本報記者 茹陽陽 吳可仲 北京報道

破產重整、瀕臨退市……曾經深陷困境的“鉀肥之王”鹽湖股份（000792.SZ），如今卻實現逆襲，業(yè)績持續(xù)大漲。

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2022年，伴隨下游需求的高景氣周期，鹽湖股份實現凈利潤156億元，全年銷售鉀肥494萬噸，銷售碳酸鋰3萬噸。其中，碳酸鋰的毛利率高達92%，并于近年快速成長為僅次于鉀肥業(yè)務的又一重要營收來源。

《中國經營報》記者注意到，盈利能力大增為鹽湖股份帶來了充沛的現金流，公司2022年末的賬面現金為165億元。同時，繼2022年25億元的理財產品購買計劃后，公司于近期再次拋出30億元的年度理財產品購買計劃。

盈利逾150億元

曾一度徘徊在退市邊緣的鹽湖股份迎來業(yè)績大漲。

3月末，鹽湖股份披露其2022年年報，當期公司實現營收308億元，同比增長108%；實現歸母凈利潤156億元，同比增長248%；實現扣非歸母凈利潤153億元，同比增長242%。多項指標均創(chuàng)出上市以來新高。

分業(yè)務來看，鉀肥業(yè)務依舊是鹽湖股份的第一大營收來源，全年為其貢獻營收173億元，占總營收之比為56%，毛利率為79%；碳酸鋰業(yè)務增長迅猛，貢獻營收115億元，占比37%，毛利率高達92%；貿易等其他業(yè)務貢獻營收20億元，占比7%。

主要產品產能方面，2022年年報顯示，鹽湖股份目前擁有氯化鉀產能500萬噸/年，碳酸鋰產能3萬噸/年。

鹽湖股份方面在投資者關系活動上表示，公司2022年的主營業(yè)務產銷穩(wěn)定，全年生產鉀肥580萬噸，銷494萬噸；生產碳酸鋰3.1萬噸，銷3.02萬噸。報告期鉀肥及碳酸鋰產品市場需求旺盛、價格上漲，帶動公司業(yè)績大幅上升。

近兩年來，受到地緣政治、人口增長等多重因素影響，鉀肥供給持續(xù)偏緊，行業(yè)進入高景氣周期。

鹽湖股份方面表示，2022年上半年，全球鉀肥市場價達到了近10年的歷史高價位，2022年7月至11月，由于全球經濟恢復乏力導致全球大宗商品價格大幅度跳水，且鉀肥進入消費淡季，氯化鉀國際市場價格出現下滑，直至去年12月企穩(wěn)后再度上漲。國內鉀肥價格走勢與國際市場基本一致。

碳酸鋰市場同樣如此。近年來，受益于新能源汽車、儲能等下游行業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋰鹽行業(yè)景氣度持續(xù)向上，碳酸鋰價格一路走高。上海有色網價格信息顯示，電池級碳酸鋰現貨均價由2022年初的27.5萬元/噸漲至年末的51.2萬元/噸，全年漲幅高達86%。

民生證券研報顯示，鹽湖股份鉀、鋰業(yè)務量價齊升，2022年業(yè)績創(chuàng)造歷史最佳。公司擁有500萬噸鉀肥年產能，穩(wěn)居國內第一。同時，其碳酸鋰銷售均價為38.2萬元/噸，營業(yè)成本為3.07萬元/噸，單噸稅后凈利潤高達26.4萬元。

鉀、鋰雙輪驅動

鹽湖股份前身為成立于1982年的青海鉀肥廠，1997年于深交所上市，2011年吸收合并鹽湖集團并更名為鹽湖股份。

因擁有察爾汗鹽湖約3700平方公里采礦權，鹽湖股份資源優(yōu)勢得天獨厚。地處青藏高原的察爾汗鹽湖總面積5856平方公里，是中國最大的可溶鉀鎂鹽礦床，其氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲量均居全國首位。

Wind數據顯示，自鹽湖股份上市以來，氯化鉀業(yè)務長期為公司第一大主營業(yè)務。

2012年，隨著鹽湖股份子公司藍科鋰業(yè)年產1萬噸高純碳酸鋰項目完成工藝改造，打通用吸附法從鹵水中提取碳酸鋰的工藝流程，并生產出460噸合格碳酸鋰產品，鹽湖股份正式進軍鋰鹽領域。

2013—2017年，鹽湖股份碳酸鋰業(yè)務營收由0.2億元增至7.4億元，且該業(yè)務在連續(xù)虧損3年后于2016年實現扭虧為盈。

不過，鹽湖股份往期年報顯示，2017—2019年，由于鉀肥銷量減少、債務重負、安全事故、鎂及化工板塊持續(xù)虧損等原因，公司分別虧損42億元、35億元和459億元，并陷入經營困境、爆發(fā)債務危機，同期的碳酸鋰業(yè)務營收也回落至2019年的5億元。

2019年9月，鹽湖股份被西寧中院依法裁定進行破產重整，開始將鉀、鋰優(yōu)勢板塊與鎂、化工等虧損板塊徹底分離，并由優(yōu)質板塊承接債務并實施市場化債轉股。公司負債規(guī)模也由2019年末的516億元降至2020年的148億元，降幅超70%。

輕裝上陣的鹽湖股份開始聚焦鉀、鋰業(yè)務，2020—2022年，公司分別實現歸母凈利潤20億元、45億元和156億元，持續(xù)經營能力得以恢復，盈利能力大幅增強。其間，公司來自鋰業(yè)務的營收分別為3.8億元、18億元和115億元，鋰快速成長為助推公司發(fā)展的“又一輪”。

民生證券表示，鹽湖股份已經形成“1+2+3+4”的鹽湖提鋰項目布局。其中，藍科鋰業(yè)一期1萬噸/年和二期2萬噸/年的碳酸鋰項目均實現達產；與比亞迪合資的3萬噸/年生產線正在中試；新增4萬噸/年的產能正在規(guī)劃中。

鹽湖股份方面表示，公司擬投資70.8億元新建的4萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目，包括電池級碳酸鋰2萬噸/年和氯化鋰2萬噸/年，預計2024年投產。項目投產后將進一步鞏固公司鹽湖提鋰的行業(yè)龍頭地位。目前，該項目的立項審批手續(xù)已全部辦理完畢，相關招投標及合同簽訂也在有序推進中，并正在加快現場臨時設施、場地平整等基礎性工作。

大手筆購買理財產品

近年的業(yè)績大增為鹽湖股份帶來了充裕的流動性。

以2022年為例，當年鹽湖股份實現歸母凈利潤156億元，同比增長248%；經營活動產生的現金流量凈額為175億元，同比增長267%；期末貨幣資金為165億元，同比增長209%，占總資產之比達39%。

同時，鹽湖股份于2022年4月公告稱，擬在未來1年內以25億元閑置自有資金購買安全性高、流動性好的理財產品。并于當年6月、7月、8月分別購買5億元、18億元和2億元相關理財產品。

因此，除上述165億元的貨幣資金外，截至2022年末，鹽湖股份交易性金融資產賬面余額為21億元，占總資產5%。其中，0.9億元為對振華新材（688707.SH）的股權投資，剩余20億元為公司所購買的理財產品。

受此影響，2022年公司利息收入為1.6億元，帶動財務費用同比減少47%，降至1.2億元。

渤海證券研報表示，2022年，鹽湖股份經營活動產生現金流量凈額達175億元，同比大幅增長。而期間費用率方面，公司當期銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別為0.83%、3.79%、0.40%、0.83%，同比下降0.72%、2.69%、1.18%、0.44%個百分點，包括財務費用在內的費用率控制良好。

值得注意的是，2023年3月31日，鹽湖股份已披露今年理財產品購買計劃，公司擬以30億元自有資金，滾動購買期限不超過12個月的理財產品。4月6—7日，其已完成合計3億元相關理財產品的購買計劃。

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