上市酒企發(fā)布年報(bào)，喜憂參半。

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，2022年金徽酒股份有限公司（下稱(chēng)金徽酒，603919.SH）營(yíng)收突破20億元，同比增長(zhǎng)12.49%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.80億元，同比下滑13.73%。對(duì)比2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，該酒企利潤(rùn)再度承壓。

金徽酒利潤(rùn)下滑，或與公司從區(qū)域化向泛全國(guó)化發(fā)展、加大品宣投放力度等有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用再創(chuàng)新高至4.20億元、銷(xiāo)售費(fèi)用率也增至20.89%，后者同比提高逾5個(gè)百分點(diǎn)。但目前來(lái)看，該公司“區(qū)域?qū)傩浴比暂^為明顯，2022年甘肅省內(nèi)貢獻(xiàn)收入比仍在七成以上，全國(guó)化布局任重道遠(yuǎn)。

另外，公司繼續(xù)聚焦資源將金徽28打造為西北高端白酒代表，2022年高檔酒收入增長(zhǎng)一成多、占比略增，但產(chǎn)銷(xiāo)率不如上一年。截至期末，公司成品酒的庫(kù)存4424.14千升，其中高檔酒庫(kù)存量同比增長(zhǎng)九成至逾2200千升。且為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，2022年11月，豫園股份（600655.SH）及其一致行動(dòng)人受讓股份、持股比例降至25%。

針對(duì)盈利、動(dòng)銷(xiāo)、華東及北方等市場(chǎng)如何突破等，《投資時(shí)報(bào)》研究員向金徽酒相關(guān)部門(mén)尋求溝通。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2023年金徽酒將圍繞“科創(chuàng)引領(lǐng)、精益管理、挖潛降耗、提質(zhì)增效”的基本思路，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入25億元，凈利潤(rùn)4億元。

公司主要工作將在產(chǎn)品、品牌、市場(chǎng)、用戶和管理五方面展開(kāi)。在產(chǎn)品方面，公司將在制曲、釀酒生產(chǎn)方面加強(qiáng)與科研院所合作，大力開(kāi)展科研攻關(guān)，不斷提升原酒品質(zhì)；品牌方面，通過(guò)“廣宣投放+事件營(yíng)銷(xiāo)+消費(fèi)者互動(dòng)+影響力客戶工程”打造品牌勢(shì)能，提升品牌影響力；在市場(chǎng)方面，公司堅(jiān)持“布局全國(guó)、深耕西北、重點(diǎn)突破”的戰(zhàn)略路徑，夯實(shí)根據(jù)地，同時(shí)在更多地區(qū)實(shí)現(xiàn)突破；用戶方面，系統(tǒng)開(kāi)展影響力客戶工程，做好消費(fèi)者培育轉(zhuǎn)化工作；管理方面，加強(qiáng)生產(chǎn)基地與營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)的深度融合，不斷完善內(nèi)部市場(chǎng)化和績(jī)效激勵(lì)機(jī)制，優(yōu)化人才培養(yǎng)體系和后備力量建設(shè)，通過(guò)組織轉(zhuǎn)型打造共創(chuàng)共享生態(tài)。

銷(xiāo)售費(fèi)用增加影響利潤(rùn)

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年金徽酒營(yíng)收達(dá)20.12億元，同比增長(zhǎng)12.49%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為2.80億元，同比下滑13.73%；剔除非經(jīng)常性損益影響，扣非后歸母凈利潤(rùn)則為2.71億元，降幅也超一成。

值得注意的是，2022年12月初，該公司曾發(fā)布調(diào)整業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案公告，將2022年?duì)I收目標(biāo)調(diào)降至21億元、扣非后歸母凈利潤(rùn)調(diào)降至3.8億元。即便按調(diào)降來(lái)看，金徽酒也未完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。

對(duì)于凈利潤(rùn)減少，公司方面認(rèn)為有三方面原因：一是新市場(chǎng)開(kāi)拓、品牌宣傳以及消費(fèi)者培育互動(dòng)等銷(xiāo)售費(fèi)用增加；二是生產(chǎn)及業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致人員增加、薪資及激勵(lì)機(jī)制調(diào)整等帶來(lái)的人工成本上升；三是包裝材料及糧食等原材料成本上升。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2022年金徽酒銷(xiāo)售費(fèi)用再創(chuàng)新高達(dá)到4.20億元，同比增幅超五成。這其中業(yè)務(wù)推廣費(fèi)比上年多花費(fèi)近7000萬(wàn)元，同比增幅近3倍；廣告宣傳以及工資薪酬及社保同比增幅也達(dá)到三成。

從費(fèi)用率來(lái)看，公司2022年銷(xiāo)售費(fèi)用率為20.89%，同比上升逾5個(gè)百分點(diǎn)，且已連續(xù)兩年上升。銷(xiāo)售費(fèi)用率的提升，也拉高了公司期間費(fèi)用率至33.57%，創(chuàng)下新高。

多家券商認(rèn)為，費(fèi)用投放加大背景下，公司盈利能力暫時(shí)承壓，后續(xù)有望恢復(fù)或反彈；但也有券商認(rèn)為，公司仍處市場(chǎng)拓展階段，意味品宣投入力度較大。

金徽酒近五年歸母凈利潤(rùn)及同比增速情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

高檔酒產(chǎn)銷(xiāo)率下降

從產(chǎn)品端來(lái)看，金徽酒的產(chǎn)品按照出廠價(jià)百元以上、30—100元、30元以下（規(guī)格均為500ml）分為高檔、中檔、低檔產(chǎn)品。高檔產(chǎn)品主要有金徽28、金徽18、世紀(jì)金徽五星、柔和金徽系列和能量金徽系列等；中檔產(chǎn)品主要有世紀(jì)金徽三星、世紀(jì)金徽四星等；低檔產(chǎn)品則有世紀(jì)金徽二星、金徽陳釀等。

報(bào)告期內(nèi)，該公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大金徽28、金徽18以及柔和金徽系列等的銷(xiāo)售，百元以上高檔酒貢獻(xiàn)營(yíng)收12.67億元，同比增幅一成多，占酒制造業(yè)務(wù)收入比為63.93%，占比微增。中檔酒則貢獻(xiàn)收入6.81億元，占比三成多、略有下降。

而2022年，該公司高、中檔酒的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為85.33%、91.09%，上年依次為106.0%、95.12%，顯示出中檔酒的產(chǎn)銷(xiāo)率變動(dòng)不太大，但高檔酒下滑明顯。截至2022年末，公司成品酒庫(kù)存4424.14千升，其中高、中檔酒庫(kù)存量分別逾2200千升、逾1500千升，庫(kù)存量同比提升超八成。

對(duì)于動(dòng)銷(xiāo)情況，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，2022年疫情零星散發(fā)、消費(fèi)場(chǎng)景受限、居民收入減少等狀況，對(duì)銷(xiāo)售工作造成沖擊。2023年隨著疫情放開(kāi)，消費(fèi)場(chǎng)景優(yōu)化，白酒行業(yè)動(dòng)銷(xiāo)呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。

其進(jìn)一步表示，白酒行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)決定了庫(kù)存對(duì)于長(zhǎng)期發(fā)展的要求。目前公司的庫(kù)存顯示，2022年高檔產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)7139.46千升，同比增長(zhǎng)42.00%，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)6092.01千升同比增長(zhǎng)14.31%，庫(kù)存量實(shí)現(xiàn)2210.77千升，同比增長(zhǎng)90.04%，與公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和白酒產(chǎn)業(yè)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)完全相符。

此外，公司2020年提出拓展江浙滬等華東市場(chǎng)；2022年進(jìn)一步提出布局全國(guó)、深耕西北發(fā)展戰(zhàn)略。報(bào)告期內(nèi)，公司不僅依托甘肅區(qū)位優(yōu)勢(shì)，滾動(dòng)發(fā)展環(huán)甘肅西北市場(chǎng)，還組建華東銷(xiāo)售公司、北方品牌公司等。但從推進(jìn)效果來(lái)看，目前公司區(qū)域?qū)傩匀暂^明顯。

金徽酒的線上營(yíng)銷(xiāo)占比也有待提升，僅銷(xiāo)售各檔次產(chǎn)品約2568萬(wàn)元。需一提的是，年報(bào)披露同日，該公司發(fā)布聘任鄭飛為副總經(jīng)理公告。鄭飛自2021年9月以來(lái)?yè)?dān)任公司首席數(shù)字官，且此前擁有多年信息科技從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。對(duì)他的聘任，是否意味線上渠道將是今年重點(diǎn)發(fā)力之一？

對(duì)此，前述負(fù)責(zé)人表示，作為一家傳統(tǒng)酒企，線下渠道始終是主要銷(xiāo)售方式。疫情爆發(fā)，對(duì)消費(fèi)方式產(chǎn)生較大影響，線上消費(fèi)需求不斷加大。公司順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，快速實(shí)現(xiàn)線下市場(chǎng)突破，同時(shí)積極布局線上。2022年的線上銷(xiāo)售同比增幅172.62%，實(shí)現(xiàn)突破性增量。

今年，公司將采取“線下+線上”相互協(xié)同、相互促進(jìn)模式，堅(jiān)持“聚焦資源、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、深度運(yùn)營(yíng)”策略，深入推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型，C端置頂，以質(zhì)量促發(fā)展，以客戶為中心，用極致的產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)塑造金徽品牌形象。

控股權(quán)回歸亞特集團(tuán)

另需注意的是，公司控股股東再次變動(dòng)。

2022年11月，豫園股份及其一致行動(dòng)人海南豫珠（即海南豫珠企業(yè)管理有限公司）已將合計(jì)持有的金徽酒6594.38萬(wàn)股（占公司總股本13%）轉(zhuǎn)讓給亞特集團(tuán)（即甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司）、隴南科立特（即隴南科立特投資管理中心（有限合伙））。

此次權(quán)益變動(dòng)后，豫園股份持股降至25%；金徽酒控股股東“重歸”亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人隴南科立特。

作為復(fù)星國(guó)際（0656.HK）的孫公司，豫園股份轉(zhuǎn)讓股份是為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2021年，豫園股份間接控股舍得酒業(yè)（600702.SH）；而此前豫園股份及海南豫珠分別以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)，合計(jì)持有金徽酒38%股份時(shí)間為2020年。

2021年，金徽酒曾在年報(bào)中提出“深度融入復(fù)星生態(tài)，聯(lián)合南京鋼鐵、復(fù)地產(chǎn)發(fā)等公司產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造復(fù)星生態(tài)銷(xiāo)售”，但在2022年報(bào)中這一提法再未出現(xiàn)。且豫園股份年報(bào)顯示，“計(jì)劃未來(lái)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減持5%以上金徽酒股票”。

豫園股份受讓股份，是否影響公司“東進(jìn)”戰(zhàn)略步伐？對(duì)此，金徽酒相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，在復(fù)星控股期間，公司學(xué)習(xí)了許多先進(jìn)的管理理念，也打開(kāi)了江蘇、河南、山東等華東市場(chǎng)。此次控股股東變更，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生影響，未來(lái)公司將繼續(xù)做好釀酒生產(chǎn)，按照“布局全國(guó)、深耕西北、重點(diǎn)突破”的戰(zhàn)略路徑做市場(chǎng)開(kāi)拓，在做好甘肅省內(nèi)市場(chǎng)深耕的同時(shí)，在西北市場(chǎng)、華東市場(chǎng)、北方市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)按照既有的營(yíng)銷(xiāo)策略進(jìn)行開(kāi)拓。

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