紅星資本局5月21日消息，根據(jù)年報，2022年金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）實現(xiàn)營收154.76億元，同比增長29.58%，歸母凈利潤27.53億元，同比增長24.02%。營收凈利雙增，不過，增長速度也降至近三年來最低。

增長放緩下，金域醫(yī)學(xué)想通過特殊檢驗業(yè)務(wù)打開業(yè)績想象空間

醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)收入下降

(資料圖)

一季度業(yè)績大幅下滑

作為頭部ICL（獨立醫(yī)學(xué)實驗室），金域醫(yī)學(xué)于2022年年報中披露，其擁有檢驗技術(shù)79類，2022年新開發(fā)項目超過600項，對外提供服務(wù)項目總數(shù)超過3600項。此外，公司現(xiàn)有48家醫(yī)學(xué)實驗室，近740家合作共建實驗室，為超23000家醫(yī)療機構(gòu)提供服務(wù)，覆蓋全國90％人口所在區(qū)域。

2020年至2021年，在相關(guān)檢測業(yè)務(wù)帶動下，金域醫(yī)學(xué)營收同比增幅分別為56.45%、44.88%，凈利潤同比增幅分別為275.24%、47.03%。2022年，金域醫(yī)學(xué)實現(xiàn)營收154.76億元，同比增速下滑至29.58%，歸母凈利潤27.53億元，同比增速下滑至24.02%。

2023年一季度，金域醫(yī)學(xué)實現(xiàn)營收21.18億元，同比減少50.19%，歸母凈利潤1.5億元，同比減少82.4%。公司稱主要原因是受檢驗需求減少影響，醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)收入下降明顯。

截圖自金域醫(yī)學(xué)一季報

金域醫(yī)學(xué)的應(yīng)收賬款風(fēng)險不容忽視。2022年度公司計提應(yīng)收賬款壞賬損失2.56億元。截至2023年一季度末，公司應(yīng)收賬款余額65.89億元，占流動資產(chǎn)的65.08%。

金域醫(yī)學(xué)的業(yè)績起落同樣映射在二級市場上。股價由2019年底的50元/股左右，一路高歌猛進，2021年1月29日觸及歷史高點177.27元/股，隨后開啟下行通道，最新市價74.29元/股，較最高點跌去58.09%。

股價回落之下，金域醫(yī)學(xué)股東還大手筆減持。2022年10月31日至2023年3月7，公司員工持股平臺鑫鏝域、圣鉑域及銳致累計減持1196.41萬股，套現(xiàn)9.14億元。而新一輪減持還在路上。3月16日，金域醫(yī)學(xué)公告，鑫鏝域、圣鉑域及銳致擬減持不超過572.82萬股，占總股本的1.23%，按照市價，套現(xiàn)數(shù)額達4.26億元。

金域醫(yī)學(xué)前身是廣州醫(yī)學(xué)院醫(yī)學(xué)檢驗中心，系廣州醫(yī)學(xué)院（現(xiàn)廣州醫(yī)科大學(xué)）的一家校辦企業(yè)，是中國最早成立的ICL之一。2017年9月登陸上交所主板。

金域醫(yī)學(xué)實控人梁耀明1988年從廣州醫(yī)學(xué)院畢業(yè)，而后留校工作，曾任校產(chǎn)辦主任。憑借高校基因，金域醫(yī)學(xué)還打造了自己的“院士圈”。據(jù)中國證券報，上市當(dāng)年，2017年12月，金域醫(yī)學(xué)召開金域醫(yī)學(xué)學(xué)術(shù)委員會成立大會暨金域?qū)W術(shù)匯報會，是當(dāng)時國內(nèi)醫(yī)學(xué)檢驗機構(gòu)邀請院士、專家人數(shù)最多、領(lǐng)域最廣的一支頂級學(xué)術(shù)團隊。

不過，擁有頂級學(xué)術(shù)團隊的金域醫(yī)學(xué)，也一度陷入輿論漩渦。2022年1月12日，河南許昌市公安局發(fā)布通報稱，經(jīng)公安機關(guān)調(diào)查，鄭州金域區(qū)域負(fù)責(zé)人張某東違反傳染病防治法規(guī)定。鄭州金域是金域醫(yī)學(xué)的全資子公司。彼時，金域醫(yī)學(xué)發(fā)布聲明，否認(rèn)網(wǎng)絡(luò)上傳言的“偽造數(shù)據(jù)”“瞞報數(shù)據(jù)”等情況。

寄望特檢業(yè)務(wù)

高端項目比重加大

ICL本質(zhì)上是面向企業(yè)服務(wù)的行業(yè)，外包醫(yī)療機構(gòu)的部分檢驗項目。醫(yī)療機構(gòu)通常可以進行大部分醫(yī)學(xué)檢驗，但仍有部分檢驗項目受限。此外，有些復(fù)雜檢測項目需求少、設(shè)備及人力成本高，醫(yī)療機構(gòu)將相關(guān)檢測交由ICL負(fù)責(zé)。

ICL的檢驗項目大致分為常規(guī)檢驗和特殊檢驗，常檢應(yīng)用范圍廣，包括血液檢驗、生化檢驗、免疫學(xué)檢驗等，主要是走量；特檢則是基因檢測、質(zhì)譜檢測等項目，專業(yè)程度更高，利潤空間更大。據(jù)金域醫(yī)學(xué)透露，普檢毛利率在35%左右，特檢則高出10%到15%。

東北證券研報指出，相較于醫(yī)院的檢驗科室，大型ICL連鎖在向上游采購檢驗儀器與試劑時由于規(guī)模優(yōu)勢享有更強的議價權(quán)，同時能夠向下游提供更豐富的檢驗項目以滿足個性化的高端需求。此外，規(guī)模效應(yīng)使得大型ICL連鎖具有更高的檢驗人員及檢驗儀器利用率，從而享有成本優(yōu)勢。

而為國內(nèi)ICL們提供機遇的，是醫(yī)?？刭M等政策。有業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，醫(yī)保控費大趨勢下，醫(yī)療機構(gòu)檢驗項目價格下降，檢驗科盈利空間壓縮，偏向于將該業(yè)務(wù)剝離給ICL。根據(jù)原國家衛(wèi)計委衛(wèi)生發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)，2016年至2020年，ICL機構(gòu)可節(jié)省的檢驗花費依次為104億元、137億元、176億元、221億元、274億元。

目前，ICL行業(yè)集中度不斷提升，據(jù)艾迪康在招股書中披露，截至2021年末，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、艾迪康是中國ICL行業(yè)前三，分別占據(jù)29.8%、18%、8.6%的市場份額，合計占比超56%。

隨著相關(guān)檢測業(yè)務(wù)萎縮，金域新的未來增長點在哪？2022年8月份的調(diào)研中，金域醫(yī)學(xué)管理層曾表示，隨著公司特檢業(yè)務(wù)提高，高端項目比重進一步加大，未來利潤主要來自特檢，也是公司的核心競爭力。

財報顯示，2021年，金域醫(yī)學(xué)特檢收入占比50.45%，2022年前三季度達到51.5%。但2022年年報中，公司未披露特檢業(yè)務(wù)相關(guān)情況。紅星資本局就特檢業(yè)務(wù)等事項致函金域醫(yī)學(xué)，未獲回復(fù)。

（文章來源：紅星資本局）

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