繼2022年宣布跨界光伏領(lǐng)域，三五互聯(lián)(300051.SZ)近日又有新動作。

(相關(guān)資料圖)

2月27日，三五互聯(lián)發(fā)布公告稱，同意公司控股子公司天津三五互聯(lián)移動通訊有限公司(以下簡稱“天津通訊”)與丹棱縣人民政府簽署《一期新能源5GW異質(zhì)結(jié)(HJT)電池項(xiàng)目投資合作協(xié)議書補(bǔ)充協(xié)議》，追加投資3GW高效異質(zhì)結(jié)電池，新增投資約15億元。這也意味著，三五互聯(lián)將投資8GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目，總投資達(dá)40億元。

三五互聯(lián)快速推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的背后，是其主營業(yè)務(wù)不振，需要尋求新的利潤增長點(diǎn)。

近兩年，在碳中和背景下，光伏市場火熱，跨界者眾多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新老玩家宣布擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模在過去三年已達(dá)萬億元以上。當(dāng)然，蹭熱點(diǎn)、曇花一現(xiàn)的企業(yè)并不少見。如今，三五互聯(lián)凈資產(chǎn)僅兩億元，卻大舉進(jìn)軍光伏制造，備受外界關(guān)注。

當(dāng)前光伏市場瘋狂內(nèi)卷，寡頭之爭趨勢已成。新玩家趁光伏技術(shù)迭代之機(jī)進(jìn)入，除了資金實(shí)力外，技術(shù)研發(fā)、管理水平和市場營銷等競爭能力無疑都是硬條件。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，過去三個月里，三五互聯(lián)一邊引入戰(zhàn)略投資者，一邊推進(jìn)購置制造設(shè)備，似乎正在兌現(xiàn)“追光”規(guī)劃。三五互聯(lián)方面在回復(fù)深交所關(guān)注函時稱，切入光伏賽道符合公司發(fā)展需要及長遠(yuǎn)規(guī)劃目標(biāo)，不存在迎合熱點(diǎn)炒作股價情形。該公司向記者表示，其是“有誠意、踏踏實(shí)實(shí)地在做事情，后續(xù)進(jìn)展可以關(guān)注”。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型引入投資者

三五互聯(lián)成立于2004年，并于2010年2月登陸創(chuàng)業(yè)板。目前，該公司的主營業(yè)務(wù)包括通過SaaS模式提供軟件應(yīng)用及服務(wù)、游戲、移動通信轉(zhuǎn)售和房屋租賃業(yè)務(wù)。

上市前后，三五互聯(lián)一直以通過SaaS模式提供軟件應(yīng)用及服務(wù)為主，但發(fā)展并非一帆風(fēng)順。

上市第二年(2011年)，三五互聯(lián)的業(yè)績隨即變臉，主營業(yè)務(wù)總體毛利率同比下降了9.99%。2012年，三五互聯(lián)的營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東凈利潤雙雙下滑，同樣的業(yè)績指標(biāo)下滑情形也出現(xiàn)在2014年和2015年。2018年以來，三五互聯(lián)陷入了連年虧損困境。

由于三個會計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤均為負(fù)值，且三五互聯(lián)2020年度審計(jì)報告類型為帶“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性”事項(xiàng)段的無保留意見之審計(jì)報告，公司股票交易被實(shí)施其他風(fēng)險警示。自2021年4月26日開市起，三五互聯(lián)股票簡稱由“三五互聯(lián)”變更為“ST三五”。直至2022年5月，三五互聯(lián)股票才撤銷風(fēng)險警示。

2021年和2022年，三五互聯(lián)的虧損情形并未迎來實(shí)質(zhì)性改變。繼2021年虧損0.25億元后，2022年三五互聯(lián)預(yù)期虧損0.28億元~0.55億元。

至于過去數(shù)年的業(yè)績變化，三五互聯(lián)方面表示，由于SaaS模式提供的軟件應(yīng)用及服務(wù)產(chǎn)品、游戲產(chǎn)品、移動轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入規(guī)模呈下降趨勢，行業(yè)整體處于下滑趨勢，行業(yè)競爭激烈所致。當(dāng)然，商譽(yù)減值也是重要原因之一。

2022年12月，海南巨星通過司法拍賣平臺競得三五互聯(lián)原控股股東、實(shí)際控制人龔少暉被司法拍賣的公司無限售流通股30350000股(占公司總股本的8.30%)。由此，海南巨星成為三五互聯(lián)控股股東，實(shí)際控制人變更為黃明良和歐陽萍。

在此背景下，三五互聯(lián)尋找新的利潤增長點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

按照三五互聯(lián)方面所述，其投資部研究論證適合公司的行業(yè)和項(xiàng)目機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)和領(lǐng)域包括光伏新能源、SaaS管理軟件、工業(yè)軟件和軍民融合等。2022年8~11月，公司投資部項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)就光伏異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目投建方案、選址等方面進(jìn)行調(diào)研和可行性研究。

三五互聯(lián)方面稱，以光伏電池行業(yè)作為切入點(diǎn)，通過本次投資完成業(yè)務(wù)布局，生產(chǎn)具有較高轉(zhuǎn)換效率、較高毛利率、良好市場前景的HJT光伏電池，為公司未來可持續(xù)及高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

實(shí)現(xiàn)“脫虛向?qū)崱鞭D(zhuǎn)型，離不開資本投入。

2022年12月25日，三五互聯(lián)宣布控股子公司天津通訊擬投建5GW高效HJT電池項(xiàng)目，并設(shè)立項(xiàng)目公司眉山璉升光伏科技有限公司(以下簡稱“璉升光伏”)，總投資約25億元。2月27日，三五互聯(lián)又宣布追加投建3GW高效HJT電池產(chǎn)能，新增投資約15億元。

2月3日，三五互聯(lián)發(fā)布公告稱，璉升光伏與邁為股份簽訂《設(shè)備采購合同》，擬購置異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線兩條，產(chǎn)能共計(jì)1.2GW。

不過，上述投資金額對于三五互聯(lián)而言并非小數(shù)目。財報顯示，截至2022年上半年，三五互聯(lián)總資產(chǎn)6.05億元，總負(fù)債4.04億元，凈資產(chǎn)為2.01億元，貨幣資金僅為0.41億元。

為此，三五互聯(lián)通過增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者以推進(jìn)光伏布局。

此前，天津通訊以增資前估值3.6億元增資擴(kuò)股引入四川新鴻興集團(tuán)有限公司、海南嘉煜科技有限公司、成都聚明陽企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)等合計(jì)13名戰(zhàn)略投資者，由其以貨幣方式向天津通訊增資3億元，合計(jì)獲得45.45%股權(quán)。

1月29日，天津通訊進(jìn)一步增資擴(kuò)股，與甘釋良等9位投資人簽署增資意向協(xié)議，約定以貨幣方式向天津通訊增資合計(jì)2億元，占天津通訊23.26%股權(quán)。

2月27日，璉升光伏以增資擴(kuò)股方式引入丹棱縣創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)振興基金合伙企業(yè)(有限合伙)，由其以貨幣方式向璉升光伏增資2500萬元，獲得璉升光伏增資后4.76%股權(quán)。

對于所需資金來源途徑，三五互聯(lián)方面提及，天津通訊擬引入戰(zhàn)略投資者，向金融機(jī)構(gòu)申請融資、自籌、項(xiàng)目融資等方式。

然而，三五互聯(lián)跨界光伏的動作，一開始便引發(fā)深交所的關(guān)注。深交所發(fā)函要求三五互聯(lián)說明進(jìn)入光伏行業(yè)的可行性，專業(yè)技術(shù)人才和管理人才儲備等，是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價的情形等。

記者注意到，三五互聯(lián)發(fā)布進(jìn)軍光伏行業(yè)公告的次日(2022年12月26日)，股價隨即漲停，漲至8.75元/股。截至3月1日，該公司股價收盤價為13.15元/股，相較于2022年12月26日當(dāng)天開盤價7.77元/股的水平已上漲69.24%。

不過，三五互聯(lián)方面否定了炒作股價情形。針對技術(shù)人才儲備情況，三五互聯(lián)方面回復(fù)稱，公司控股股東海南巨星之股東四川巨星企業(yè)集團(tuán)有限公司曾參與四川永祥股份有限公司(即通威股份旗下公司)投資經(jīng)營，主攻多晶硅產(chǎn)業(yè)。因此，控股股東海南巨星具有較為豐富的光伏產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。

此外，三五互聯(lián)方面表示，公司對新能源光伏行業(yè)實(shí)施了戰(zhàn)略洞察和業(yè)務(wù)規(guī)劃，同步開展了人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃，儲備和引進(jìn)了光伏電池行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)人才、管理人才，從而形成項(xiàng)目實(shí)施的核心骨干團(tuán)隊(duì)。項(xiàng)目人才均具備多年的太陽能光伏電池項(xiàng)目的建設(shè)、技術(shù)、生產(chǎn)、運(yùn)營相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，其中生產(chǎn)、技術(shù)等人才還具備HJT電池技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。

技術(shù)路線選擇

HJT電池技術(shù)是三五互聯(lián)選擇的投資方向，此技術(shù)也是光伏技術(shù)迭代關(guān)鍵期，備受外界關(guān)注的新一代電池技術(shù)。

目前，光伏行業(yè)正在推動產(chǎn)業(yè)化的電池技術(shù)路線，除了HJT之外，還包括TOPCon和XBC(如IBC、ABC和HPBC不同稱謂)。其中，TOPCon和HJT技術(shù)路線的聲量最高，XBC技術(shù)方向僅有個別企業(yè)選擇。

三五互聯(lián)提供的中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2025年，以HJT和TOPCon為代表的超高效電池技術(shù)占比合計(jì)將接近40%，到2030年有望超過75%。

相比三五互聯(lián)選擇HJT技術(shù)路線，而以晶澳科技、晶科能源、天合光能為代表的光伏老玩家當(dāng)下卻選擇了TOPCon技術(shù)路線。2月27日，隆基綠能也宣布鄂爾多斯電池項(xiàng)目將采取TOPCon技術(shù)路線。

PV InfoLink數(shù)據(jù)顯示，2022年TOPCon落地產(chǎn)能和出貨分別超過80GW和16GW，對比HJT落地產(chǎn)能和出貨分別達(dá)到約13GW和3GW.2023年年底，TOPCon名義產(chǎn)能將有望超過400GW，市場占有率將一舉超過25%，為新一代電池技術(shù)開啟新的篇章。

此前，中國科學(xué)院微電子研究所研究員賈銳在接受記者采訪時表示，“盡管HJT成本在降低，性價比仍不具備優(yōu)勢，當(dāng)前市場傾向于TOPCon會多些，因?yàn)榕cPERC工藝兼容?！?/p>

不過，頭部光伏企業(yè)對HJT、XBC同樣有所儲備。比如，隆基綠能自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄。此外，隆基綠能還基于高效HPBC電池技術(shù)，推出了面向分布式光伏市場的新品。

晶澳科技方面在調(diào)研活動中稱：“目前TOPCon是比較成熟的技術(shù)，公司研發(fā)投入大。同時，異質(zhì)結(jié)在2~3年有大規(guī)模量產(chǎn)的可能性，公司的HJT中試線也已經(jīng)投產(chǎn)，其他像鈣鈦礦、IBC等技術(shù)我們也一直有技術(shù)儲備?！痹诰О目萍挤矫婵磥恚壳?，HJT電池技術(shù)的設(shè)備投資及生產(chǎn)成本比現(xiàn)有主流電池技術(shù)都高，還需要產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的共同努力降低成本。

通威股份光伏首席技術(shù)官邢國強(qiáng)認(rèn)為，2023年TOPCon的市場占有率將達(dá)到18.1%，2023年~2025年，HJT市場占有率分別達(dá)到3%、11.7%和18.1%。TOPCon和HJT量產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，提效降本速度或超預(yù)期。

按照項(xiàng)目進(jìn)度安排，三五互聯(lián)將于2024年6月30日前完成5GW生產(chǎn)線建設(shè)并投產(chǎn)。2025年6月30日前完成全部8GW生產(chǎn)線建設(shè)并實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。屆時三五互聯(lián)的產(chǎn)品競爭力如何？對此，三五互聯(lián)方面向記者表示，不便回復(fù)。

記者注意到，三五互聯(lián)方面在項(xiàng)目可行性研究報告中對于技術(shù)風(fēng)險進(jìn)行提示，包括來自光伏龍頭的市場競爭和技術(shù)超前導(dǎo)致的不確定性。

三五互聯(lián)方面表示，公司選定的HJT技術(shù)路線，前期經(jīng)過充分的市場調(diào)研和論證，具有較高的效率起點(diǎn)，且后續(xù)設(shè)備和材料的降本空間巨大，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)已得到認(rèn)定為下一代光伏最有競爭力的主流技術(shù)；另外，HJT在部分第三方企業(yè)得到了量產(chǎn)論證，且可以與其他諸如IBC、鈣鈦礦等新興技術(shù)相疊加，目前可見至少擁有10年以上的技術(shù)生命周期等。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

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