最近醫(yī)療反腐如火如荼,很多醫(yī)藥代表如坐針氈。
越來越多的上市藥企,通過發(fā)布公告等方式,試圖和商業(yè)賄賂等行為脫離干系。
然而,有一家主打中成藥的企業(yè),堂而皇之的在財(cái)報(bào)中寫道:
【資料圖】
強(qiáng)化學(xué)術(shù)支撐和專家共識,提供權(quán)威專家背書。
眾所周知,醫(yī)療企業(yè)所謂的學(xué)術(shù)交流費(fèi)用,很大一部分是隱形的腐敗。這么寫,星空君覺得這些專家是不是在瑟瑟發(fā)抖呀?
敢把權(quán)威專家背書這種表述寫在財(cái)報(bào)上的,是曾經(jīng)買到脫銷一貨難求的東阿阿膠(000423.SZ)。
6月10日,東阿阿膠承辦了“中華老字號中醫(yī)藥發(fā)展大會暨首屆中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展會議”,根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道,東阿阿膠邀請國醫(yī)大師、專家教授分享中醫(yī)藥最前沿的學(xué)術(shù)觀點(diǎn),通過專題報(bào)告展示當(dāng)前中醫(yī)藥健康服務(wù)取得的學(xué)術(shù)研究成果。
除了給東阿阿膠站臺背書外,假如這些門診量驚人的國醫(yī)大師們行醫(yī)的時(shí)候,有意無意的優(yōu)先推薦東阿阿膠,算不算利益輸送呢?
01
逐漸恢復(fù)元?dú)獾臇|阿阿膠
從2000年到2018年,東阿阿膠共計(jì)漲價(jià)13次,總價(jià)超過67倍,其中2009年之后每年漲價(jià)一次,到2018年,已經(jīng)漲到3000元/斤。
當(dāng)時(shí)總裁秦玉峰公開表示,東阿阿膠漲價(jià)是價(jià)值回歸,目標(biāo)價(jià)位為6000元/斤。
之后的事,大家就知道了,高處不勝寒的東阿阿膠量價(jià)齊跌,如今已經(jīng)恢復(fù)為2000元/斤左右的零售價(jià)。
這才是真·價(jià)值回歸吧!? ? ? ? ?
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:詩與星空
據(jù)公司半年報(bào),上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.67億元,同比增長18.69%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元,同比增長72.29%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.90億元,同比增長83.58%。
從業(yè)績看,公司已經(jīng)初步恢復(fù)了元?dú)?,雖然距離2018年的高位還有一定的差距,但很顯然搞清楚價(jià)值定位的東阿阿膠,正在步入正軌。
公司同時(shí)發(fā)布第十屆董事會第十九次會議決議公告,結(jié)合公司2022年年度綜合評價(jià)結(jié)果及個(gè)人年度業(yè)績合同評價(jià)結(jié)果,擬兌付管理團(tuán)隊(duì)成員個(gè)人2022年年度績效獎金、任期激勵?;诖耍?022年年度績效獎金應(yīng)兌付人民幣4,329,708元,任期激勵應(yīng)兌付人民幣5,191,933元。
對于高管團(tuán)隊(duì)來說,這幾百萬的獎金并不算多高。
02
復(fù)盤十余年來的“財(cái)技”
星空君第一次寫東阿阿膠,是在2017年12月。
當(dāng)時(shí)正在梳理上市公司的折舊方法,意外地發(fā)現(xiàn),東阿阿膠自2012年起,將機(jī)器設(shè)備和辦公設(shè)備的折舊方法從雙倍余額遞減法改為直線法。
為了更加合理的體現(xiàn)固定資產(chǎn)對經(jīng)營成果的影響,一般來說,盡量在資產(chǎn)的使用生命周期內(nèi)進(jìn)行攤銷,而不是一次性抵減利潤。這個(gè)攤銷的過程,叫做計(jì)提折舊(每月一次)。
根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則,大致有5種折舊計(jì)提方法,上市公司最常用的就是平均年限法(又叫直線法),其余幾種都是加速折舊法,新購資產(chǎn)在初期的提取比例更大一些,會讓利潤表變的不太好看。
極個(gè)別的上市公司會采用加速折舊方法,比如恒瑞醫(yī)藥,比如2012年前的東阿阿膠。
東阿阿膠僅此一項(xiàng)會計(jì)估計(jì)變更,當(dāng)年凈利潤增加489萬元。
一般來說,修改折舊計(jì)提方法的公司,是刻意追求(或修飾)業(yè)績的體現(xiàn)。
數(shù)據(jù)來源:iFind,整理:詩與星空
對比十年來的業(yè)績數(shù)據(jù),不難發(fā)現(xiàn),2012年起,公司的業(yè)績開始了跳躍式發(fā)展。雖然,在2019年跳脫了。
后來,星空君發(fā)現(xiàn)了東阿阿膠在財(cái)報(bào)中的新玩法:修改生物資產(chǎn)的折舊年限。
什么是生物資產(chǎn)?
對于搞農(nóng)林牧副漁的企業(yè),尤其是養(yǎng)豬養(yǎng)牛養(yǎng)驢的,一般來說,雌性能夠下崽,所以會被計(jì)入生物資產(chǎn),屬于固定資產(chǎn);雄性只能產(chǎn)肉,所以會被計(jì)入存貨,屬于流動資產(chǎn)。
有個(gè)特例,是雄性做種的動物,因?yàn)樵谙箩踢^程中起到重要作用,所以也會被視同生物資產(chǎn)。
當(dāng)然了,種豬種馬種驢也不是想象中的那么“性?!?,為了確保成功率,一律都是人工授精,它們只是工具… …
修改生物資產(chǎn)的折舊年限,具體來說是原來用來配種的驢,平均5年就“報(bào)廢”,報(bào)廢后價(jià)值只剩5%。
現(xiàn)在變更這個(gè)比例了,把“工作年限”延長到10年,報(bào)廢后價(jià)值按60%計(jì)算。
嗯,意思是壓榨完后還可以殺驢賣肉賺錢。
這番操作,給公司每年增加了300多萬凈利潤。
對于一家凈利潤20億的上市公司,為什么會為了幾百萬凈利潤煞費(fèi)心機(jī)?
當(dāng)時(shí)星空君就認(rèn)為,對會計(jì)估計(jì)等進(jìn)行小動作的,往往是公司遇到了危機(jī)。
盡管當(dāng)時(shí)公司業(yè)績和股價(jià)一再上揚(yáng),但財(cái)報(bào)其實(shí)是有前瞻性的,藏在投資者不太留意的地方。
2019年3月,公司年報(bào)中發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn):存貨周轉(zhuǎn)率變差,預(yù)示著公司經(jīng)營遇到了危機(jī)。
后面的事,大家都知道了。
從2012年會計(jì)政策變更,公司的經(jīng)營導(dǎo)向就發(fā)生了問題;2018年生物資產(chǎn)計(jì)提折舊標(biāo)準(zhǔn)的變化,更是表明了危機(jī)近在咫尺,2018年的瘋狂提價(jià)并沒有拯救東阿阿膠,終于在2019年暴雷,業(yè)績崩盤。
03
現(xiàn)金奶驢
在分析東阿阿膠的時(shí)候,一定不要忘記它背后的大股東:華潤。
這也意味著,公司的定位,是一盤大棋中的一枚棋子。
是負(fù)責(zé)什么的棋子呢?
現(xiàn)金流量表顯示,公司的投資性現(xiàn)金流出并不低,每年2、30億。但是經(jīng)過仔細(xì)分析卻發(fā)現(xiàn),其中主要是用于理財(cái)而非擴(kuò)大生產(chǎn)。每年用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投資性現(xiàn)金流只有2、3億左右。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,公司的經(jīng)營有些“不思進(jìn)取”。半年報(bào)也顯示,公司的核心為阿膠、復(fù)方阿膠漿、阿膠糕三大產(chǎn)品。除此之外,公司并沒有更多其他廣受消費(fèi)者歡迎的產(chǎn)品。
那么公司的定位就很清晰了:賺錢,分紅,反哺大股東。
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