美元上漲!全球 上演股債“雙殺”大戲
2023-09-09 11:25:25    騰訊網(wǎng)

文/慧凈


(資料圖片)

王五一大早發(fā)微信過來,我把債券基金該減倉的都減倉了,特別是長久期的債券基金徹底清倉了,一分不留了。

王五接著說,我這兩天也要給家里爸媽提醒下,銀行理財(cái)(R2產(chǎn)品)到期后,就不要再買了。

我回復(fù)到,銀行理財(cái)、債券基金的凈值近期有所回撤,不等凈值漲上來再贖回?

過了一會(huì)兒,王五那邊才回復(fù)說,債基拿了兩年多,不在乎一定要賣在最高點(diǎn)了。

另外,美元近期有重新上漲的苗頭,人民幣不斷承壓,盤中都已經(jīng)跌破7.33。

國內(nèi)降息的空間估計(jì)已經(jīng)很極限了,流動(dòng)性最寬松的時(shí)候或許已經(jīng)過去了,所以先贖回來看看其它機(jī)會(huì)了。

圖:地方債發(fā)行?數(shù)據(jù)來源:wind

實(shí)際上,央行雖然在降息放水,但市場間近期的流動(dòng)性確實(shí)在變緊張。主要有兩點(diǎn)原因,分別是內(nèi)部原因,及外部原因。

先說內(nèi)部原因,國內(nèi)加大地方債發(fā)行力度,以投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

地方投資首當(dāng)其沖,投資就得花錢,花錢就得發(fā)債,發(fā)債就得向銀行借錢,銀行間利率收緊就會(huì)造成債券基金、銀行理財(cái)、股票價(jià)格回撤。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道,今年8月份全國地方政府債券發(fā)行規(guī)模約1.3萬億元,創(chuàng)年內(nèi)新高;足足比7月份全國發(fā)行地方政府債券6191億元高了1倍還多。(見上圖)

另外,據(jù)wind報(bào)道,本周以來(9月4日-7日),央行累計(jì)凈回籠9260億元7天期逆回購,可以粗魯?shù)卣J(rèn)為央行收緊了近萬億元短期資金的流動(dòng)性。

再來說外部原因,美元指數(shù)突破前期區(qū)間震蕩的高點(diǎn)104.69,最高觸及105.02。

也就是說,美元指數(shù)僅從技術(shù)形態(tài)上來看,已經(jīng)構(gòu)成了三重底,并且突破了區(qū)間震蕩的上邊緣,有概率開啟新一波的上漲趨勢(shì)。

各位都知道,美元指數(shù)往往和人民幣成反比關(guān)系,美元指數(shù)上漲,往往造成人民幣貶值,而央行為了維護(hù)人民幣的穩(wěn)定性,有時(shí)候會(huì)采取收緊市場間人民幣流動(dòng)性的措施。

總的來說,內(nèi)部發(fā)債提速、疊加外部美元走強(qiáng),造成了市場流動(dòng)性緊張,從而使得債券基金、銀行理財(cái)?shù)裙淌债a(chǎn)品出現(xiàn)回調(diào)。

這其中,美元走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)更大,更不可控一些;并且對(duì)國內(nèi)外的股市、房產(chǎn)、原油、黃金等商品都有負(fù)面沖擊。

美元指數(shù)不斷上漲,接近年內(nèi)新高,全球各類資產(chǎn)都在承壓,納斯達(dá)克在下跌、債券在下跌、黃金在下跌、人民幣也在下跌。

全球除了美元,好像一切都在下跌。

9月6日(昨天),美元指數(shù)盤中突破105整數(shù)關(guān)口,并最高觸及105.02,至此創(chuàng)下了年內(nèi)第二高點(diǎn)。

2023年以來,美元指數(shù)有3個(gè)低點(diǎn),3個(gè)高點(diǎn)區(qū)域,構(gòu)成了一個(gè)震蕩區(qū)間。(見下圖)

3個(gè)低點(diǎn)分別是,2023年1月的100.79區(qū)間、2023年4月的100.76區(qū)間、及2023年7月的99.54區(qū)間。

3個(gè)高點(diǎn)分別是,2023年3月105.88區(qū)間、2023年5月的104.69區(qū)間、2023年9月的105.02區(qū)間(即昨天的最高點(diǎn))。

圖:美元指數(shù)?數(shù)據(jù)來源:wind

美元的這次上漲,讓全球眾多資金都感到意外。

不是說,美聯(lián)儲(chǔ)要停止加息了嗎?美元不是應(yīng)該下跌嗎?股市不是應(yīng)該上漲嗎?黃金不是應(yīng)該上漲嗎?

這個(gè)邏輯是對(duì)的。就好比10000后邊有4個(gè)0一樣,但是10000之所以是10000后邊4個(gè)0固然重要,但是前邊的1更重要。

美國的通脹就是10000里邊的這個(gè)1。

美元這次上漲的關(guān)鍵就是通脹,就是全球都低估了美國的通脹韌性,誤判了10000前邊的1。

給大家分別解釋下“前因”、“后果”。

先說“前因”。

前因就是因?yàn)槊绹诘木蜆I(yè)市場增速放緩,加強(qiáng)了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的樂觀情緒。

8月30日,美國ADP就業(yè)報(bào)告顯示,美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.7萬人,為3月份以來的最低,不及預(yù)期的19.5萬人,前值從32.4萬人上修至37.1萬人。

意思是,美國放水導(dǎo)致的整個(gè)勞動(dòng)力市場正在從緊張階段過渡為放緩階段,美國經(jīng)濟(jì)可能正在從過熱變?yōu)槠椒€(wěn)。

所以,美聯(lián)儲(chǔ)就不用著急加息了。

這樣的邏輯是對(duì)的,8月30日當(dāng)天,美元指數(shù)也受數(shù)據(jù)影響出現(xiàn)了下跌,美元之外的其它資產(chǎn)納斯達(dá)克、黃金、人民幣都在上漲。

接下來講下“后果”。

美聯(lián)儲(chǔ)“停止”加息的邏輯幾乎是在一夜之間又發(fā)生了反轉(zhuǎn),直接催生了美元本輪的上漲。

美元指數(shù)之前受益于就業(yè)數(shù)據(jù)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)“停止”加息預(yù)期,而出現(xiàn)下跌。美元之外的其它資產(chǎn)都在上漲,原油自然也不例外,出現(xiàn)了價(jià)格上漲。

原油價(jià)格從8月24日的78美元/桶左右,上漲至當(dāng)下的約88美元/桶。

這是個(gè)很棘手的事情,各位知道原油事關(guān)全球通脹。它的下游產(chǎn)品眾多,不僅涉及能源汽油、柴油、煤油,也涉及化工、化肥、紡織、醫(yī)藥等。

原油價(jià)格可以說是牽一發(fā)而動(dòng)全身,它的上漲邏輯上是不利于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息。

值得注意的是,原油價(jià)格上漲除了有美元之前下跌的原因之外,還有一個(gè)重要原因,就是俄羅斯、沙特聯(lián)手將自愿減產(chǎn)時(shí)間延長。

據(jù)封面新聞報(bào)道,沙特阿拉伯和俄羅斯5日分別宣布,主動(dòng)減產(chǎn)原油措施將延續(xù)至今年年底。

沙特的日均100萬桶,俄羅斯的日均30萬桶原油,兩者合計(jì)每天減產(chǎn)130萬桶石油。

這個(gè)量是什么概念?

給各位普及一下,美國、俄羅斯、沙特作為世界前三的產(chǎn)油國,都是日產(chǎn)1000萬桶以上。(見下圖)

其中,美國原油產(chǎn)量上升的很快,差不多快1300萬桶/日,已經(jīng)是世界第一產(chǎn)油國,也是油價(jià)上漲最受益的國家。

俄羅斯1100萬桶/日左右,世界第二,沙特1000萬桶/日左右,世界第三。(見下圖)

沙特、俄羅斯的130萬桶/日,直接占了美國原油產(chǎn)量的十分之一。

就好比,美國假如每天有1億輛汽車需要加油,那么現(xiàn)在沙特、俄羅斯的減產(chǎn)可能導(dǎo)致1000萬輛汽車將面臨加油緊張的困境。

這直接刺激了原油價(jià)格的上漲。

國際金融大鱷-高盛對(duì)此更是喊出了,明年底油價(jià)將來到93美元,而布倫特原油會(huì)逼近107美元。

所以原油價(jià)格上漲背后,說明了什么問題?

答案是,通脹預(yù)期可能繼續(xù)上漲。

這個(gè)通脹,目前來看并不會(huì)因?yàn)榫蜆I(yè)緩和、需求下降而有所降低;相反,它更多的受制于美元屬性、地緣政治帶來的供應(yīng)緊缺引發(fā)的上漲。

就是,美國的通脹好像已經(jīng)不是實(shí)實(shí)在在的生活生產(chǎn)問題,而變成了政治、金融博弈的工具。

圖:世界原油產(chǎn)量?數(shù)據(jù)來源:wind 葉檀財(cái)經(jīng)整理

最后我個(gè)人覺得,通脹由簡單的供需問題上升至復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、政治問題,將會(huì)使得許多事情變得棘手起來。

美國的通脹可能經(jīng)過短暫的緩和之后,再次攀升;美元指數(shù)也可能會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空而再次上漲。

結(jié)果就是,美元以外的其它資產(chǎn),比如美國股市、美國債券、國際黃金、人民幣價(jià)格承壓。

而中國當(dāng)下貨幣政策發(fā)力之外,財(cái)政政策顯然也在提速,發(fā)債力度持續(xù)加大,對(duì)市場流動(dòng)性有一定的虹吸。

結(jié)果就是,國內(nèi)股票、債券市場也雙雙面臨較大的挑戰(zhàn)。

全球股票、債券、商品大多數(shù)資產(chǎn)都在下跌,周期也許又一次轉(zhuǎn)到了現(xiàn)金為王的時(shí)代。

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