冷思考:耶倫訪華,高盛助攻?|宏觀經濟
2023-07-09 20:35:18    騰訊網

文/《清華金融評論》資深編輯王茅


(資料圖片僅供參考)

美國財政部長耶倫正在對我國進行訪問,游說我國購買美國國債,估計是耶倫此行的重要目的之一。美國投行高盛在耶倫即將訪華之時,對我國地方債務和銀行業(yè)發(fā)表了觀點,不知是否在為耶倫助攻?

美國財長耶倫訪華的主要目的何在?

美國國務卿布林肯6月中旬剛剛結束訪華之旅,7月上旬美國財政部長耶倫又來了。俗話說無事不登三寶殿,那耶倫本次訪華目的何在?

美國的國債規(guī)模已經突破32萬億美元,而且只會越來越多。而我國持有的外匯儲備規(guī)模全球首屈一指,超過3.1萬億美元,實際上我國持有的外匯規(guī)模不止于此,因為各家商業(yè)銀行也持有大量外匯。

如此規(guī)模的外匯,不由得會被美國惦記。游說我國購買美國國債,估計是美國財長耶倫此次訪華的重要任務。

高盛瞄準我國地方債、銀行業(yè)銀行股

美國的金融界也不閑著,用輿論與金融的手段,為耶倫助攻。在耶倫即將啟程之前,高盛一連發(fā)布3篇中國銀行業(yè)系列報告,題為《測試“不可能三角”——中國銀行業(yè)系列報告》(China Banks-Testing the ‘Impossible Trinity’ – 3-part series),引發(fā)市場強烈關注,導致估值低派息高的我國銀行股應聲下跌。

高盛的3篇文章討論3個問題:聚焦我國地方債務、評估我國銀行信貸資產風險,以及討論我國銀行股股息支付挑戰(zhàn)有所增加。高盛選擇在耶倫即將訪華之前發(fā)文,引人深思。

中美銀行股粗略比較

拿我國的上市銀行股與美國的上市銀行股做個粗略的比較。美國方面,為了抑制通貨膨脹,美聯(lián)儲從2022年3月啟動本輪加息周期,截至2023年6月底,已累計加息10次,共計500個基點,基準的聯(lián)邦基金利率已升至5%—5.25%區(qū)間。加息在抑制美國物價的同時,也給美國帶來了比較嚴重的副作用,比如引發(fā)了美國地區(qū)性銀行的危機,這個危機有可能蔓延到美國整個銀行系統(tǒng)。而美國銀行股的市盈率大多在10倍以上。

相比之下,我國的大型銀行盈利能力強,分紅收益率高,市盈率3—5倍,市凈率遠低于1,屬于優(yōu)質資產。盡管地方債是隱憂,但只要可以續(xù)期,就不會出現大問題。

高盛說我國地方債,是要為美國國債鋪路嗎?

在高盛發(fā)表上述言論的同時,投資公司貝萊德也對中國股市發(fā)表了觀點。貝萊德基金首席投資官表示,年初至今,中國股市表現是低于預期的。中國股市整體基本面沒問題,對中國股市是建議超配的。貝萊德是全球規(guī)模最大的私募基金組織。

美國經濟與美元地位對美國國債構成支撐

北京時間7月6日凌晨,美聯(lián)儲公布了2023年的貨幣政策會議紀要。紀要顯示,雖然有一些美聯(lián)儲與會官員傾向于加息25個基點,但美聯(lián)儲官員最終一致同意維持聯(lián)邦基金利率不變。不過,幾乎所有的與會官員均認為,今年繼續(xù)加息將是合適的。

受此消息影響,美股當日收盤小幅走低,不過美聯(lián)儲傳遞出今年余下時間會繼續(xù)加息的信號,對美股今年下半年的表現是有利的,因為美聯(lián)儲加息預期提高,推動美元升值預期上升,外資會流入美國資本市場,這是美國希望看到的。

美國目前還是全球第一強國,美元還是全球第一貨幣,因此美國國債目前還有市場。不過事物是在變化當中的,發(fā)展始終是硬道理。

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