15日，固定收益市場(chǎng)上的主流債券報(bào)價(jià)軟件Qeubee、Wind以及Dealing Matrix等軟件下架了報(bào)價(jià)功能，顯示頁(yè)面上沒有行情數(shù)據(jù)。

同日，Qeubee向用戶發(fā)出公告稱，因不可抗力原因，貨幣經(jīng)紀(jì)公司通知需暫停對(duì)外數(shù)據(jù)服務(wù)。

(資料圖片僅供參考)

債券報(bào)價(jià)軟件的核心功能，就是把全市場(chǎng)客戶與六大貨幣經(jīng)紀(jì)公司的債券買賣信息，通過軟件的形式向市場(chǎng)投資者展示。市場(chǎng)使用率最高、占比最大的債券報(bào)價(jià)軟件是Qeubee。

多數(shù)交易員和債券投資經(jīng)理表示，沒有債券報(bào)價(jià)軟件的這一天，既看不到市場(chǎng)全貌，感受不到買賣盤力量，也無(wú)法對(duì)債券進(jìn)行精準(zhǔn)定價(jià)，利率債市場(chǎng)走出“心電圖”行情，信用債市場(chǎng)成交難度大大增加。

“消失的”報(bào)價(jià)頁(yè)面

債券報(bào)價(jià)軟件可以將交易員從繁瑣的工作中解脫出來(lái)。

一位券商自營(yíng)債券交易員對(duì)上證報(bào)記者表示，Qeubee和Wind等行情展示軟件，能按照一定標(biāo)準(zhǔn)篩選債券，并查看報(bào)價(jià)，提高交易效率。

“比如此前，我想買地方債，我可以篩選出深圳市發(fā)行的，期限為2到3年的全部債券，然后按照市場(chǎng)報(bào)價(jià)相對(duì)于中債估值的偏離程度逐筆排除，這樣就能找到符合我需求并且報(bào)價(jià)較優(yōu)的債券?！鄙鲜鼋灰讍T說。

數(shù)年前，市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一的債券市場(chǎng)信息報(bào)價(jià)、成交平臺(tái)。市場(chǎng)信息的不透明，導(dǎo)致債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、流動(dòng)性都大大降低，提高了交易的成本和難度。

“市場(chǎng)沒有廣泛使用集中報(bào)價(jià)平臺(tái)的時(shí)候，大家只能靠點(diǎn)對(duì)點(diǎn)或者報(bào)價(jià)群來(lái)詢價(jià)，存在很大的信息不對(duì)稱。在企業(yè)債高速崛起的那幾年，一只5年期或者7年期的城投，雙邊詢價(jià)差距甚至可以達(dá)到100到200個(gè)基點(diǎn)?！币晃还紓鸾?jīng)理說。

在Qeubee和Wind給交易員們帶來(lái)極大便利之后，市場(chǎng)突然發(fā)生了變化。近日，有消息稱，這些提供銀行間固收市場(chǎng)的實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)平臺(tái)將于近期下線相關(guān)服務(wù)。

3月15日，Qeubee、Wind以及Dealing Matrix都下架了報(bào)價(jià)功能，顯示頁(yè)面上已經(jīng)沒有了行情數(shù)據(jù)。

利率債成交影響明顯

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，“15日，利率債的走勢(shì)勉強(qiáng)還可以看到，但感受不到信用債的買賣力量”。各種群內(nèi)消息過于雜亂，無(wú)用信息過多，處理篩選難度太大，“利率債成交也不如從前連續(xù)”。

一位券商資管投資經(jīng)理，向記者分享了他通過報(bào)價(jià)群尋找目標(biāo)信用債的過程。

“先是把此前加的微信群打開，尋找有效報(bào)價(jià)。然而，實(shí)際大多數(shù)微信群，沒有報(bào)價(jià)的生態(tài)基礎(chǔ)。此后，又打開QQ看中介拉的信用債細(xì)分品種報(bào)價(jià)群。但我很快就被各種顏色、粗細(xì)不一的要素刷屏。我只好利用QQ搜索聊天記錄關(guān)鍵詞尋找目標(biāo)債券，復(fù)制報(bào)價(jià)后，私聊中介?！痹撏顿Y經(jīng)理說，然而過了10分鐘，中介才回復(fù)“稍等，同事加您談”。此后，負(fù)責(zé)該券的中介回復(fù)了一句：賣盤無(wú)反饋。

最終，該投資經(jīng)理選擇了放棄體驗(yàn)，轉(zhuǎn)而與熟悉的銷售交易員以及中介人員進(jìn)行一對(duì)一詢價(jià)。

此次事件對(duì)利率債市場(chǎng)的影響也不容小覷。一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理表示，15日沒有辦法看到經(jīng)紀(jì)商報(bào)買價(jià)格和報(bào)賣價(jià)的實(shí)時(shí)情況，也看不到經(jīng)紀(jì)商成交情況和走勢(shì)。由于以上原因，當(dāng)天成交量也不多，債券的買賣信息非常分散，成交量下降。

“對(duì)于我們這種做波段的，對(duì)時(shí)效性的把握要求比較高。由于今天沒有辦法直觀地關(guān)注市場(chǎng)成交走勢(shì)以及盤口情況，對(duì)我們交易工作造成了很大的不便?！痹撏顿Y經(jīng)理說。

某私募基金管理人卻表示，Qeubee只是呈現(xiàn)報(bào)價(jià)的電子平臺(tái)，并不是市場(chǎng)報(bào)價(jià)的提供者。Qeubee的功能是可以設(shè)定各種條件將報(bào)價(jià)篩選出來(lái)，其背后仍舊是貨幣經(jīng)紀(jì)公司的報(bào)價(jià)，沒有這個(gè)工具后，交易員可以直接向貨幣中介提需求。

“貨幣經(jīng)紀(jì)公司的報(bào)價(jià)以及詢價(jià)對(duì)接流程并沒有發(fā)生變化，這可能對(duì)特別活躍的利率債市場(chǎng)有影響，也就是，看報(bào)價(jià)和查找報(bào)價(jià)不再直觀簡(jiǎn)便，但對(duì)不夠活躍的高收益?zhèn)绊懹邢?。”上述人士說。

一位公募基金債券基金經(jīng)理也表示，這對(duì)高收益?zhèn)袌?chǎng)影響確實(shí)不大，但對(duì)做普通信用債買賣的主流金融機(jī)構(gòu)影響還是很大?！皩?duì)于一個(gè)收益率為10%的債券，可能1到2基點(diǎn)不太重要，但是對(duì)于收益率3%的普通信用債，1到2個(gè)基點(diǎn)就很重要了?！痹摶鸾?jīng)理說。

他也表示，直接向貨幣中介提報(bào)價(jià)需求，一是工作量過大，二是人工的數(shù)據(jù)采集能力不足以支撐精細(xì)化的投資策略。

一位券商自營(yíng)債券交易員進(jìn)一步解釋，貨幣中介有6家機(jī)構(gòu)，每一家中介會(huì)把現(xiàn)券分為利率、信用、存單、高收益?zhèn)炔煌瑘?bào)價(jià)群?！耙簿褪钦f，僅貨幣中介報(bào)價(jià)就有近20個(gè)群。群消息還很有可能被刷過去，這就導(dǎo)致了工作量極其繁重?！痹摻灰讍T說。

上述公募基金債券基金經(jīng)理補(bǔ)充，在有報(bào)價(jià)平臺(tái)的狀態(tài)下，擇券標(biāo)準(zhǔn)可以設(shè)計(jì)的比較細(xì)。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，券的剩余期限可以精確到某一周甚至某一日，做久期策略的時(shí)候就可以大膽做非常密集的階梯型組合。

這對(duì)做信用策略者來(lái)說也是類似。他們可以鎖定特定區(qū)域、特定評(píng)級(jí)、特定利率區(qū)間、特定剩余期限，對(duì)市場(chǎng)上符合要求的特定債券開展詢價(jià)，從而達(dá)到精細(xì)化組合管理的目的。實(shí)際上目前的報(bào)價(jià)平臺(tái)也基本都提供這種精細(xì)化的功能。

“如果沒有報(bào)價(jià)平臺(tái)，交易員就很難拿到全市場(chǎng)的報(bào)價(jià)。”上述公募基金債券基金經(jīng)理說，交易員和投資經(jīng)理的溝通成本也會(huì)大大增加。

期盼統(tǒng)一的債券市場(chǎng)信息報(bào)價(jià)和成交平臺(tái)

在貨幣中介停止向這些軟件服務(wù)商報(bào)價(jià)之后，各家服務(wù)商立即采取了應(yīng)對(duì)措施。

3月14日下午，DM終端上線“上證做市報(bào)價(jià)”板塊。3月15日， Wind終端債券報(bào)價(jià)解決方案上線。同時(shí)，通過Wind終端內(nèi)置的在線溝通系統(tǒng)WM(Wind Message)，可以在線直接溝通洽談。3月15日，Qeubee也上線了“上證做市報(bào)價(jià)”板塊。

15日，還能提供貨幣中介報(bào)價(jià)的軟件，只有IDeal.3月14日，外匯交易中心旗下公眾號(hào)“CfetsOnline發(fā)布”公告稱，交易中心已建立基于本幣交易平臺(tái)和iDeal的多層次債券報(bào)價(jià)交易體系，可向全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供最全債券市場(chǎng)信息，豐富價(jià)格發(fā)現(xiàn)渠道，提高報(bào)價(jià)交易效率。

多位債券從業(yè)者向記者表示，建議建立統(tǒng)一的債券市場(chǎng)信息報(bào)價(jià)和成交平臺(tái)，提供基本的功能，附加功能可以交給市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)來(lái)做。

某銀行理財(cái)交易主管表示，隨著貨幣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的占比逐步提高，以及在Qeubee等報(bào)價(jià)軟件推動(dòng)下，債券報(bào)價(jià)的逐步透明，債券市場(chǎng)交易盤的資金量和參與方快速擴(kuò)容。以利率債活躍券為代表的債券已經(jīng)達(dá)到了極高的換手率，市場(chǎng)定價(jià)非常充分。他認(rèn)為，統(tǒng)一的平臺(tái)有利于形成有效的收益率曲線，規(guī)避債券行業(yè)利益輸送，避免債券行業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)。

“如果這一趨勢(shì)能夠延續(xù)，那么部分信用債的交易活躍度、換手率也能逐步提高，近期銀行‘二永債’的極度活躍就充分說明這一點(diǎn)?！痹撝鞴苷f。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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