“咱行的產品還是很有優(yōu)勢的，穩(wěn)定性很好，代銷的青銀理財?shù)漠a品也都實現(xiàn)了‘0破凈’。”一名青島銀行（002948.SZ）（03866.HK）的理財經理向銀柿財經介紹道。

在市場諸多不穩(wěn)定因素的共同影響下，理財市場在去年一度呈現(xiàn)產品大面積“破凈”“虧損”的情況，然而青銀理財卻罕見地實現(xiàn)了理財產品“0破凈”。

這背后是青銀理財超強的投資能力、風險控制能力亦或是有其它“能力”？

(資料圖片)

到底是不是“0破凈”

在理財經理的推薦下，銀柿財經也通過青島銀行微信公眾號發(fā)布的推文看到了該行對于“0破凈”的宣傳。推文稱，在股債大幅波動的2022年，該行代銷青銀理財管理的產品，實現(xiàn)了理財產品“0破凈”，是Wind統(tǒng)計的2022年末唯一管理產品“0破凈”的銀行理財子公司。公開資料顯示，青銀理財是青島銀行全資控股的理財子公司。

來源：“青島銀行”微信公眾號

盡管如此，對于“0破凈”銀柿財經仍抱有疑惑。銀柿財經通過梳理同花順iFinD理財數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2022年，青銀理財有77只產品在去年四月底出現(xiàn)過破凈的情況，占其全部產品的12%。不過破凈產品的凈值在短時間內便得到了修復，且多為封閉期內的產品。一位業(yè)內人士告訴銀柿財經，倘若在破凈的時間內產品并未處于開放期，且在凈值修復后再贖回的話，“0破凈”也是有可能實現(xiàn)的。

過去一年青銀理財凈值曾低于1元的部分產品 資料來源：同花順iFinD

但對比其他城商系理財機構，青銀理財也有著相對突出的表現(xiàn)。據(jù)青銀理財公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，該理財子公司管理的產品規(guī)模達到2008億元，同比上漲20%。而《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022）》顯示，同期整個理財市場規(guī)模則同比下降了4.66%。普益標準最新發(fā)布的區(qū)域性理財機構理財能力百強榜（2022年4季度）顯示，青銀理財位居山東省區(qū)域銀行綜合理財能力第一名，在全國范圍內僅次于蘇銀理財、南銀理財、寧銀理財、上銀理財，位列第五。在發(fā)行能力和收益能力分項的得分上也處于領先的位置。

市場波動并非對青銀理財毫無影響，產品凈值也曾一度無限趨近于1

但在亮眼數(shù)據(jù)的背后，還是有一些問題引起了銀柿財經的注意。

銀柿財經在翻閱了青銀理財出現(xiàn)過破凈的產品后發(fā)現(xiàn)，破凈的時間點均為去年四月末至五月初。但在去年11月份債券市場大幅波動、其他理財子公司的產品紛紛破凈時，類似的情況卻并未在青銀理財?shù)纳砩习l(fā)生。

去年11月，債券市場債券市場大幅調整，利率債和信用債收益率均出現(xiàn)了大幅上行。

受此影響，向來被認為是“穩(wěn)健投資”的固收類理財紛紛破凈，即便是理財綜合能力排在青銀理財之前的幾家機構的產品亦是如此。這就使得青銀理財?shù)摹?破凈”顯得尤為突出。

上述理財經理向銀柿財經表示，該行理財子公司產品未出現(xiàn)破凈與其產品的投資方向有關。青島銀行代銷的理財產品多以穩(wěn)健型產品為主，風險較低。產品中一般有60%-80%的資金投向于債券。同時出于風險考量，該行產品并不直接投資于股票。在青銀理財官網定期披露的產品報告中也能得到同樣的答案。以璀璨人生成就系列（共享）2022年84期產品為例，截至2022年三季度末，該產品中有69.34%的資金用于債券投資。

青銀理財璀璨人生成就系列（共享）2022年84期期末資產情況 資料來源：青銀理財官網

但在銀柿財經詢問上述理財經理在債市劇烈波動下，為何以債券為主要投向的產品卻并未出現(xiàn)破凈的情況時，對方并未給出答復。

不過市場波動也并非對青銀理財毫無影響。還是以上述產品為例，該產品在去年11月左右的凈值也曾一度接近1元，但始終沒有跌破，青銀理財?shù)暮芏喈a品也都是如此。這樣看來，“0破凈”或許是青銀理財在激烈的競爭壓力下找到的一大賣點。

青銀理財璀璨人生成就系列（共享）2022年84期凈值走勢 資料來源：同花順iFinD

“理財調節(jié)收益”風險猶存

值得注意的是，一邊是青銀理財譜寫著“0破凈”的神話，而另一邊卻是青島銀行工作人員因“理財產品相互交易調節(jié)收益”違規(guī)被警告。這已經是青島銀行在三個月內第二次因此原因受牽連，去年12月30日，青島銀行曾因理財產品相互交易調節(jié)收益，保理業(yè)務管理嚴重不盡職，對公貸款資金被挪用等多項違規(guī)行為被罰605萬元。

資料來源：青島銀保監(jiān)局

事實上，在青島銀行之前，已有銀行因為相同的原因受罰。2021年7月，銀保監(jiān)會針對民生銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行的諸多違規(guī)行為合計開出了2.2億元的高額罰單，而涉及理財?shù)牧P單中均提到了“理財產品相互交易調節(jié)收益”這一問題。

一般來說，理財產品相互交易調節(jié)收益指的是用其他理財產品的收益來填補某些表現(xiàn)較差的理財產品的收益，從而使該產品對外展示的收益率或兌付收益率高于實際的一種操作。這種做法在資管新規(guī)前的“資金池”時代較為普遍。

一位銀行理財部門的人士告訴銀柿財經，此前理財資金都在一個池子里，如果有產品出現(xiàn)虧損，一種可能的方法是用池子中還沒到期或者收益更好的產品進行彌補，以實現(xiàn)“剛性兌付”。但現(xiàn)在每個產品要獨立運作，即使出現(xiàn)“破凈”的情況也不可以通過其他產品的資金進行彌補，否則就是違規(guī)行為。

2018年銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》中就明確規(guī)定，商業(yè)銀行開展理財業(yè)務，應當確保每只理財產品與所投資資產相對應，做到每只理財產品單獨管理、單獨建賬和單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池理財業(yè)務。

后來一些銀行和理財子公司為了鉆空子改變了做法，通過和信托公司合作達到這樣的目的。此前就有報道指出，一些銀行和理財子公司為了降低凈值波動，做大自身產品規(guī)模，通過信托公司等機構大量投資PPN（非公開定向債務融資工具）、非公開公司債、銀行永續(xù)債等資產。信托公司為它們提供調節(jié)收益、平滑凈值等服務。即便在監(jiān)管要求整改后，一些信托公司依然在提供類似的服務，說明市場上還是有這方面的需求。該報道分析認為，出現(xiàn)這種情況的根源還是在于違規(guī)成本低，為了做大規(guī)模，銀行和理財子公司并不在乎被罰的成本。

鑒于青島銀保監(jiān)局的行政處罰信息公開表中并未對違規(guī)細節(jié)做進一步的披露，因此尚不清楚青島銀行最近兩次違規(guī)是否與類似的操作有關。但是相關信息還是能說明該行“0破凈”的背后存在著一些潛在的違規(guī)風險，銀柿財經將持續(xù)關注。

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