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◎作者?| 顧影

◎來(lái)源?|?T博士教你買(mǎi)保險(xiǎn)（ID? DrTbaoxian）已獲授權(quán)

今天要說(shuō)的這位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，名為羅伯特·莫頓。他被譽(yù)為“期權(quán)之父”，是現(xiàn)代金融學(xué)的開(kāi)創(chuàng)者之一，也是哈佛大學(xué)最高級(jí)別“大學(xué)教授”。

對(duì)于養(yǎng)老金問(wèn)題，他也非常有研究。2006年美國(guó)爆發(fā)養(yǎng)老金危機(jī)時(shí)，他開(kāi)發(fā)了一套SmartNest養(yǎng)老金管理程序，被美國(guó)政府采納。

前不久的一次峰會(huì)上，這位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家分享了他對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金解決方案的建議。在愈發(fā)嚴(yán)峻的養(yǎng)老形勢(shì)之下，這些建議對(duì)我們來(lái)說(shuō)尤為有價(jià)值。

“從全球范圍來(lái)看，居民壽命在延長(zhǎng)，人口結(jié)構(gòu)在加速老齡化，養(yǎng)老系統(tǒng)面臨的挑戰(zhàn)十分艱巨。相較以前，在養(yǎng)老支出方面，個(gè)人承擔(dān)的部分將會(huì)變得更多，”莫頓教授表示。

個(gè)人應(yīng)該如何準(zhǔn)備養(yǎng)老金呢？莫頓教授提出了幾個(gè)關(guān)鍵性的原則。

退休后的生活水平是由現(xiàn)金流決定的

莫頓教授認(rèn)為，一個(gè)人退休后的生活水準(zhǔn)并不是由財(cái)富總額決定，而是由現(xiàn)金流來(lái)決定的，所以養(yǎng)老規(guī)劃的目標(biāo)，不是資產(chǎn)積累，而是為退休以后安排好替代性收入。

“在《傲慢與偏見(jiàn)》中，簡(jiǎn).奧斯汀沒(méi)有說(shuō)達(dá)西先生價(jià)值10萬(wàn)英鎊，而說(shuō)他每年值4000英鎊。這就是我們看待生活水準(zhǔn)的方式?！比舾赡昵霸诒贝蠊馊A管理學(xué)院的一次講座中，他就曾用一個(gè)形象的方式，強(qiáng)調(diào)了收入現(xiàn)金流的價(jià)值。

退休以后，不管是生活開(kāi)支，還是醫(yī)療支出，依靠的都是現(xiàn)金，我們需要持續(xù)不斷的收入現(xiàn)金流來(lái)維持生活。任何資產(chǎn)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)也好，房產(chǎn)也好，不管市場(chǎng)價(jià)值有多高，都無(wú)法直接“當(dāng)錢(qián)花”。

蘇州一位老太太的遭遇曾讓很多人覺(jué)得心寒。這位老太太將拆遷所得的3套房產(chǎn)全部給了孫女，約定孫女先把其中一套給老人居住，并且承擔(dān)贍養(yǎng)老人的義務(wù)。然而孫女拿了房子以后，卻對(duì)奶奶不聞不問(wèn)，連老人生病期間的醫(yī)藥費(fèi)也不出。

有錢(qián)不等于值錢(qián)，對(duì)老年人來(lái)說(shuō)更是如此。

將收入變動(dòng)作為風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，而不是回報(bào)率的波動(dòng)

良好的退休目標(biāo)是，退休后的生活水平與工作生涯晚期持平，所以，當(dāng)我們?cè)谧鲳B(yǎng)老投資決策時(shí)，應(yīng)該關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是退休后的收入變動(dòng)，而不是回報(bào)率的波動(dòng)。

很多朋友做養(yǎng)老規(guī)劃時(shí)，常常糾結(jié)于收益率，對(duì)此，莫頓教授的觀點(diǎn)是：“每個(gè)人最擔(dān)心的是生活水準(zhǔn)，而不是達(dá)到那個(gè)目標(biāo)的收益率分布。”

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，退休后的收入達(dá)到退休前工資的70%（也就是養(yǎng)老金替代率達(dá)到70%），生活水平基本能與退休前持平。一旦低于國(guó)際警戒線55%，退休后的生活水平就會(huì)大幅下降。不過(guò)目前我國(guó)的養(yǎng)老金平均替代率，已經(jīng)不到45%。

這個(gè)收入的巨大落差就是莫頓教授所說(shuō)的養(yǎng)老“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”。如果想要維持退休前的生活水準(zhǔn)，就需要通過(guò)其他途徑來(lái)彌補(bǔ)收入差額。

分配資產(chǎn)來(lái)降低退休收入風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)我們老了，沒(méi)有了工作收入，退休工資又不夠用，不想錢(qián)越花越少，就只能成為通過(guò)投資來(lái)創(chuàng)造其他被動(dòng)收入。

但絕大部分人年輕的時(shí)候就不是投資高手，更別說(shuō)老來(lái)腦力衰退、認(rèn)知能力下降。剛性兌付被打破后，投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷放大，與此同時(shí)，我們退休后的風(fēng)險(xiǎn)承受能力卻是越來(lái)越小的。

莫頓教授建議分配資產(chǎn)降低退休后收入風(fēng)險(xiǎn)，也就是我們所說(shuō)的綜合配置，用安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資穩(wěn)住養(yǎng)老基本盤(pán)，用高風(fēng)險(xiǎn)的投資去博取超額回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)可控的同時(shí)提升整體收入。

在這次演講的最后，莫頓教授說(shuō)：“我們需要意識(shí)到養(yǎng)老其實(shí)是一個(gè)兩部曲。在工作階段我們朝著目標(biāo)努力，不斷積累，獲取資本。真正重要的是退休階段，在這個(gè)階段你不再積累，取而代之的是支出你前半生的積蓄，所以完備的養(yǎng)老體系需要盡可能做到無(wú)縫銜接。例如，終身年金險(xiǎn)是一個(gè)很好的選擇，它會(huì)為你的后半生提供很好的保障。”

莫頓教授建議的終身年金險(xiǎn)，也是我們一直推薦的養(yǎng)老年金類(lèi)型。

這樣的養(yǎng)老年金，可以為停止工作的我們提供安全、穩(wěn)定、與生命等長(zhǎng)的持續(xù)現(xiàn)金流，彌補(bǔ)退休后的收入落差。而且有了養(yǎng)老年金的安排，我們的其他資金可以去追求潛在的高收益，而不用擔(dān)心輸?shù)羲叙B(yǎng)老本。

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