文/《清華金融評論》內(nèi)容總監(jiān)丁開艷

7月10日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國6月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比持平，低于5月增速0.2%，環(huán)比下降0.2%，降幅與上月相同。同一天，國家統(tǒng)計局公布工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，6月PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅，為連續(xù)第六個月降幅擴大。今年3月以來市場對我國是否陷入通縮出現(xiàn)爭議，本次數(shù)據(jù)公布后是通脹還是通縮？市場正在靜待拐點。

6月CPI同比持平，高溫、降雨天氣影響部分鮮菜價格

(資料圖片僅供參考)

從環(huán)比看，CPI下降0.2%，降幅與上月相同。其中，食品價格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2個百分點。食品中，受高溫、降雨天氣影響，鮮菜價格由上月下降3.4%轉(zhuǎn)為上漲2.3%；其他食品供應總體充足，價格大部分下降，其中雞蛋、鮮果、豬肉和水產(chǎn)品價格降幅在1.2%—2.6%之間。非食品價格下降0.1%，降幅與上月相同。非食品中，受國際油價下行影響，國內(nèi)能源價格下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點；受“618”商家促銷活動等因素影響，扣除能源的工業(yè)消費品價格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%；服務需求持續(xù)恢復，服務價格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；市場供應偏緊，中藥材價格上漲1.7%。

圖1：全國居民消費價格漲跌幅

圖片來源：國家統(tǒng)計局

從同比看，CPI由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價格上漲2.3%，漲幅比上月擴大1.3個百分點。食品中，鮮菜、薯類、鮮果和禽肉類價格上漲較多，漲幅在4.3%—10.8%之間；豬肉價格下降7.2%，降幅比上月擴大4.0個百分點。非食品價格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%。非食品中，服務價格上漲0.7%，漲幅回落0.2個百分點；工業(yè)消費品價格下降2.7%，降幅擴大1.0個百分點，其中能源價格下降9.3%，扣除能源的工業(yè)消費品價格下降0.5%，降幅均有擴大。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟對此數(shù)據(jù)解讀表示，在6月份的CPI同比變動中，上年價格變動的翹尾影響約為0.5個百分點，與上月相同；今年價格變動的新影響約為-0.5個百分點，上月為-0.3個百分點。

今年3月以來，市場對我國陷入通縮的擔憂再度加深，有經(jīng)濟學者認為經(jīng)濟通縮信號已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟已經(jīng)落入衰退象限，也有學者反對指出，不宜將低通脹直接等同于通縮。中國人民銀行和國家統(tǒng)計局此前回應表示，中國經(jīng)濟未陷入通縮，也不會陷入通縮。

4月18日在國新辦舉行的一季度國民經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉也回應了近期社會上關于中國經(jīng)濟是否進入“通縮”的討論。他表示，總的來看，當前中國經(jīng)濟沒有通縮，下階段也不會出現(xiàn)通縮。

中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾4月20日回應表示，從客觀角度來看，通縮的確會導致物價上漲，但物價上漲不一定歸結于通貨膨脹。物價統(tǒng)計也是抽樣統(tǒng)計，和實際上有差距，對通縮的理解導致了這場爭議。

PPI降幅同比擴大、環(huán)比收窄，主要受大宗商品價格回落影響

同一天，國家統(tǒng)計局公布PPI數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份，全國PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降6.5%，環(huán)比下降1.1%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降3.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.0%。

圖2：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

從同比來看，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格下降6.8%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約5.26個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降16.2%，原材料工業(yè)價格下降9.5%，加工工業(yè)價格下降4.7%。生活資料價格下降0.5%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.17個百分點。其中，食品價格下降0.6%，衣著價格上漲1.0%，一般日用品價格上漲0.3%，耐用消費品價格下降1.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，化工原料類價格下降13.0%，黑色金屬材料類價格下降11.2%，燃料動力類價格下降11.1%，建筑材料及非金屬類價格下降5.5%，有色金屬材料及電線類價格下降4.9%，農(nóng)副產(chǎn)品類價格下降3.6%。

從環(huán)比來看，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格下降1.1%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.78個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降3.5%，原材料工業(yè)價格下降1.6%，加工工業(yè)價格下降0.6%。生活資料價格下降0.2%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.04個百分點。其中，食品價格下降0.2%，衣著價格上漲0.3%，一般日用品價格上漲0.1%，耐用消費品價格下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，燃料動力類價格下降2.8%，化工原料類價格下降2.0%，建筑材料及非金屬類價格下降1.6%，黑色金屬材料類價格下降1.3%，農(nóng)副產(chǎn)品類價格下降1.0%，有色金屬材料及電線類價格下降0.5%；紡織原料類價格上漲0.3%。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟對此解讀表示，6月份，受石油、煤炭等大宗商品價格繼續(xù)回落及上年同期對比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比、同比均下降。

渣打銀行大中華區(qū)和北亞首席經(jīng)濟師丁爽分析，去庫存有可能在10月份結束，這就意味著 PPI的見底很可能是在10月之前在6月到9月之間，PPI很可能是在6月份就見底，但見底之后是不是會回到通脹區(qū)域，這一點也是我們的計算顯示是非常困難的，它需要 PPI的環(huán)比要有非常大的反彈，才能使得PPI在年底之前從負值轉(zhuǎn)為正值。

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