股價幾度暴漲的次新股力量鉆石（301071.SZ），目前卻讓一批參與定增的機構遭遇投資“滑鐵盧”，其年報還收到了監(jiān)管的問詢函。

3月31日,力量鉆石發(fā)布了2022年年報問詢函的回復公告，就近三年各細分產品類別銷售收入、銷售價格、毛利率變化等情況列示了相關財務數據，并對利潤分配預案的主要考慮、確定依據做出說明。

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根據年報，2022年力量鉆石實現營業(yè)收入9.06億元、歸母凈利潤4.6億元，營收凈利同比增速均超過八成；擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利10元，共計派發(fā)現金紅利1.45億元,占當年歸母凈利潤的31.52%,并且每10股轉增8股。這是繼去年上半年之后力量鉆石第二次推出高送轉。

然而,在業(yè)績攀升和高送轉加持下,力量鉆石的股價沒有被拉回高位。3月20日，力量鉆石有2414.88萬股限售股份解禁上市，為此前公司定增機構的配售股份,定增額約40億元。3月31日，力量鉆石報收97.04元/股，定增價格破發(fā)逾40%，大量機構浮虧。

力量鉆石啟動上述定增時，距離首發(fā)上市僅半年。一知名券商的資深行業(yè)人士告訴記者，再融資頻繁且規(guī)模大，可能會造成上市公司對資金的利用效率較低，如果缺乏對投資者回報的考慮，股利方案沒能結合上市公司長期發(fā)展戰(zhàn)略，最終會降低投資者對公司成長性的預期，都會共同導致公司股價的長期低迷。

記者注意到，從時間線看，力量鉆石在前年上市之初和去年第一次高送轉后，均出現過股價暴漲行情。但去年9月定增落地后，力量鉆石的股價一路下跌，去年四季度和今年一季度累計下跌約39%。

高增長和高送轉下的股價頹勢

力量鉆石是一家專業(yè)從事人造金剛石產品研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)，主要產品包括培育鉆石、金剛石單晶和金剛石微粉。力量鉆石的實際控制人和控股股東為李愛真、邵增明母子，截至2022年底，兩人分別持有力量鉆石股份13.8%、33.19%。

2021年9月，力量鉆石登陸深交所。在人造鉆石光環(huán)的籠罩下，力量鉆石上市首日暴漲超過10倍，若按當天盤中最高價算，中一簽最多可賺超過13萬元。

培育鉆石量價齊升，力量鉆石的業(yè)績已經連續(xù)兩年實現突飛猛進式增長。年報顯示，2021年和2022年，力量鉆石實現營業(yè)收入分別為4.98億元、9.06億元，同比增長分別為103.05%、81.85%；實現歸母凈利潤分別為2.4億元、4.6億元，同比增長分別為228.17%、92.12%。

事實上，力量鉆石并非是人造鉆石行業(yè)規(guī)模最大、歷史最悠久的企業(yè)，卻以大幅高于同行的毛利率賺足了市場的眼球。根據力量鉆石年報問詢函回復公告,老牌人造金剛石生產企業(yè)中兵紅箭、黃河旋風2020年和2021年金剛石單晶、培育鉆石毛利率平均值分別為34.81%、33.30%,而力量鉆石上述年份對應產品的毛利率為46.92%、71.75%。2022年,力量鉆石金剛石單晶、培育鉆石毛利率依舊維持在71.03%高位。

結合公告內容,力量鉆石培育鉆石產能的釋放似乎成為重要業(yè)績驅動因素以及超高毛利率的歸因。培育鉆石業(yè)務已經成為力量鉆石第一大收入種類,數據顯示,2022年培育鉆石收入3.89億元,同比增長了1.92億元,營收占比從2021年的39.57%上升至2022年的42.89%。2021年和2022年,力量鉆石培育鉆石的毛利率分別為81.38%、79.25%。

力量鉆石的利潤分配預案也引發(fā)了深交所的關注,力量鉆石回復深交所稱,相關數據表明人造金剛石行業(yè)發(fā)展前景廣闊,公司的業(yè)績增長具有可持續(xù)性。2022年末,公司未分配利潤和資本公積分別為8.52億元、41.88億元,本次利潤分配與公司的業(yè)績成長匹配,公積金轉增股本能夠擴大公司股本規(guī)模，優(yōu)化股本結構,增強公司股票流動性。

這并非力量鉆石第一次推出高送轉。一年前的2022年2月28日，力量鉆石公布了每10股送轉10股的高送轉方案，并收到了交易所的關注函，要求說明是否存在股價炒作情形。

雖然力量鉆石對炒作股價予以否認，但其股價在高送轉后迎來了一次波瀾壯闊的上漲行情，從2022年5月5日也就是除權除息日當天收盤價129.13元算起，力量鉆石的股價一路上漲，三個月后的8月15日最高漲至246元，漲幅達91%。

不過，從目前看，力量鉆石的第二次高送轉未能有效提振股價，股價暴漲的歷史暫時沒有重演。雖然有高業(yè)績增長和利潤分配預案的加持，力量鉆石最近的股價卻連續(xù)下跌，今年年報披露后的10天內，力量鉆石股價下跌超過20%。

3月20日晚間，力量鉆石發(fā)布關于回購公司股份的公告，公司擬將自有資金或自籌資金回購社會公眾股份，回購價格上限為180元/股。盡管回購價格上限幾乎高出現行股價的一倍，但回購方案并沒有提振力量鉆石的股價。當月，力量鉆石跌幅達22.47%，股價一度跌至上市以來的最低點。

上述券商行業(yè)人士對記者分析稱，鉆石不是像黃金一樣的貴金屬，不具備同等地位的保值程度，歷來都是以市場稀缺性來維持高價格。像培育鉆石這樣的行業(yè)，拼命擴產極易打破供需平衡，所以并不具備高成長性，這就容易理解為什么力量鉆石高業(yè)績和高利潤分配沒有被市場買賬。

定增機構浮虧16億元

發(fā)布回購公司股份方案的當日，力量鉆石有一批限售股解禁上市流通，該批解禁股份是力量鉆石2022年定增機構的配售股份，占公司總股本16.67%。

根據公告，2022年9月，力量鉆石完成上市后首次定增，定增價格為162.01元/股，共募集資金39.12億元。本次定增對象包括了財通基金、中歐基金、南方基金、國泰君安證券、周雪欽等在內的14名機構和個人投資者。

按照3月31日收盤價97.04元/股計算，該批解禁股份市值大約為23.43億元，相比于39.12億元定增額，浮虧約16億元，幅度超過40%。其中，財通基金、中歐基金浮虧接近3億元，南方基金、周雪欽、南京瑞森投資浮虧超過一億元。

力量鉆石所屬人造金剛石行業(yè)屬于重資產行業(yè)，固定資產投入較大，制造費用占成本比例較高。

數據顯示，2022年末，力量鉆石固定資產金額為9.98億元，同比增長63.74%；在建工程為2.02億元，同比上升632.05%。力量鉆石回復深交所稱,公司投入固定資產及在建工程主要為應對產品市場需求的增加，擴大產能，增加較多機器設備，設備價值較高，數量的增長對固定資產和在建工程的增加影響較大。固定資產及在建工程的增加投入主要系上述募投項目的增加投入。

力量鉆石稱,報告期內，固定資產及在建工程不存在市價大幅下跌或者市價跌幅明顯高于因時間的推移或者正常使用而預計下跌的情形，但上述定增的保薦機構中信證券提醒投資者，投資項目可能面臨產能消化、新增折舊較大等風險。本次募集資金投資項目建成后，預計新增資產每年將增加折舊攤銷金額約2119萬元至2.88億元，一定程度上影響公司盈利水平。

上述券商行業(yè)人士對記者表示，股權再融資不是越多越好和越快越好，上市公司再融資所帶來的凈資產與產能的快速增加要能夠適應市場的消化能力，折舊與攤銷加上大額存貨的跌價準備會侵蝕公司凈利潤，一旦公司出現停工停產的情況，會造成不良的市場反應，最終也會體現在股價上。（何秀蘭）

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