財聯(lián)社4月4日訊（記者 高艷云）2022年券商投行業(yè)務可謂“冰火兩重天”，有些券商持續(xù)強勢反擊，業(yè)績喜人；也有些頭部券商去年比較難捱，業(yè)績大幅下滑。

截至4月3日，30家券商或上市公司主體披露投行業(yè)務經營數據，其中11家投行業(yè)務收入正增長，19家負增長。4家券商投行業(yè)務強勢發(fā)力，分別是廣發(fā)證券（41.08%）、方正證券（21.51%）、安信證券（11.75%）、中國銀河（10.37%）；3家頭部券商投行業(yè)務收入大幅下挫，如海通證券（-15.16%）、光大證券（-27.75%）、招商證券（-45.22%），曾經的投行“黑馬”民生證券去年投行業(yè)務收入也大幅下滑，同比下滑幅度達20.92%。

除國信證券、國金證券兩家大型券商尚未披露年報外，目前投行業(yè)務手續(xù)費凈收入排名前十的券商分別是中信證券（86.54億元）、中金公司（70.06億元）、中信建投（59.27億元）、國泰君安（43.11億元）、海通證券（41.79億元）、華泰證券（40.24億元）、申萬宏源（18.80億元）、東方證券（17.33億元）、安信證券（16.68億元）。

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5家頭部券商投行收入合計占行業(yè)六成

部分頭部券商投行業(yè)務穩(wěn)中有進，包括中信證券（6.11%）、中信建投（5.24%）、國泰君安（6.13%）、申萬宏源（4.88%）、東方證券（1.67%）、安信證券（11.75%）。

上述30家券商16家去年投行收入降速超過一成，其中最“拉胯”的3家券商分別是中原證券（-57.90%）、信達證券（-60.51%）、中山證券（-78.33%）。

行業(yè)馬太效應依然較為強大，上述30家券商去年投行業(yè)務收入合計為519.88億元，排名前五家券商該收入合計為300.76億元，占比達57.85%，其中“券業(yè)一哥”中信證券的投行收入在30家中占比為16.65%。

中證協(xié)此前對全行業(yè)的分析中指出，2022年，投行業(yè)務凈收入CR10達56%，呈持續(xù)上升之勢。

此外，部分中小券商在特色精品投行的發(fā)力，獲得了監(jiān)管層的認可。

中證協(xié)指出，以國金證券等為代表的公司把握注冊制改革重大機遇，提升投行服務水平，投行業(yè)務凈收入連續(xù)三年位居行業(yè)前十。

頭部券商有高居投行“王座”亦有“偏科”嚴重

多數頭部券商在投行業(yè)務投入重兵，但與此同時，部分頭部券商在該業(yè)務出現“跛腳”，收入及保薦人等均與頭部券商身份不符。

十大頭部券商的投行收入由大到小依次為中信證券（86.54億元）、中金公司（70.06億元）、中信建投（59.27億元）、國泰君安（43.11億元）、海通證券（41.79億元）、華泰證券（40.24億元）、招商證券（13.93億元）、光大證券（12.82億元）、中國銀河（6.83億元）、廣發(fā)證券（6.10億元）。

承銷收入是投行收入構成的主要部分，承銷收入由大到小的頭部券商分別是中信證券（71.2億元）、中金公司（54.7億元）、中信建投（53.2億元）、國泰君安（39.5億元）、海通證券（38.2億元）、華泰證券（34.1億元）、招商證券（11.7億元）、光大證券（11.8億元）、中國銀河（6億元）、廣發(fā)證券（5億元）。

其中，廣發(fā)證券與銀河證券承銷收入同比增速最大，分別達15%、40%；同比降速較大的券商有3家，分別海通證券（-13%）、招商證券（-47%）、光大證券（-29%）。

去年保薦收入由大到小的券商分別是中信證券（6.7億元）、中金公司（5.9億元）、中信建投（2.0億元）、華泰證券（1.8億元）、國泰君安（1.4億元）、海通證券（1.0億元）、招商證券（0.9億元）、光大證券（0.6億元）、廣發(fā)證券（0.5億元）、中國銀河（0.3億元）。

3家頭部券商2022年保薦收入增幅最大，分別是廣發(fā)證券（145%）、中信證券（129%）、國泰君安（53%）；2家降速較大，分別是中信建投（-32%）、招商證券（-46%）、

財務顧問收入的“一哥”是中金公司而非中信證券，去年財務顧問收入頭部券商的排名分別是中金公司（9.5億元）、中信證券（8.7億元）、華泰證券（4.4億元）、中信建投（4.1億元）、海通證券（2.6億元）、國泰君安（2.3億元）、招商證券（1.3億元）、光大證券（0.5億元）、中國銀河（0.5億元）、廣發(fā)證券（0.4億元）。

財務顧問收入整體呈現下滑，10家頭部券商中8家同比下滑，僅2家券商該收入增長，分別是中信證券（6%）、廣發(fā)證券（46%），降速較大的3家券商分別是海通證券（-36%）、光大證券（-29%）、中國銀河（-25%）。

保薦人數來看，截至2023年3月末，10家頭部券商投行人數總數達3303人，具體情況是中信證券（588人）中信建投（538人）、中金公司（478人）、華泰證券（390人）、海通證券（370人）、國泰君安（298人）、招商證券（229人）、廣發(fā)證券（194人）、光大證券（135人）、中國銀河（83人）。

保薦人數“極大值”與“極小值”相差懸殊，中信證券保薦人數是中國銀河的7.08倍。

IPO項目數量在頭部券商又存在一層“馬太效應”，中信證券以保薦52個IPO項目高居榜首，超過第二名11個，達26.83%；其他券商及IPO保薦項目數依次中信建投（41個）、國泰君安（28個）、海通證券（28個）、中金公司（27個）、華泰證券（22個）。此外，4家IPO項目僅為個位數，分別是光大證券（8個）、招商證券（7個）、中國銀河（5個）、廣發(fā)證券（4個）。

去年IPO項目規(guī)模方面，中信證券高居榜首，IPO承銷保薦項目總金額達1237億元，是第二名的2.22倍。頭部券商IPO項目金額規(guī)模由大到小依次是，中信證券（1237億元）、中信建投（557億元）、中金公司（486億元）、海通證券（350億元）、華泰證券（308億元）、國泰君安（301億元）、光大證券（102億元）、招商證券（101億元）、中國銀河（36億元）、廣發(fā)證券（22億元）。

股票再融資項目數量排名依次是中信證券（51個）、中信建投（30個）、中金公司（25個）、華泰證券（19個）、國泰君安（15個）、海通證券（12個）、招商證券（5個）、光大證券（5個）、廣發(fā)證券（5個）、中國銀河（3個）。

股票再融資項目規(guī)模排名依次是中信證券（1288億元）、中信建投（587億元）、中金公司（511億元）、海通證券（362億元）、華泰證券（327億元）、國泰君安（316億元）、光大證券（107億元）、招商證券（106億元）、中國銀河（39億元）、廣發(fā)證券（27億元）。

2022年債券承銷規(guī)模依次中信證券（1.58萬億）、中信建投（1.24萬億）、華泰證券（9597億元）、中金公司（9177億元）、國泰君安（8215億元）、光大證券（3525億元）、海通證券（3267億元）、招商證券（2933億元）、中國銀河（2540億元）、廣發(fā)證券（1539億元）。

廣發(fā)證券投行業(yè)務復蘇

在諸多投行之中，廣發(fā)證券的發(fā)力頗為引人注目，其在經過2021年來的積極整改后涅槃重生。

廣發(fā)證券2022年年報顯示，2022年公司投行業(yè)務手續(xù)費凈收入為6.10億元，同比增41.08%。主要得益于債券發(fā)行井噴式增長。

大環(huán)境來看，2022年，市場整體發(fā)行節(jié)奏有所放緩。東財Choice統(tǒng)計顯示，2022年，首發(fā)家數為425家，較2021年減少98家，達18.74%；首發(fā)發(fā)行費用為389.5億元，僅小幅同比增長2.05%。

但隨著業(yè)務恢復，廣發(fā)證券的股權融資情況正不斷好轉。2022年，公司完成股權融資主承銷家數17家，股權融資主承銷金額184.07億元，較2021年均實現零的突破。

廣發(fā)證券投行債券業(yè)務則迎來井噴式發(fā)展。2022年，公司主承銷發(fā)行債券188期，同比增長370%；主承銷金額1420.76億元，同比增長358.38%。

廣發(fā)證券投行業(yè)務延續(xù)恢復趨勢，獲得賣方研究的一致認可。

華創(chuàng)證券認為，廣發(fā)證券投行業(yè)務持續(xù)修復，各項承銷規(guī)模明顯增長，財富管理大趨勢下，持續(xù)看好公司資管業(yè)務增長與投行業(yè)務進一步修復帶來的業(yè)績增量。

方正證券指出，目前，廣發(fā)證券股權再融資、債券承銷等投行業(yè)務已逐漸復蘇，IPO有待發(fā)力，在全面注冊制帶來增量機會的情況下，公司投行業(yè)務預計將全面恢復。

全面注冊制打開券商投行業(yè)務增量空間

全面注冊制改革的落地，成為券商投行業(yè)務大發(fā)展的重要契機。

湘財證券指出，主板上市條件放寬，審核流程優(yōu)化，未來IPO發(fā)行將進入常態(tài)化，投行業(yè)務增量空間打開，注冊制推動IPO規(guī)模增長，拉動投行業(yè)務收入穩(wěn)定增長，收入貢獻占比提升。

同時，湘財證券提到，跟投機制賦予投行業(yè)務重資本屬性，券商一方面能夠獲取跟投收益提高資金運用效率，另一方面也面臨業(yè)績波動風險。此外，新股破發(fā)概率上升加大券商包銷壓力，更加考驗券商的定價能力和資金實力。

國泰君安認為，隨著全面注冊制的落地深化，更高的發(fā)行審核效率、更為包容的上市條件及再融資政策等將推動券商更好為企業(yè)提供直接融資服務，能夠發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，聚焦科技創(chuàng)新、深耕產業(yè)發(fā)展、挖掘優(yōu)質企業(yè)并合理定價的券商投行將更為受益。

“建議增持投行業(yè)務具備競爭優(yōu)勢的券商，券商以投行業(yè)務為主的企業(yè)融資服務仍將是未來迎來政策利好最多的業(yè)務板塊，全面注冊制的進一步深化將使得監(jiān)管對投行業(yè)務的專業(yè)性要求不斷增強。因此，我們更推薦投行業(yè)務專業(yè)性更強，具備競爭優(yōu)勢的券商。”國泰君安在研報中提到。

（財聯(lián)社記者 高艷云）

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