在2022年年報中，A股多家第三方支付公司均披露了巨額退款所致的營業(yè)外支出，在這背后，行業(yè)內(nèi)隱匿多年的“套碼”灰色商業(yè)模式，又一次浮出水面。

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據(jù)悉，2022年，拉卡拉（300773.SZ）、新國都（300130.SZ）、翠微股份（603123.SH）、新大陸（000997.SZ）四家上市公司的營業(yè)外支出合計金額超28億元，原因均涉及旗下支付業(yè)務因“存在部分標準類商戶交易使用優(yōu)惠類商戶交易費率上送清算網(wǎng)絡”（即“套碼”）涉及資金退還事項。

所謂“套碼”，在生活中常見的場景為，持卡人在某酒店消費，但刷卡對賬單卻顯示交易商戶為某加油站。這背后暗藏的玄機是，部分第三方支付機構(gòu)利用不同類別商戶手續(xù)費率不同，通過后臺技術(shù)變造，從商戶處以標準費率收取費用，在向清算機構(gòu)報送時，則享受加油站所屬的民生類優(yōu)惠費率，以從中賺取差價。

強監(jiān)管下，“套碼”灰產(chǎn)被揭開

“套碼”源于國家發(fā)改委和央行于2016年9月6日開始實施的《關于完善銀行卡刷卡手續(xù)費定價機制的通知》，此后，銀行卡特約商戶統(tǒng)一被分為三類并編碼。具體而言，餐飲、酒店、百貨等標準類商戶費率為0.6%左右；家電、超市、加油站等民生相關優(yōu)惠類商戶費率為0.38%~0.48%；公立學校、公立醫(yī)院、慈善機構(gòu)等公益類商戶0費率。各收單機構(gòu)在該標準基礎上進行市場化定價。這便是行業(yè)俗稱的“96費改”。

在此之后，“套碼”也成為支付行業(yè)內(nèi)的隱秘“角落”。為使“套碼”行為得到約束，監(jiān)管政策也在陸續(xù)出臺。據(jù)中國銀聯(lián)2016年10月25日印發(fā)的《銀聯(lián)卡受理市場違規(guī)約束實施細則》第十九條規(guī)定，收單機構(gòu)違規(guī)套用優(yōu)惠類、減免類以及特殊計費等非標準價格特約商戶費率，啟動追償性清算。

銀柿財經(jīng)注意到，除了在年報中記錄營業(yè)外支出，2023年以來，拉卡拉等公司曾陸續(xù)發(fā)布重大事項提示公告，涉及“套碼”退還資金事項。

翠微股份公告稱，其控股子公司?？迫谕ㄔ谑諉螛I(yè)務中，存在部分標準類商戶交易使用優(yōu)惠類商戶交易費率上送清算網(wǎng)絡的情形，需按照相關協(xié)議分批次將涉及資金退還至待處理賬戶。此外，被稱為“第三方支付第一股的”拉卡拉，以及新大陸，也都發(fā)布了類似公告。新國都則在年報中披露了此事項。

自曝與退款背后，或是監(jiān)管機構(gòu)對第三方支付公司加強監(jiān)管有關。有媒體報道，2022年7月、8月，被審計署點名的八家頭部支付機構(gòu)被要求退回合計約58億元違規(guī)收入。退還違規(guī)收入的背景是，2021年審計署在對廣州銀行的延伸審計時，涉及銀聯(lián)牽涉的支付機構(gòu)違規(guī)套碼套現(xiàn)，而此次審計署主要針對的就是違規(guī)套碼產(chǎn)生的套低費率，相關收入被按國有資產(chǎn)流失來處理。

銀柿財經(jīng)注意到，在上述媒體報道的八家支付機構(gòu)中，就有此次年報中出現(xiàn)巨額營業(yè)外支出的拉卡拉、翠微股份控股子公司海科融通。

實探線下門店：不會再去“套碼”

在退回數(shù)十億資金后，“套碼”線下是否還存在？銀柿財經(jīng)來到位于杭州市西湖區(qū)拉卡拉某線下門店求證。

拉卡拉某門店 銀柿財經(jīng)攝

拉卡拉門店一位POS機代理人員告訴銀柿財經(jīng)，商戶辦理POS機業(yè)務，刷卡費率是0.6%，首單需在機器中刷入299元押金，滿足每個月交易達2萬元后，第6個月后會將299元押金退還到商戶銀行卡中。拉卡拉0.6%的費率在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)是很低的水平，目前行業(yè)平均費率為1%左右，最高還有3%+3元/單的模式。

對于POS機業(yè)務如何盈利，該代理人員解釋道，“拉卡拉及代理商主要賺取刷卡手續(xù)費的分潤差。具體而言，假設交易額達1萬元，按0.6%費率計算手續(xù)費60元，發(fā)卡行分走30元左右，央行分走十幾元，剩下十幾元由拉卡拉公司與代理商分成?！?/p>

拉卡拉某門店 銀柿財經(jīng)攝

當銀柿財經(jīng)問到，拉卡拉在行業(yè)內(nèi)保持低費率的背后，是否存在“套碼”來增加利潤的情況，該代理人員表示，“在過去兩年，國家嚴打‘套碼’，一旦被發(fā)現(xiàn)公司會面臨罰款，目前如果按標準費率0.6%來收取手續(xù)費，那么公司（有利潤空間），也就不再會去‘套碼’?！?/p>

對于“套碼”問題，新大陸證券部人士也向銀柿財經(jīng)表示，在監(jiān)管方面持續(xù)引導背景下，公司將恪守合規(guī)底線，不斷強化風控與合規(guī)處理，對新大陸來說，未來“套碼”這部分收入肯定不復存在。

價格戰(zhàn)下的鋌而走險

或受“套碼”資金退還事項影響，上述四家公司2022年均有不同程度利潤下降或虧損。2022年，營業(yè)外支出金額高達13.96億元的拉卡拉，歸母凈利潤為-14.37億元，同比下降232.75%；翠微股份營業(yè)外支出5.12億元，歸母凈利潤為-4.39億元，同比下降365.61%；新大陸歸母凈利潤為-3.82億元，同比下降154.2%；新國都歸母凈利潤為4478.03萬元，同比下降77.68%。

但“套碼”退還資金事件并非業(yè)績虧損的唯一原因，從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，第三方支付機構(gòu)的業(yè)績下滑是大勢所趨。據(jù)央行發(fā)布的《2022年支付體系運行總體情況》報告，截至2022年末，銀聯(lián)跨行支付系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)特約商戶2722.85萬戶，同比減少75.43萬戶；聯(lián)網(wǎng)POS終端數(shù)3556.07萬臺，同比減少337.54萬臺。

第三方支付機構(gòu)鋌而走險進行“套碼”，或是其在競爭激烈、利潤薄弱的行業(yè)中采取的一種生存方式。

銀柿財經(jīng)注意到，“96費改”后，收單環(huán)節(jié)由政府定價改為市場定價，部分收單機構(gòu)通過降低費率來獲取競爭優(yōu)勢。星圖金融研究院研究員薛洪言曾表示，“96費改”的意圖在于進一步降低商戶經(jīng)營成本，側(cè)重點在于降費降本，商戶、發(fā)卡銀行、銀聯(lián)、消費者均能從中受益，唯有第三方支付收單企業(yè)在實行市場化定價后，可能陷入更激烈的價格戰(zhàn)泥潭。

據(jù)國金證券研報顯示，拉卡拉綜合支付手續(xù)費率自2018年以來持續(xù)降低，尤其疫情期間，2021年第二季度綜合手續(xù)費率0.104%，較2019年第一季度降低0.031%。與此同時，新國都綜合支付手續(xù)費率也從2019年0.16%下降至2022年0.119%。

除了競爭激烈，國內(nèi)費率國內(nèi)刷卡機定價邏輯與國外有所差別，也是導致國內(nèi)費率遠低于國外的一個重要因素。據(jù)了解，與國內(nèi)按商戶類別定價不同，國外刷卡機定價是按發(fā)卡行成本定價，費率在3%左右。以美國移動支付技術(shù)服務商Square為例，其線下刷卡支付費率為2.6%+0.1美元/單。

第三方支付機構(gòu)路在何方？

正如新大陸公司及拉卡拉線下代理人員所說，監(jiān)管力度強化，“套碼”這一灰色商業(yè)模式正在退出歷史舞臺，另一方面，第三方機構(gòu)還面臨著消費意愿低迷、支付規(guī)模收縮的現(xiàn)狀，未來之路又該怎么走？

在新大陸證券部人士看來，第三方支付機構(gòu)仍有自身價值，“監(jiān)管方面引導第三方支付行業(yè)的合規(guī)與可持續(xù)發(fā)展，這是行業(yè)共識。因為第三方支付公司有較多存量中小微商戶資源，在推動我國線下消費增長以及實體經(jīng)濟發(fā)展有較大價值，同時， 第三方支付行業(yè)對于數(shù)字人民幣推廣也會起到積極作用?！?/p>

同時，該人士指出，雖然“套碼”收入不復存在，公司仍然有新的業(yè)績增長點。其表示：“在行業(yè)持續(xù)往合規(guī)方向發(fā)展的情況下，成本相應上升，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)從2022年下半年開始提升費率，將會使收入增加。同時，在支付牌照逐漸收緊的情況下，收單業(yè)務會逐步向頭部第三方支付機構(gòu)聚集，新大陸仍具備一定優(yōu)勢。并且，未來數(shù)字人民幣在商戶中的推廣，肯定也需要第三方支付公司來鏈接，如何在其中實現(xiàn)收益，商業(yè)模式還在探討之中。此外，線下消費復蘇后，交易流水提升也會給公司帶來業(yè)績增長。”

的確，提升費率正是第三方支付機構(gòu)首先想到的解決方案。據(jù)國金證券研報顯示，自2022年下半年開始，行業(yè)內(nèi)有部分公司費率提升。銀盛貸記卡刷卡手續(xù)費率調(diào)整范圍為0.55%~2%；移卡（9923.HK）旗下樂刷貸記卡刷卡手續(xù)費率調(diào)整范圍為 0.52%~2%；星驛付調(diào)整手續(xù)費費率區(qū)間至0.55%~0.8%；翠微股份旗下?？迫谕ㄕ{(diào)整為 0.63%~1.5%。

提升費率，對第三方支付企業(yè)業(yè)績提振或能起到作用。據(jù)國金證券研報顯示，費率每提升0.01%，每萬億元交易量能帶來1億元收入增量，并帶來約0.285 億元毛利潤增量。但在行業(yè)內(nèi)激烈的價格戰(zhàn)中，提升費率是否會使公司失去競爭優(yōu)勢？新大陸證券方面人士告訴銀柿財經(jīng)，為使得合規(guī)收單業(yè)務可持續(xù)發(fā)展，并與國際接軌，提升費率是行業(yè)內(nèi)整體趨勢。

在提升費率以外，多元化布局——“支付+”、數(shù)字人民幣、人工智能以及盤活大數(shù)據(jù)資產(chǎn)等似乎是第三方支付企業(yè)共同的方向。

以拉卡拉為例，公司在2019年布局4.0戰(zhàn)略，業(yè)務分布從收單、支付終端擴展到科技服務，并正式提出“支付+”行業(yè)數(shù)字解決方案業(yè)務，逐步在2022年形成支付生態(tài)圈，提供“云收單”SaaS 產(chǎn)品、垂直行業(yè)數(shù)字解決方案、拓客SaaS平臺等業(yè)務的模式。

據(jù)拉卡拉2022年年報顯示，拉卡拉的業(yè)務主要分為支付業(yè)務和科技服務業(yè)務，營收占比分別為85.38%和6.36%。在公司整體營收同比下滑18.56%的背景下，作為“支付+”主陣地的科技服務業(yè)務里，“支付+”行業(yè)數(shù)字解決方案、其他科技服務營收分別同比增加126%、47%。

數(shù)字人民幣也是第三方支付企業(yè)的一大發(fā)力點。據(jù)國金證券研報援引的央行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月底，數(shù)字人民幣試點地區(qū)累計交易筆已達數(shù) 3.6 億筆，金額達1000.4億元，2022 年試點城市擴圍至17?。ㄊ校?。據(jù)了解，新大陸在數(shù)字人民幣建設中已與建設銀行、中國銀行、郵儲銀行進行數(shù)字人民幣相關系統(tǒng)對接，實現(xiàn)了基于數(shù)字人民幣的聯(lián)合運營模式。

對于人工智能及大數(shù)據(jù)等市場熱點，第三方支付公司的身影也參與其中。拉卡拉年報中提到，支付企業(yè)是天然的大數(shù)據(jù)公司，在日常經(jīng)營中將積累海量數(shù)據(jù)和數(shù)字資產(chǎn)。

拉卡拉表示，目前公司已憑借自身的大數(shù)據(jù)能力，為國內(nèi)某大型征信機構(gòu)打造了完整的數(shù)據(jù)流通交易解決方案和平臺產(chǎn)品，日處理數(shù)據(jù)峰值超過百萬次。新大陸也提到，公司與中科院自動化合作的紫東太初多模態(tài)大模型，其中一個應用場景感知AI，就是基于大模型海量數(shù)據(jù)，通過提取、蒸餾等方式，形成垂直應用小模型。

這與“96費改”后，星圖金融研究院研究員薛洪言對第三方支付公司的轉(zhuǎn)型方向判斷不謀而合。薛洪言曾表示，收單環(huán)節(jié)沉淀的大數(shù)據(jù)信息在信用評判、信貸產(chǎn)品創(chuàng)新等領域具有較高的價值，涉足相關領域以盤活這些大數(shù)據(jù)資產(chǎn)是第三方支付收單企業(yè)的重點轉(zhuǎn)型方向。

在灰色利潤縮減背景下，“拉卡拉們”是否能憑借多元化布局獲得進一步發(fā)展，并以此來扭轉(zhuǎn)業(yè)務頹勢，銀柿財經(jīng)將持續(xù)關注。

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