(資料圖)

美國(guó)短期國(guó)債收益率再度逼近5%攫取了市場(chǎng)的注意力，但在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上一個(gè)鮮為人知的角落里又一出大戲正在上演。

美國(guó)30年期通脹保值國(guó)債（TIPS）收益率逼近2%，如果突破，將是十多年來首次。債券投資人屏息以待它是否會(huì)到達(dá)，以及到達(dá)之后會(huì)止步于什么水平。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)過去18個(gè)月已累計(jì)加息逾500個(gè)基點(diǎn)，有人會(huì)覺得，2%的“實(shí)際收益率”已非常值得買。也有人認(rèn)為，有關(guān)通脹是否已見頂?shù)牟淮_定性，再加上美國(guó)政府借款需求日增，意味著所有類型的長(zhǎng)期收益率可能仍需上行。

30年期實(shí)際收益率上次突破2%是在2011年。此后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息和對(duì)通脹保值的需求飆升，這一收益率在2020年和2021年跌至-0.50%左右。

“我們的看法是介入債券，無論是名義還是實(shí)際，”景順首席固定收益策略師Rob Waldner表示，“名義經(jīng)濟(jì)增速正在放緩并低于名義利率。由于政策在快速收緊，美聯(lián)儲(chǔ)有犯錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期負(fù)債型投資者而言，接近2%的30年期通脹保值收益率可能有著難以抗拒的吸引力。巴克萊全球通脹掛鉤研究主管Michael Pond表示，過去十年，他們都興趣缺缺。

到2%，Pond表示，“這類投資者可能會(huì)回歸”。定于8月24日的美國(guó)30年期TIPS發(fā)行將會(huì)是“試金石”。上次于7月20日發(fā)行的10年期TIPS需求極其強(qiáng)勁，中標(biāo)收益率為1.495%，為該產(chǎn)品自2010年以來最高。

TIPS及長(zhǎng)期名義美債收益率面臨的部分上行壓力反映了通脹路徑的不確定性居高不下。本周公布的通脹指標(biāo)和調(diào)查所得的通脹預(yù)期均下降，但原油價(jià)格已升至年內(nèi)最高，醫(yī)療保險(xiǎn)料將開始推升價(jià)格。

“我們有可能會(huì)需要更高的實(shí)際和名義收益率，”PIMCO投資組合經(jīng)理Michael Cudzil表示，“我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是實(shí)質(zhì)性的放緩，這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退并最終導(dǎo)致利率下降。但我們有可能在曲線上看到我們已經(jīng)很久未見的更多通脹溢價(jià)。”

關(guān)鍵詞：