近期的市場“最強(qiáng)主線”券商昨日（8月7日）迎來休整，板塊早盤低開后全天震蕩回升，盡管未能延續(xù)此前的強(qiáng)勁走勢，整體相對大盤仍彰顯韌性。板塊代表ETF——券商ETF全天小幅收跌0.2%。

(資料圖片僅供參考)

截至上周五，券商本輪行情已持續(xù)9天，證券公司指數(shù)累計漲幅超18.44%，同期券商ETF（512000）也迎來較大幅度反彈，場內(nèi)價格創(chuàng)18個月以來新高。

行情行至當(dāng)下，進(jìn)入分歧的時間點(diǎn)，是反彈還是反轉(zhuǎn)？券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成發(fā)表最新解讀。

1、本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性

2022年以來券商指數(shù)的反彈不會超過20%，而像2019年初和2020年7月的脈沖式的上漲，券商指數(shù)都漲了40-50%，從2023年7月25日到8月4日，券商板塊9個交易日漲18.7%，相對滬深300指數(shù)超額13個百分點(diǎn)。8月4日券商交易量1534億，占全市場14.6%成交，歷史數(shù)據(jù)上看，上一次見到這樣的盛況還是2014、2015。如果認(rèn)為是整體弱市環(huán)境的行業(yè)反彈的話，券商成交占比過大，門庭若市是否是見頂信號？

需要看到，與過去幾輪行情中的純風(fēng)險偏好驅(qū)動完全不同，本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性?；厥?018年10月-2019年3月（從民營經(jīng)濟(jì)座談會政策底到經(jīng)濟(jì)底確認(rèn)），那時券商板塊首月上漲28%，總漲幅近90%，總超額超60個百分點(diǎn)。“活躍資本市場”是高層的定調(diào)，政策不會缺席。

2、利好政策密集落地之前，成交沒過萬億元的市場反而可能是安全的

7月24日政治局會議首提“活躍資本市場”；7月25日證監(jiān)會指出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”；7月31日國常會再提“活躍資本市場”，8月2日至今多家官媒接連發(fā)文宣導(dǎo)。政治局會議清晰定調(diào)之后，各項(xiàng)積極政策在政策密集落地之前，成交沒過萬億元的市場反而可能是安全的。7月兩市日均成交額8462億元，對照一下年內(nèi)較為活躍的4月日均是1.14萬億元，市場成交額沒有顯著的提升，說明后續(xù)仍會有政策預(yù)期，從博弈的角度，對現(xiàn)階段想配券商的投資者而言，在市場成交量還沒明確上臺階之前，板塊仍處在風(fēng)險偏好修復(fù)、政策預(yù)期逐漸升溫的“蜜月期”，重大政策有望梅止渴的效果，短期內(nèi)都不能輕易證明或證偽，越是猶豫的市場有可能越是安全的。

3、中報業(yè)績可能是新的券商股催化

板塊今年重要邊際變化：一是券商股上半年定增和配股融資為0，但活躍資本市場需要券商發(fā)揮資本中介職能，未來有望放松券商的杠桿約束；二是外延并購成為存量上市券商做大做強(qiáng)的最快方式。三是資本市場的投資端改革目前是起點(diǎn)，這是板塊中長期向上的重要前提。

近日，長城證券發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，凈利潤8.9億元（同比+105.0%），國海證券發(fā)布中報，凈利潤3.9億元（同比+61.7%），預(yù)計東方證券、興業(yè)證券凈利潤同比均高增。賣方預(yù)計上半年上市券商凈利潤合計808.1億元(同比+12.9%)，券商當(dāng)年ROE與當(dāng)年平均PB高度掛鉤，業(yè)績催化帶來PB估值回升。中報業(yè)績可能是新的券商股催化。

值得注意的是，面對板塊短期走勢震蕩徘徊，主力資金選擇堅定增持，昨日主力資金再度增倉申萬二級證券板塊40.92億元，凈流入額高居所有申萬二級行業(yè)首位，拉長時間看，近期主力資金增持券商板塊趨勢不改，近5日、20日增倉額均位于所有申萬二級行業(yè)首位，足見對券商行情持續(xù)性的看好。

有行情，買券商！看好本輪券商板塊行情的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注券商ETF。公開資料顯示，券商ETF跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數(shù)據(jù)來源：Wind、華創(chuàng)證券研究所

風(fēng)險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風(fēng)險等級為R3-中風(fēng)險，適合適當(dāng)性評級C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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