MLF利率連續(xù)8個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

4月17日，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1700億元MLF操作，中標(biāo)利率維持在2.75%。總體來(lái)看，4月央行MLF續(xù)作延續(xù)了“價(jià)穩(wěn)量增”的趨勢(shì)，釋放維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的信號(hào)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，年初以來(lái)信貸持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求增加，MLF超量續(xù)作呼應(yīng)了市場(chǎng)需求。同時(shí)，也有助于控制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

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郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，考慮到4月是繳稅大月，MLF超量續(xù)作有助于更好穩(wěn)定流動(dòng)性，同時(shí)也體現(xiàn)了貨幣政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和精準(zhǔn)有力。

從操作規(guī)模來(lái)看，本月MLF資金凈投放量200億元，是去年12月以來(lái)單月MLF凈投放量的最低值?！氨敬蜯LF操作價(jià)格不變，保持凈投放，但凈投放規(guī)模下降?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮到3月降準(zhǔn)，本月MLF凈投放額有所減少，但保持凈投放說(shuō)明央行仍然會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，本月MLF凈投放額有所減少主要原因在于：一方面，此前公布的數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體利率處于合理水平，并且貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進(jìn)一步加碼政策并不迫切。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)疊加政策靠前發(fā)力，接下來(lái)央行須關(guān)注政策對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的傳導(dǎo)，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，防范潛在資金脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)，提升政策支持精準(zhǔn)力度與質(zhì)效。

央行貨幣政策委員會(huì)4月7日召開(kāi)的2023年第一季度例會(huì)指出，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

具體來(lái)看，與2022年第四季度例會(huì)的表述相比，央行刪除了“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力和“逆周期調(diào)節(jié)”表述，反映出對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更趨樂(lè)觀。同時(shí)信貸增長(zhǎng)相關(guān)表述由“有效增長(zhǎng)”改為“合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，強(qiáng)調(diào)信貸投放節(jié)奏平穩(wěn)。

周茂華表示，結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)與一季度央行政策例會(huì)最新表述，預(yù)計(jì)下一步貨幣政策將繼續(xù)圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)，促改革和防風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，繼續(xù)支持內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)，但寬松力度較一季度略有收斂，并把握好信貸投放力度。同時(shí)，提升貨幣政策精準(zhǔn)質(zhì)效，突出經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。

展望后市，分析人士普遍預(yù)計(jì)，超量續(xù)作MLF或?qū)⒊蔀檠胄邢蜚y行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要工具，二季度是否降息取決于經(jīng)濟(jì)基本面。

多位受訪分析人士也表示，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好，后續(xù)信貸投放節(jié)奏預(yù)計(jì)將平穩(wěn)增長(zhǎng)，短期內(nèi)降息的緊迫性有所下降。

王青認(rèn)為，鑒于3月降準(zhǔn)落地，二季度繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)的可能性很小，超量續(xù)作MLF將成為央行向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要工具。他進(jìn)一步表示，在MLF利率不動(dòng)的背景下，當(dāng)前的重點(diǎn)是充分挖掘存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制潛力，降低銀行存款成本。近期一部分中小銀行下調(diào)存款利率，即體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。

“未來(lái)利率仍有下降空間，但不一定是通過(guò)下調(diào)政策利率來(lái)引導(dǎo)，而是發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，引導(dǎo)利率下降?！眾滹w鵬認(rèn)為，二季度是否降息，主要看經(jīng)濟(jì)是否保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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