減持新規(guī)將帶來A股市場(chǎng)的重大變革
2023-09-01 08:29:22    騰訊網(wǎng)


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在管理層8月18日推出的政策“組合拳”沒有發(fā)揮出利好作用的情況下,時(shí)隔一周,8月25日,管理層再推新的政策“組合拳”,不僅印花稅減半征求,同時(shí)還表示“階段性收緊IPO節(jié)奏”,并且證監(jiān)會(huì)還將進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為,市場(chǎng)期盼的各種政策性利好,基本上都“一次性對(duì)兌”。

在管理層新出臺(tái)的政策“組合拳”中,印花稅減半征收及“階段性收緊IPO節(jié)奏”無疑是最受市場(chǎng)關(guān)注的。不過,真正對(duì)股市帶來深遠(yuǎn)影響的卻是證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為,也即證監(jiān)會(huì)規(guī)定的“減持新規(guī)”。畢竟印花稅減半征收與“階段性收緊IPO節(jié)奏”對(duì)股市的影響只是短期的、階段性的。而減持新規(guī)或?qū)⒔oA股市場(chǎng)帶來一場(chǎng)重大變革。

減持新規(guī)的內(nèi)容并不復(fù)雜,證監(jiān)會(huì)的規(guī)定是:上市公司存在破發(fā)、破凈情形,或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的,控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份??毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行;上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的,第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

與過去的減持制度相比,減持新規(guī)將股東減持與破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅緊密地結(jié)合了起來。即上市公司股價(jià)出現(xiàn)破發(fā)、破凈情形時(shí),公司控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持套現(xiàn),同時(shí)上市公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)的,公司控股股東、實(shí)際控制人也不得通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持。如此一來,破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅也就成了控股股東、實(shí)際控制人減持的三大死穴,也即三大“緊箍咒”,緊緊地套在了控股股東、實(shí)際控制人的頭上。

有了上述三大“緊箍咒”,股市所承受的股東減持壓力就可以大大減輕了。據(jù)有關(guān)人士的初步預(yù)估,在套上三大“緊箍咒”之后,在A股上市的公司中,有近半數(shù)的上市公司即近2600家會(huì)受到減持新規(guī)的影響,控股股東等將不能發(fā)生減持行為,這將大大緩改股東減持帶給市場(chǎng)的壓力。

不僅如此,減持新規(guī)對(duì)于A股市場(chǎng)來說將是一個(gè)重大的變革。比如,新股的高價(jià)發(fā)行或?qū)⒉辉偈艿桨l(fā)行人的青睞了。一直以來,在新股發(fā)行的過程中,發(fā)行人都追求高價(jià)發(fā)行,特別是實(shí)行注冊(cè)制后,發(fā)行人對(duì)高價(jià)發(fā)行的追求達(dá)到了前所未有的境地。但減持新規(guī)將會(huì)改變這種局面。因?yàn)楦邇r(jià)發(fā)行的股票很容易破發(fā),而按照減持新規(guī),一旦新股破發(fā)了,如果股價(jià)始終不能站上發(fā)行價(jià),那么公司控股股東就始終都不能減持股份了。這種局面顯然是公司控股股東所不愿意看到的。因此為了順利套現(xiàn),公司控股股東也會(huì)阻止這種高價(jià)發(fā)行。

又比如,破凈在很多公司中也是存在的,有的公司甚至常年處于破凈狀態(tài)。這種嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的情形因?yàn)椴簧婕暗焦究毓晒蓶|的利益,所以一直得不到糾正。如今,根據(jù)減持新規(guī),破凈公司的控股股東不得減持股份,那么對(duì)于破凈公司來說,就要為公司的“凈值保衛(wèi)戰(zhàn)”作出努力了,包括控股股東、實(shí)際控制人,也會(huì)為保住公司的股價(jià)不跌破凈值而努力。否則,控股股東想減持股份就會(huì)成為夢(mèng)想。

再比如,上市公司會(huì)更加重視回報(bào)投資者了。畢竟減持新規(guī)規(guī)定,最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的,控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。因此,為了能夠順利減持的需要,公司的控股股東、實(shí)際控制人也會(huì)積極提議進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

也正因如此,減持新股對(duì)A股市場(chǎng)是影響將是積極的,甚至是革命性的。不過,減持新規(guī)還可以進(jìn)一步完善。比如規(guī)定業(yè)績(jī)虧損公司與業(yè)績(jī)大幅變臉(業(yè)績(jī)下跌超過40%)公司,公司重要股東也不得減持股份。同時(shí)規(guī)定,限制減持的約束對(duì)象不僅限于公司控股股東、實(shí)際控制人,還應(yīng)擴(kuò)大到董監(jiān)高等重要股東。

并且在與現(xiàn)金分紅掛鉤方面,可以規(guī)定公司重要股東減持的總額,不得超過公司給予公眾投資者的分紅回報(bào)。如此一來,上市公司只有給投資者提供更多的投資回報(bào),公司包括控股股東在內(nèi)的重要股東才能進(jìn)行更多的減持套現(xiàn)。這樣就可以避免公司重要股東把股市當(dāng)成自己的提款機(jī)。公司重要股東要套現(xiàn),上市公司就必須首先給予投資者足夠的投資回報(bào)。

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