xù)拉長。

這或許并不奇怪。因為這個計劃在2018年開工的項目，實際上一年前才開工建設(shè)。2022年3月30日，安徽魯班集團官網(wǎng)發(fā)布消息，公司承建的福賽科技年產(chǎn)400萬套汽車功能件項目（一期）工程項目于3月26日舉行了奠基儀式。

改變的不僅僅是完工日期。在400萬套汽車功能件項目的環(huán)評公告中，項目總投資額是3.44億元而不是如今的5.5億元；項目總用地76畝，并非是如今的85畝。環(huán)評報告是2021年底提交的，項目投資額和用地面積何時更改也難以尋覓。

在福賽科技首份招股書和最新版本的招股書中，項目用地都是85畝。一期投資就達到3.56億元。招股書中，福賽科技使用的還是2018年的環(huán)評報告。在2018年環(huán)評公告中，募投項目的投資額和占地面積等基本情況，已經(jīng)難以查詢了。

募投產(chǎn)出樂觀無依據(jù)

從產(chǎn)能利用上看，公司有擴產(chǎn)的必要性。福賽科技是根據(jù)生產(chǎn)產(chǎn)品基本都要涉及的注（吹）塑機的使用時間來反映公司整體產(chǎn)能利用率的。2019-2021年，公司注（吹）塑機的產(chǎn)能利用率分別為99.61%、85.46%和88.37%，產(chǎn)能利用率保持高位。

從具體產(chǎn)出上看，不計入外協(xié)產(chǎn)品，2019-2021年，福賽科技功能件產(chǎn)量為1389萬件、1479萬件和1934萬件。公司自產(chǎn)功能件增加了約545萬件，跟IPO項目兩期合計新增400萬件產(chǎn)能相比，福賽科技沒有大規(guī)模擴建。

如果從2018年算起，產(chǎn)能增加則較為明顯，2018年，福賽科技功能件產(chǎn)量為1131萬件，2021年較之增加了800余萬件，增量基本是IPO募投項目兩期合計產(chǎn)能的二倍。

算上部分外協(xié)產(chǎn)出，2018年福賽科技功能件銷量為1515萬件，銷售收入為2.06億元。

2021年銷量增長至2273萬件，收入相應(yīng)增長至3.69億元。銷量增加了750萬件，收入增加約1.63億元。

在幾份招股文件中，福賽科技并沒有預(yù)計新增產(chǎn)能的收入。在蕪湖鳩江區(qū)發(fā)改委的項目竣工變更中，福賽科技表示，設(shè)計年銷售收入預(yù)計可達5億元，年利潤約為5000萬元。

在過往年份，福賽科技銷量增加幾乎是IPO項目的約二倍，收入增長只是福賽科技預(yù)計的30%左右。公司對新增產(chǎn)能帶來的收入增長是否過于樂觀了呢？

福賽科技還預(yù)計400萬套汽車功能件項目可年納稅額約為3500萬元。2021年，福賽科技現(xiàn)金流量表中，支付的各項稅費只不過約3600萬元，這不僅包括約2300萬件的功能件帶來的收入，還包括近1600萬件裝飾件貢獻的另外約30%收入。

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