嘉賓介紹：陳奧，博時基金銷售管理部副總經(jīng)理，首席市場策略分析師，碩士。資深講師，國家企業(yè)培訓(xùn)師。金融行業(yè)19年，資管業(yè)11年從業(yè)經(jīng)驗，對宏觀市場、資產(chǎn)配置、金融營銷有深入研究和見解。

上半年，AI和中特估成為市場兩大熱門賽道，投資熱門概念需要注意什么？為何建議普通投資者采用寬基方式進行投資？下半年市場如何看？哪些政策在路上？對此，博時基金陳奧跟大家分享精彩觀點。

(資料圖)

陳奧表示，今年上半年的市場是一個先揚后抑的情況，市場兩條主線非常明顯，一條是AI，另外一條是中特估，但把握賺錢機會并不容易。進行投資的時候，我會建議普通投資人更多采用寬基方式進行投資，而不太建議大家直接采用行業(yè)以及過細(xì)分的賽道進行投資。因為對于行業(yè)對于產(chǎn)業(yè)周期的認(rèn)知，并不是所有的投資人都具備的。

其表示，短期特別熱的行業(yè)，真正進入到大家眼簾的時候，都已經(jīng)是估值處在一個泡沫期的初期了。所以如果你已經(jīng)錯過了，后續(xù)還想要再去補，這個時候往往是風(fēng)險遠遠大過收益的時間段。

以下為文字精華：

1、博時基金陳奧：上半年市場表現(xiàn)先揚后抑

今年上半年的市場是一個先揚后抑的情況。上半年兩條主線非常明顯，一條是AI，另外一條是中特估，不過要去把握這樣的賺錢機會真的不容易。

首先來看今年整個市場，上半年整體表現(xiàn)分化，上證指數(shù)和深證成指都有上漲，上證指數(shù)漲了3.65%，深成指微漲0.1%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和北證50走得比較差，創(chuàng)業(yè)板上半年跌了5.61%，北證50跌了5.31%。

行業(yè)方面，一個是新能源，另外一個是醫(yī)藥，這兩個行業(yè)在上半年的表現(xiàn)都不盡如人意，中間陸陸續(xù)續(xù)出了一些關(guān)于龍頭股的不太好的傳聞，另外市場此前對創(chuàng)新藥的懷疑也影響了整個醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)。

雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，新能源，醫(yī)藥的行業(yè)指數(shù)的估值，確實都處在歷史低估值的位置。但是因為連續(xù)下挫，市場上面的虧錢效應(yīng)再疊加網(wǎng)絡(luò)各種傳言滿天飛，最終使得大家對于新能源和醫(yī)藥這兩個行業(yè)產(chǎn)生了質(zhì)疑。這也是這兩個板塊現(xiàn)在估值不貴，卻遲遲沒有任何上漲的原因。

今年上半年，投資創(chuàng)業(yè)板的感受肯定不好。但即使投資者感覺這么不好，它也就跌了5.61%而已。如果從整體表現(xiàn)來講，寬基指數(shù)中表現(xiàn)最好的是科創(chuàng)50指數(shù)，上半年漲了4.71%。

但是我們還是要去正視一個現(xiàn)實，在一季度末的時候，科創(chuàng)50的漲幅已接近20%。這意味著，在二季度科創(chuàng)50指數(shù)跌幅是相當(dāng)大的。在一季末的時候，科創(chuàng)50的表現(xiàn)是市場中表現(xiàn)最好的，到了二季度回吐了非常多的漲幅，所以上半年投資科創(chuàng)50感受都不會太好。

這是為什么今年身邊的很多人情緒比去年還要更加負(fù)面的原因，因為去年至少還是在疫情防控政策，我們都知道經(jīng)濟受到了相關(guān)政策的制約，使得大家對未來都沒有什么太好的預(yù)期。但今年已經(jīng)沒有防控政策了，經(jīng)濟應(yīng)該要恢復(fù)了，結(jié)果市場并沒有如預(yù)期那樣子給大家?guī)碚答?，這就是使得大家心理上的落差變得越來越明顯。

2、博時基金陳奧：寬基投資更適合普通投資者

從行業(yè)來講，上半年AI概念非常火，推動整個TMT行業(yè)的漲幅遙遙領(lǐng)先。如果按照申萬一級行業(yè)來劃分，通信、傳媒、計算機、電子是上半年的贏家，其中通信在上半年漲幅超過70%，傳媒漲幅超過60%，計算機漲幅超40%，電子漲幅也在30%以上。

這里不得不提當(dāng)時在2020年很火的一個概念5G，而目前，5G的投資浪潮已經(jīng)逐漸平息。經(jīng)過這么多年的時間，我們并沒有看到5G的應(yīng)用場景有非常明顯的創(chuàng)新。同時我認(rèn)為，5G這個賽道過于窄，因此在這樣的背景之下，我自己會選擇投向更寬的賽道中間，而不是僅僅聚焦在一個比較簡單比較窄的賽道進行投資。

很多人的5G指數(shù)定投，之前已有百分之幾十的大虧，從2020年苦苦堅持到2023年后，隨著去年年底到今年以來的通信行業(yè)的上漲，終于讓大家的5G定投從虧損的泥潭中，逐漸回本開始盈利。

有些朋友可能堅持的久一點，能夠有百分之十幾的收益，我們在經(jīng)歷每一波的行情波動的時候，等到市場真正的跌到看不到任何希望的時候，當(dāng)市場上面絕大多數(shù)人都覺得這個東西已經(jīng)不再值得去看，甚至于覺得應(yīng)該要在底部割肉的時候，也許機會真真正正開始慢慢的孕育。

當(dāng)然有人會說，5G概念這次起來存在非常大的偶然性，但是市場有時候就是很多的偶然到最后形成了一定的必然，我們經(jīng)常會說在市場中沒有誰能夠準(zhǔn)確預(yù)料什么時候是最低點，沒有誰能夠預(yù)測市場的拐點在什么時候出現(xiàn)，但是你說通信板塊一方面是受到了AI這個概念的推動，而另外一方面也確實是疊加了從去年四季度開始的中特估概念，像中國移動、中國聯(lián)通這樣的通信巨頭開始帶領(lǐng)著整個板塊逐步的往上攻。

市場永遠都是周而復(fù)始的，只要一個行業(yè)沒有進入到日薄西山，沒有進入到一個真真正看不到未來的狀況，一旦足夠便宜，市場資金總會進來。那些長期不漲，但基本面從估值角度衡量已經(jīng)具備配置價值的投資標(biāo)的，最終都會迎來機會。

當(dāng)某一賽道跌下來的時候，就開始出現(xiàn)很多負(fù)面的評價，而越是唱衰，越是挑動負(fù)面情緒的聲音，越是能夠獲得很多流量的。而目前正是自媒體發(fā)達的時代，這些負(fù)面的具有流量的聲音，往往會不斷加深我們的負(fù)面認(rèn)知。

我們需要自己認(rèn)真思考一下，這個被負(fù)面聲音包圍的賽道，是不是真的沒有發(fā)展的可能性了，是不是在未來國民經(jīng)濟的發(fā)展過程中要被淘汰了？如果最后的結(jié)論是的話，我們投資上自然不應(yīng)該再支持了。但是如果不是，我們也許要考慮越跌越買，便宜的時候補倉。

過去的這些年，很多傳統(tǒng)周期行業(yè)會被說是夕陽行業(yè)了，比如鋼鐵、煤炭等。市場上都在說，新能源之下，煤炭沒有機會了。同時我國已經(jīng)走過了高速基建時期，鋼鐵業(yè)是過剩產(chǎn)能了。同時過去幾年，行業(yè)確實在去產(chǎn)能，高污染的行業(yè)很多關(guān)停。

但是，實際上去年煤炭是全市場漲幅第一的行業(yè)，也是去年全年少有的上漲行業(yè)。鋼鐵方面，我們看到裝備制造業(yè)的高品級鋼材，未來很大程度依然會是市場的重點投資方向和國家重點投入的方向。

所以進行投資的時候，我會建議普通投資人更多采用寬基方式進行投資，而不太建議大家直接采用行業(yè)以及過細(xì)分的賽道進行投資。其背后的邏輯就在于，因為對于行業(yè)對于產(chǎn)業(yè)周期的認(rèn)知，并不是所有的投資人都具備的，大部分人沒有經(jīng)過相應(yīng)的訓(xùn)練去深入了解到產(chǎn)業(yè)周期變化。

3、博時基金陳奧：投資熱炒板塊應(yīng)慎重

站在現(xiàn)在這個時點，我覺得對于市場不用悲觀。近期市場之所以不好，主要因為國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不夠好，復(fù)蘇較弱，導(dǎo)致大家對于未來沒太多信心。

而第二個原因，在這樣的一個背景之下，高層政府的定力似乎又很足，所以一直都沒有看到比較有效的穩(wěn)增長政策釋放，所以使得大家的預(yù)期變得越來越差，進一步降低對于后市的信心。

而第三方面，美聯(lián)儲貨幣政策的偏鷹表現(xiàn)。我們也看到美聯(lián)儲的各級官員對外的表態(tài)，不斷強調(diào)出接下來的兩次加息有可能很快就會到來，而且是必要的。也看到歐洲央行、英國央行，甚至連日本央行都在繼續(xù)說因為通脹的粘性十足，所以后續(xù)還會實行加息，還會實行更加緊縮的貨幣政策。在美聯(lián)儲這一表態(tài)下，人民幣匯率承受著比較大的貶值壓力，這也讓A股表現(xiàn)承受著多方面的壓力，最終使得市場的觀望情緒越來越明顯。

這就是過去這段時間市場一直處于弱勢的很重要的幾方面的一個因素。不過我們也看到，前段時間降息了，同時新能源車的鼓勵消費政策也在陸續(xù)出臺，房地產(chǎn)方面也有一些政策出來。后續(xù)7月份的政治局會議，會對下半年的經(jīng)濟工作做一個表述，我們對此保持關(guān)注。如果后續(xù)政策預(yù)期起來，并最終兌現(xiàn)，我們對于下半年的人民幣匯率也不用過于擔(dān)心。

實際上上半年央行基本上沒有出手干預(yù)外匯市場，但是有了這樣的表態(tài)后，我個人覺得大家對于外匯市場風(fēng)險的擔(dān)心可以降一降，而如果人民幣貶值的風(fēng)險能夠被市場所消化或者說完全預(yù)期，對于政策兜底有了足夠預(yù)期后，將開始正面影響A股的表現(xiàn)。

A股在6月30日和7月1日的表現(xiàn)，我覺得很大程度是對政策的正面反映。雖然目前制造業(yè)PMI仍然低于50，但是相比于上個月，下跌已有所緩和。后續(xù)對于A股短期表現(xiàn)影響最大的是政策預(yù)期，對此我們需要特別關(guān)注。

我們還是繼續(xù)回顧一下，上半年 AI是最強的賽道，最大的風(fēng)口，人工智能指數(shù)上半年漲幅高達46.74%，而在2022年，同樣一個指數(shù)當(dāng)年度的跌幅高達25.39%，去年的AI跟今年的AI在市場表現(xiàn)上，完全是兩碼事。今年一方面有ChatGPT這一熱點在，而另一方面因為市場缺乏熱點。因此在這種情況之下，沒有辦法去被證偽的這些熱點行業(yè)跟熱點事件，很大程度上面就能夠吸引更多資金的炒作。

當(dāng)然我們也看到，近期 TMT板塊尤其以傳媒為代表，整體回調(diào)幅度相當(dāng)大。現(xiàn)在AI的賽道已經(jīng)被調(diào)侃為叫做離婚概念賽道，也就是AI的這些高管在去年到今年以來，離婚人數(shù)變得越來越多，同時又是近期各種花樣減持的重災(zāi)區(qū)，所以兩者疊加之后，會讓市場有足夠的理由懷疑這一波炒作上去之后的TMT行業(yè)中間有很多真的就是割一把韭菜，然后趁這一波把股價炒上去，然后馬上割完自己脫身走人。

所以當(dāng)這樣的情緒不斷發(fā)酵后，從端午節(jié)開始一直到現(xiàn)在，傳媒的跌幅一直遙遙領(lǐng)先，同時整個TMT賽道的表現(xiàn)也受到傳媒的帶動，表現(xiàn)一直處在市場的后面。相關(guān)的行業(yè)目前已經(jīng)進入到了一個博傻的階段，如果在前期沒有趕得上這一波風(fēng)的，而現(xiàn)在想要趕進去，我建議大家還是要做好相應(yīng)的篩選，一定要擦擦亮眼睛看清楚。

而更重要的是還是那句話，細(xì)分賽道的投資或者說短期特別熱的這些行業(yè)，真正進入到大家眼簾的時候，都已經(jīng)是估值處在一個泡沫期的初期了。所以如果你已經(jīng)錯過了，后續(xù)還想要再去補，這個時候往往是風(fēng)險遠遠大過收益的時間段，大家更需要去關(guān)注的也許是風(fēng)險，而不是去憧憬追進去之后還能夠在別人吃肉的同時喝到幾口湯。

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