1

(資料圖)

首先亮明觀點(diǎn)：

我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激的方式，“多快好省”“原地起跳”是不可以的。以政府投資拉動(dòng)為主，輔以“先底層服務(wù)業(yè)再終端消費(fèi)品，最后才是金融、地產(chǎn)等資產(chǎn)消費(fèi)區(qū)”的階梯形刺激的組合模式，將會(huì)是未來(lái)兩年的最優(yōu)解。

絕不能為了眼前的短期壓力和利益，激進(jìn)地以政策刺激大消費(fèi)的方式拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

消費(fèi)拉動(dòng)雖然一定是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終解，但是現(xiàn)在就去談及大消費(fèi)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不對(duì)。

首先還是大家缺錢的問(wèn)題，而且不只是居民缺錢，企業(yè)也很缺錢。

咱來(lái)看一下宏觀杠桿數(shù)據(jù)就能明白了。

2022年咱們的宏觀杠桿率，從21年的272.5%上升到了281.5%。

這281.5%的宏觀杠桿率當(dāng)中。

其中的企業(yè)部門，就是各類公司、工廠啥的，從153.7%飆到173%，上升幅度非常大。

這對(duì)企業(yè)端造成的壓力是很大的，很多企業(yè)的負(fù)債率很高，不僅經(jīng)營(yíng)成本高，資金壓力也大。

企業(yè)負(fù)債率高，還款壓力大，利潤(rùn)空間薄，這不僅對(duì)二產(chǎn)、三產(chǎn)形成壓力，也限制了普通勞務(wù)者的收入天花板。

畢竟企業(yè)的錢一大部分用來(lái)還債了，自然就沒(méi)太多漲薪的余地，居民收入普遍性的增速較慢，沒(méi)有足夠的后備資金用以大消費(fèi)，強(qiáng)行提振只會(huì)推高普通居民的杠桿率，形成更加危險(xiǎn)的債務(wù)空洞。

2

居民部這一塊，杠桿率經(jīng)過(guò)幾年的稀釋，已經(jīng)從72.2%下降到了60.6%。

去杠桿效果斐然，這一點(diǎn)是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有決定性支撐意義的。

居民杠桿率下降，形成大規(guī)模次債的空間就小，居民部只要不發(fā)生“連環(huán)炸”，經(jīng)濟(jì)最多就是個(gè)緩慢上行，衰退的風(fēng)險(xiǎn)就不大。

雖然中美在很多政策上都有相駁支出，但22年美國(guó)也在居民部杠桿率也從從21年78%收縮到了65%。

中美雙方在居民區(qū)杠桿方面選擇出奇一致，兩邊都慫。

都怕塌房！

以前的次貸危機(jī)，就是標(biāo)準(zhǔn)的居民杠桿率塌房。

但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，雖然杠桿率大差不差，但居民感受肯定不一樣。

美國(guó)中產(chǎn)所面臨的壓力肯定比咱們小的多，因?yàn)槊绹?guó)政府財(cái)政對(duì)于高納稅群體的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付比較大。

而美國(guó)的普通老百姓，經(jīng)濟(jì)壓力比中國(guó)的基層老百姓大的多，因?yàn)橹袊?guó)的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付主要是針對(duì)底層民眾力量更大。

國(guó)體不一樣，你也說(shuō)不上誰(shuí)好誰(shuí)壞。

而且美國(guó)的居民消費(fèi)主要來(lái)自于貨幣性質(zhì)的金融貿(mào)易，而中國(guó)的居民消費(fèi)則主要來(lái)自于產(chǎn)業(yè)性質(zhì)的商品制造。

美國(guó)有能力通過(guò)貨幣政策將額外的居民部消費(fèi)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家，而中國(guó)沒(méi)有。

這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。

3

讓我們以中美為配對(duì)進(jìn)行比較研究：

中國(guó)的宏觀杠桿率284.5%；

美國(guó)的則是從21年280.8%，下降到了264.6%。

如果只看表面宏觀數(shù)據(jù)，兩邊總體上感覺就差不多。

但是做研究，一定不要看表面貼標(biāo)簽，一定要看細(xì)化數(shù)據(jù)和他背后的意義。

美國(guó)企業(yè)部門杠桿率多少？

21年的時(shí)候80.3%，22年收縮到了64.4%。

咱們的企業(yè)杠桿22年可是173%。

中國(guó)企業(yè)杠桿率是美國(guó)企業(yè)的2.6倍還多點(diǎn)。

企業(yè)，尤其是民間企業(yè)經(jīng)過(guò)前些年的高速擴(kuò)張，以及疫情三年的重壓之后，是非常脆弱的。

如果提前啟動(dòng)如果股市、房市等金融類消費(fèi)區(qū)塊，在更高的利潤(rùn)率面前，非常容易形成資金黑洞。

一旦大量資金脫實(shí)向虛，脆弱的民企部門資金鏈很可能就會(huì)面臨大規(guī)模的暴雷的風(fēng)險(xiǎn)。

4

再看政府杠桿率，咱們的數(shù)據(jù)從21年46.6%上升到50.2%。

23年的數(shù)據(jù)可能會(huì)更高一點(diǎn)，也應(yīng)該要更高一點(diǎn)，畢竟政府杠桿率還是太低了。

如果認(rèn)真地進(jìn)行一下比較數(shù)據(jù)研究，城投債那點(diǎn)錢還真是少了。

美國(guó)政府的杠桿率，從21年122.2%漲到了135.2%。

大概是咱們的2.7倍。

當(dāng)然，這個(gè)漲幅里面有一大半都變成了烏克蘭的彈坑了。

不過(guò)美國(guó)政府也沒(méi)虧，美國(guó)政府的錢變成了炮彈和各種奇奇怪怪的東西，去烏克蘭砸成彈坑，然后從糧食和能源以及不良資產(chǎn)市場(chǎng)變成利潤(rùn)流進(jìn)了美國(guó)企業(yè)。

誰(shuí)讓美國(guó)的國(guó)體是資本企業(yè)呢。

如果說(shuō)中國(guó)是一個(gè)有下屬資本團(tuán)的國(guó)家，那美國(guó)就是一個(gè)有下屬國(guó)家的資本團(tuán)。

資本是國(guó)家的主人，多吃多占一點(diǎn)是能理解的。

5

國(guó)家給企業(yè)辦事和企業(yè)給國(guó)家辦事，區(qū)別還是很大的。

中國(guó)的企業(yè)杠桿率大概是美國(guó)企業(yè)杠桿率的2.6，美國(guó)政府的杠桿率大概是中國(guó)政府杠桿率的2.7。

互為對(duì)比數(shù)。

國(guó)體的不同，中美國(guó)體在經(jīng)濟(jì)模型上的互為倒影結(jié)構(gòu)。

這一個(gè)概念是我在今天晚上直播時(shí)候，要向大家重點(diǎn)闡述的問(wèn)題，感興趣的預(yù)約晚上7點(diǎn)直播間。

話題拉回來(lái)。

美國(guó)為什么能連續(xù)加息11次，因?yàn)槠髽I(yè)的杠桿率低！

債務(wù)少，加息多一點(diǎn)企業(yè)還是扛得住的，加上高通脹，底層居民死不死的先不說(shuō)，反正企業(yè)是爽的。

更何況美國(guó)企業(yè)稅率低！不僅是企業(yè)稅低，個(gè)稅更神奇，越有錢的人實(shí)際稅率越低，越窮的人實(shí)際稅率越高。

所以不怕什么。

而中國(guó)呢？

中國(guó)是企業(yè)杠桿率高，而政府杠桿率低！

所以中國(guó)只能降息，而且仔細(xì)對(duì)比一下，中國(guó)降息的節(jié)奏跟美國(guó)加息的節(jié)奏差不多。

中國(guó)企業(yè)杠桿率高，稅率雖然也在開始下降，但畢竟是初期階段。

我國(guó)的最大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積壓在最脆弱的民間企業(yè)區(qū)塊，而美國(guó)最大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稱重在相對(duì)耐造的政府區(qū)塊。

老板在還債，牛馬的天花板就上不去，上不去就只能從底層一點(diǎn)一點(diǎn)的抬收入，如果通過(guò)大規(guī)模的刺激消費(fèi)，只能將企業(yè)、居民、政府債務(wù)杠桿全拉上去。

6

這個(gè)邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，沒(méi)錢還想要大消費(fèi)，怎么辦？

只能借！

但是借來(lái)的錢最后還是要還的，而且中美雖然很多地方是倒影關(guān)系，但是在一點(diǎn)上是一致的。

那就是：居民部杠桿不能承壓。

越是經(jīng)濟(jì)困難，宏觀蕭條而且居民收入壓力大的時(shí)候，越是不能讓居民杠桿率上去。

否則當(dāng)收入增長(zhǎng)跟不上債務(wù)發(fā)展，一定會(huì)演變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)。

短期的消費(fèi)刺激是不可持續(xù)的發(fā)展，作為應(yīng)急的腎上腺素使用尚可，但絕不能依賴。

現(xiàn)在比較靠譜的，肯定還是政府的主動(dòng)投資。

第一就是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，生產(chǎn)效率和效益提上來(lái)，咱們這方面空間還是很大的。

中國(guó)作為全球唯二具有全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)家，很多方面的質(zhì)量和生產(chǎn)效率還是跟歐美有差距的。

產(chǎn)業(yè)矩陣的整合效果還沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)，這里有巨大的空間可以進(jìn)行技術(shù)、政策和體制性的升級(jí)。

第二就是堅(jiān)定不移地繼續(xù)搞三農(nóng)基建和新能源基建。

日本幾個(gè)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，跟下最后通牒似的，要求中國(guó)不再進(jìn)行基建投資，要求中國(guó)不再為中小企業(yè)托底，要求讓中國(guó)企業(yè)自由破產(chǎn)，同時(shí)還要求中國(guó)央行提高利率，主動(dòng)逼死一批中國(guó)企業(yè)，美其名曰“尊重科學(xué)的自由市場(chǎng)出清”。

雖然彈丸人不說(shuō)人話，但是反過(guò)來(lái)看，既然敵人強(qiáng)烈抨擊我們的做法，那就證明我們做對(duì)了！

中國(guó)的外圍基建本身不是拉動(dòng)的主力，但是通過(guò)不斷投資更外圍的基建系統(tǒng)，將曾經(jīng)被荒廢掉或者被壓制的巨量鄉(xiāng)鎮(zhèn)生產(chǎn)資源激活，并且統(tǒng)合進(jìn)入全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，這也是大有可為的經(jīng)濟(jì)底蘊(yùn)。

第三，依托已有的基建和技術(shù)基礎(chǔ)，發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，包括創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和最重要的新能源車、新能源設(shè)備等優(yōu)勢(shì)賽道。

形成由政府提供回報(bào)率最低、投資最大的超重型公共生產(chǎn)資料，由具有實(shí)力的民營(yíng)資本集團(tuán)形成第二梯隊(duì)，開發(fā)和經(jīng)營(yíng)具有可觀回報(bào)率的中型資產(chǎn)集群，形成共創(chuàng)平臺(tái)。

然后由最廣大普通創(chuàng)業(yè)者和靈活就業(yè)者使用二梯隊(duì)提供的平臺(tái)矩陣，形成輕資產(chǎn)快周轉(zhuǎn)的第三梯隊(duì)。

以1、2、3梯隊(duì)的階梯性結(jié)構(gòu)形成結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)，以多角度、低門檻、少風(fēng)險(xiǎn)的共創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)形成全民參與式的大生產(chǎn)、大市場(chǎng)，這是目前的標(biāo)本兼治的優(yōu)解。

我相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)一定是走向生產(chǎn)資料公有化的全民生產(chǎn)，而不會(huì)走向美國(guó)的生產(chǎn)資料私有化的資本運(yùn)作方向。

這是兩國(guó)的不同國(guó)情、不同文化、不同國(guó)體所決定的。

客觀事實(shí)也展現(xiàn)了，現(xiàn)在兩國(guó)之間存在倒影結(jié)構(gòu)，一味地生搬硬套美國(guó)的經(jīng)濟(jì)方法和政策分析中國(guó)問(wèn)題，是一定會(huì)失真的。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一定是要結(jié)合自身的情況，徐徐圖之審慎推進(jìn)，片面強(qiáng)調(diào)消費(fèi)快速拉動(dòng)，必然會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)失衡的惡果，在今后付出更加慘烈的代價(jià)。

今天晚上7點(diǎn)的直播，我就要重點(diǎn)向大家闡述這種從生產(chǎn)模式底層發(fā)生的錯(cuò)位，并與大家一起用中國(guó)的經(jīng)濟(jì)邏輯。在中國(guó)的土地上，尋找在中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里面的機(jī)會(huì)。

未來(lái)的創(chuàng)業(yè)和個(gè)人發(fā)展的主力賽道，一定在靈活就業(yè)為主的第三梯隊(duì)當(dāng)中，誰(shuí)能最高效的使用由二梯隊(duì)平臺(tái)提供的公共生產(chǎn)資料，誰(shuí)就一定能在接下來(lái)的10年當(dāng)中站在風(fēng)口上。

關(guān)于這點(diǎn)，我這里有一份由北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院(前身北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心)副院長(zhǎng)黃益平先生發(fā)表的《如何保衛(wèi)2億靈活就業(yè)》的文章資料。

資料雖然不長(zhǎng)，但是闡述了上層對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思考和規(guī)劃，非常具有指導(dǎo)意義，對(duì)于我們利用現(xiàn)有平臺(tái)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)的幫助很大。

關(guān)鍵詞：