這是新能源大爆炸的第716篇原創(chuàng)文章

前兩天新能源大爆炸分析了廣期所上市碳酸鋰期貨的重要意義，認(rèn)為這屬于中國鋰電池行業(yè)里程碑事件之一，從此中國將開始逐步掌握碳酸鋰的定價(jià)權(quán)，而且碳酸鋰期貨的推出，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游最受益，今天就借此機(jī)會(huì)追蹤一下鋰電池中游的情況，今天先看多氟多。

01?

(相關(guān)資料圖)

多氟多2023年中報(bào)業(yè)績預(yù)告簡析

7 月 13 日，公司發(fā)布 2023 年半年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.5-2.8 億元，同比下降 80.0%-82.2%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 2.08-2.38 億元，同比下降 82.8%-85.0%。

具體到Q2單季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4-1.7億元，同比下降 76.7%-80.8%，環(huán)比增長 28.0%-55.3%。

歸母凈利潤的大跌自然是因?yàn)樯习肽晏妓徜噧r(jià)格的同比暴跌，導(dǎo)致六氟磷酸鋰的價(jià)格也同比大跌。

六氟磷酸鋰的價(jià)格從2022年初最高近60萬每噸后就一路下行，進(jìn)入2023年后，更是隨著碳酸鋰的暴跌繼續(xù)大幅度跳水，到2023年4月中下旬，更是一度下探到8萬元每噸以下，跌幅高達(dá)85%以上，甚至跌破了很多中小企業(yè)的成本價(jià)。

多氟多上半年的業(yè)績不會(huì)好看，也就是非常正常的事情了。

除了六氟磷酸鋰今年的價(jià)格暴跌之外，也是因?yàn)樽陨硖幱诋a(chǎn)業(yè)鏈中游的苦逼地位，上游是碳酸鋰等鋰鹽巨頭，掌握資源優(yōu)勢，公司根本沒有議價(jià)權(quán)，下游又是電解液或者電池等巨頭，也沒辦法輕易向它們轉(zhuǎn)移成本壓力。

這一點(diǎn)在Q2單季度的業(yè)績上就表現(xiàn)得非常明顯，其實(shí)Q2 六氟磷酸鋰的價(jià)格觸底反彈了約65.3%，尤其是5月和6月，六氟磷酸鋰價(jià)格分別環(huán)比提升了41.2%、 29.9%。但是從多氟多Q2業(yè)績來看，同比跌幅跟Q1差不多，環(huán)比Q1 增長 28.0%-55.3%，取中位數(shù)41.6%，也不如六氟Q2的漲價(jià)幅度。

這一點(diǎn)在前兩天講碳酸鋰期貨的文章里說得很清楚了，鋰電池中游跟下游的定價(jià)模式通常使用當(dāng)月價(jià)格或下月價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，即M月（當(dāng)月）與M-1月（上月）。當(dāng)價(jià)格處于上升趨勢時(shí)，下游傾向于使用M-1月進(jìn)行計(jì)價(jià)，相反，當(dāng)市場處于下行周期時(shí)，則傾向于使用M月價(jià)格作為參考基準(zhǔn)。

最終結(jié)果是，即使貴為六氟磷酸鋰龍頭級(jí)別企業(yè)，多氟多的業(yè)績無法完全真實(shí)反映產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格變化，這受限于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游自身的局限，也不是多氟多自己能決定的。

隨著碳酸鋰期貨的上市，借助期貨這個(gè)套期保值工具，產(chǎn)業(yè)鏈中游后續(xù)可以在一定程度上規(guī)避掉上游原材料大漲大跌給公司帶來的經(jīng)營壓力。

但現(xiàn)在擺在所有六氟磷酸鋰企業(yè)乃至整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈面前的，是更嚴(yán)峻的中短期的產(chǎn)能過剩問題。

02?

行業(yè)中短期產(chǎn)能過剩

據(jù)EVTank統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，我國六氟磷酸鋰行業(yè)實(shí)際有限產(chǎn)能已達(dá)到21萬噸，按照在建產(chǎn)能和建設(shè)進(jìn)度，到2023年底，全行業(yè)的實(shí)際產(chǎn)能將達(dá)到37.9萬噸，

根據(jù)規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)，到2024年和2025年全行業(yè)的名義合計(jì)產(chǎn)能將分別達(dá)到71.3萬噸和114.1萬噸。

但根據(jù)全球動(dòng)力電池未來兩三年的需求量測算，到2025年，六氟磷酸鋰的需求量也就30萬噸左右。

也就是如果按照此前六氟磷酸鋰行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)建，到2025年，六氟的產(chǎn)能將嚴(yán)重過剩！

考慮到從去年開始，尤其是今年，價(jià)格就開始大幅度下跌，產(chǎn)能過剩的壓力越來越大，部分規(guī)劃產(chǎn)能或?qū)⒈蝗∠?025年的實(shí)際產(chǎn)能肯定沒有此前規(guī)劃的114萬噸那么多。

但即使只有規(guī)劃產(chǎn)能的一半，也就是70萬噸左右，相比產(chǎn)能需求也是過剩比較嚴(yán)重的，除非接下來幾年，新能源包括新能源汽車和光儲(chǔ)等的發(fā)展速度加快，帶來更多新增市場。

不然接下來，行業(yè)依然要面臨產(chǎn)能過剩壓力，不僅六氟磷酸鋰無法再享受暴利，行業(yè)更要面臨面臨劇烈的洗牌和淘汰。

好在隨著新能源產(chǎn)業(yè)的祛魅，六氟磷酸鋰回歸工業(yè)品屬性，規(guī)模和成長將成為競爭的關(guān)鍵，誰能具備更大的產(chǎn)銷規(guī)模，誰的成本控制能力更強(qiáng)，誰就更具備競爭優(yōu)勢，最終勝出的概率也更大。

對(duì)于多氟多這樣的六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)而言，顯然是更具優(yōu)勢的。

03?

龍頭地位繼續(xù)鞏固

截至2022 年年底，公司擁有 5.5 萬噸/年六氟磷酸鋰產(chǎn)能，同時(shí)在建有 4 萬噸/ 年產(chǎn)能項(xiàng)目。同時(shí)擁有新型鋰鹽LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）產(chǎn)能 1600 噸/年，并規(guī)劃建設(shè)1 萬噸/年的產(chǎn)線，預(yù)計(jì)23H2 將有部分產(chǎn)能落地。

對(duì)于鈉電池技術(shù)路線，公司也做了布局，規(guī)劃投產(chǎn) 5000 噸/年正極材料產(chǎn)線和 2000 噸/年負(fù)極材料產(chǎn)線，預(yù)計(jì) 2024 年公司正極材料產(chǎn)能將達(dá)到 7000 噸/年，負(fù)極材料產(chǎn)能將達(dá)到 2000 噸/年。

半導(dǎo)體材料方面，目前擁有電子級(jí)氫氟酸產(chǎn)能 50000 噸/年以及電子級(jí)硅烷產(chǎn)能4000 噸/年。按照公司規(guī)劃，2025 年，公司電子級(jí)硅烷等干電子化學(xué)品產(chǎn)能將達(dá)到 1 萬噸/年，電子級(jí)氫氟酸和電子級(jí)多酸等濕電子化學(xué)品產(chǎn)能將達(dá)到 30 萬噸/年。

新能源電池的布局也在持續(xù)推進(jìn)，目前公司已具備7.5GWh/年的鋰電池產(chǎn)能以及1GWh/年鈉電池產(chǎn)能，同時(shí)規(guī)劃在建5GWh/ 年新能源電池產(chǎn)能。

后續(xù)隨著規(guī)劃的產(chǎn)能逐步落地，公司在行業(yè)內(nèi)的市場份額有望進(jìn)一步提高，尤其是在六氟磷酸鋰和LiFSI領(lǐng)域的市占率有望繼續(xù)提升，鞏固公司在氟化工領(lǐng)域的優(yōu)勢。

可以說，公司長遠(yuǎn)的業(yè)績成長是無需過分擔(dān)憂的， 唯一不太確定的是，市場愿意給公司多少倍估值，但在行業(yè)依然處于快速爆發(fā)階段，就公司當(dāng)前的行業(yè)地位和產(chǎn)能布局，現(xiàn)在200億出頭，怎么都不算貴！

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

關(guān)鍵詞：