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全球金融市場(chǎng)陷入“挖肉補(bǔ)瘡”泥潭

瑞士政府終于撮合成了一項(xiàng)歷史性交易。周日，瑞銀宣布將收購(gòu)瑞信，并透露，這是一宗全股票收購(gòu)交易，每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當(dāng)于每股0.76瑞士法郎（瑞郎），總對(duì)價(jià)30億瑞郎(約合32.5億美元)。30億瑞郎的收購(gòu)價(jià)較瑞信最近一個(gè)交易日周五的市值打了大概四折，從而也讓瑞信成為了歷史。

值得注意的是，此起收購(gòu)有兩個(gè)問(wèn)題備受關(guān)注。一是瑞銀與瑞信都可以不受限制地使用瑞士央行的現(xiàn)有工具。通過(guò)這些工具，兩家銀行可以根據(jù)貨幣政策工具的指導(dǎo)方針，從瑞士央行獲得流動(dòng)性。二是瑞士財(cái)政部長(zhǎng)卡琳·凱勒-薩特在3月19日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“這是一個(gè)商業(yè)解決方案，而非救助?！?/strong>

為什么兩家銀行都能不受限制地使用瑞士銀行現(xiàn)有工具，從瑞士央行獲得流動(dòng)性，可能并不是瑞士央行心甘情愿的，而是被迫無(wú)奈。但凡有一點(diǎn)辦法，瑞士央行也不會(huì)做出這種后續(xù)負(fù)面影響非常大的舉動(dòng)。因?yàn)?，此舉就等于向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，會(huì)讓未來(lái)充滿(mǎn)流動(dòng)性過(guò)剩、發(fā)生通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的。而瑞士財(cái)政部將此次收購(gòu)與自己撇得這么清，恰恰證明瑞士政府為了此次收購(gòu)，付出了慘重代價(jià)。因?yàn)椋胄械馁Y金也不是從天上掉下來(lái)的，是以國(guó)家信用和政府利益背書(shū)的。一旦因?yàn)槌l(fā)貨幣引發(fā)通貨膨脹，不僅財(cái)政資金會(huì)貶值，政府為了保障民眾利益，需要投入更多財(cái)政資金用于緩解通貨膨脹壓力、平衡市場(chǎng)物價(jià)等，就可能需要增加企業(yè)稅負(fù)，或者大量增加政府負(fù)債，否則，政府會(huì)無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。近年來(lái)的美國(guó)政府，就正面臨這樣的局面。

作為一家百年大行，瑞士信貸成立于1856年，是全球第五大財(cái)團(tuán)，瑞士第二大銀行。分別于1990年和1993年收購(gòu)了瑞士第四大銀行———Leu銀行和第五大銀行——瑞士人民銀行，足見(jiàn)其實(shí)力之強(qiáng)大。沒(méi)有想到的是，也就短短的30年時(shí)間，自己要被瑞士銀行收購(gòu)了。為什么要被收購(gòu)而不被破產(chǎn)，原因就在于，其已大到不能倒的地步，大到可以綁架政府的程度。明知此項(xiàng)收購(gòu)隱含很大風(fēng)險(xiǎn)，明知這樣的收購(gòu)不符合投資者意愿，但是，如果不采用收購(gòu)手段，其可能產(chǎn)生的后果將無(wú)人能夠承擔(dān)，并有可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)的多米諾骨牌。

事實(shí)也是，今天的全球金融市場(chǎng)，確實(shí)有點(diǎn)風(fēng)聲鶴唳、山雨欲來(lái)的感覺(jué)。瑞士信貸只是比較典型的一個(gè)案例。在美國(guó)，雖然沒(méi)有再現(xiàn)雷曼兄弟那樣超大規(guī)模金融機(jī)構(gòu)倒閉現(xiàn)象，但是，硅谷銀行的破產(chǎn)，已經(jīng)引起美國(guó)金融市場(chǎng)的嚴(yán)重震蕩，似乎讓外界聽(tīng)到了美國(guó)金融市場(chǎng)銀行破產(chǎn)的陣陣?yán)茁?，且聲音越?lái)越大。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》17日?qǐng)?bào)道，最新研究顯示，美國(guó)目前有多達(dá)186家銀行有可能存在與硅谷銀行類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)由美國(guó)多所大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家共同發(fā)布的最新研究顯示，美聯(lián)儲(chǔ)加息“極大地”增加了美國(guó)銀行體系的脆弱性，許多美國(guó)銀行持有的債券等金融資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，銀行的資產(chǎn)價(jià)值有的甚至減少了20%以上。一旦出現(xiàn)市場(chǎng)信心不足、儲(chǔ)戶(hù)提款增加，就會(huì)有多達(dá)186家銀行可能將資不抵債，面臨“爆雷”。

這樣的局面，不僅對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)是一次嚴(yán)峻考驗(yàn)，對(duì)美國(guó)政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也是一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。美聯(lián)儲(chǔ)在為了自己的激進(jìn)行為買(mǎi)單、給硅谷銀行以資金支持的同時(shí)，如果繼續(xù)加息，將對(duì)其他中小銀行帶來(lái)怎樣的危險(xiǎn)，確實(shí)令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。而由央行給商業(yè)銀行提供資金支持，無(wú)疑是“挖肉補(bǔ)瘡”，補(bǔ)好了，也會(huì)留下許多傷疤。補(bǔ)不好，會(huì)讓金融肌體傷痕累累，甚至全身潰爛。

從美聯(lián)儲(chǔ)到瑞士央行，都在用“挖肉補(bǔ)瘡”的方式給商業(yè)金融機(jī)構(gòu)輸血，或者讓商業(yè)金融機(jī)構(gòu)茍延殘喘。只是，除美國(guó)和瑞士之外，還有哪些國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)“爆雷”現(xiàn)象、什么樣的金融機(jī)構(gòu)會(huì)發(fā)生“爆雷”問(wèn)題，眼下還真的難以預(yù)料。特別是瑞士信貸，作為全球公認(rèn)的國(guó)際大行、不能倒的大行，也到了需要被收購(gòu)的地步，足以能夠說(shuō)明，眼下的全球金融市場(chǎng)，真的已經(jīng)聽(tīng)到陣陣海嘯聲了。

美歐為了應(yīng)對(duì)高通脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，被迫采用激進(jìn)加息手段。特別是美國(guó)，采用了暴力加息手段，而在寬松貨幣政策下出現(xiàn)的低利率、“零利率”，又讓美國(guó)國(guó)債變成了香餑餑。只是，在暴力加息政策面前，這個(gè)香餑餑很快就發(fā)臭了，變成壓在許多銀行手上的爛賬，“浮虧”十分嚴(yán)重。不出現(xiàn)客戶(hù)擠兌還好，只要客戶(hù)擠兌，一切也就只能以破產(chǎn)關(guān)閉來(lái)應(yīng)對(duì)了。那么，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行能夠依靠“挖肉補(bǔ)瘡”方式解決問(wèn)題嗎？能淌過(guò)這個(gè)泥潭嗎？

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