如果用一個字概括伊利的成績單，或許是“穩(wěn)”。

【資料圖】

首先是，整體大盤穩(wěn)健增長。據(jù)伊利披露的最新財報顯示，上半年營業(yè)總收入約661.97億元,同比增4.31%，規(guī)模超行業(yè)二三名之和；歸母凈利潤約63.05億元，同比增長2.81%，比行業(yè)第二名同期利潤的兩倍還要多。

其次是，核心基本盤穩(wěn)。上半年，伊利的核心業(yè)務(wù)液態(tài)奶貢獻(xiàn)營收424.23億元，整體零售額市占份額穩(wěn)居行業(yè)第一。另外，奶粉、冷飲業(yè)務(wù)則成為了伊利增長的兩大利器。

當(dāng)前市場最關(guān)心的或許是，穩(wěn)健的伊利，下一步怎么走？

伊利穩(wěn)中優(yōu)進(jìn)

8月28日晚間，亞洲乳業(yè)龍頭伊利股份發(fā)布2023年半年度報告，報告期內(nèi)，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增4.31%，達(dá)661.97億元，歸母凈利潤同比增2.81%，達(dá)63.05億元，再度刷新了亞洲乳業(yè)的新紀(jì)錄。

更客觀地看，伊利股份2022年上半年的營收、凈利潤基數(shù)都相對較高，在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，消費品行業(yè)面臨著消費信心不足、需求增長乏力等挑戰(zhàn)，伊利股份上半年的“成績單”更顯得來之不易，不少投資者留言評論稱，符合預(yù)期。

如果拉長時間周期來看，伊利經(jīng)營的穩(wěn)健態(tài)勢更為明顯。過去三年，新冠疫情襲擾之下，伊利是唯一一家實現(xiàn)營收、凈利雙增長的綜合型乳企，而且在連續(xù)三十年的發(fā)展歷程中持續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，突顯了伊利作為乳業(yè)超級巨頭的強(qiáng)大生命力。

與行業(yè)對比來看，2023年上半年，伊利股份的營收領(lǐng)先行業(yè)第二名150.78億元，超過行業(yè)第二名與第三名之和；同期，伊利股份歸母凈利超過行業(yè)第二名的兩倍。

截至8月30日，據(jù)Wind系統(tǒng)一致性預(yù)測數(shù)據(jù)，2023年伊利營業(yè)收入約為1303.65億元，同比提升5.84%，而歸母凈利大概為104.36億元，同比增速10.65%。這意味著，伊利有望成為中國乳業(yè)首個實現(xiàn)100億歸母凈利的企業(yè)。

毛利率方面，據(jù)財報顯示，2023年上半年，伊利的毛利率基本穩(wěn)定在33.3%左右。其中，第二季度伊利毛利率出現(xiàn)了明顯的改善勢頭，環(huán)比提升了12個基點。隨著公司業(yè)績自7月起顯著改善，預(yù)計全年毛利率將保持平穩(wěn)。

穩(wěn)健，便是行業(yè)龍頭的底氣。

8月29日，荷蘭合作銀行發(fā)布“2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)”榜單，伊利穩(wěn)居全球乳業(yè)五強(qiáng)，連續(xù)十年蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一，再次成為唯一進(jìn)入全球五強(qiáng)的中國乳企。這是伊利繼8月22日奪得Brand Finance“全球最具價值乳品品牌榜”四連冠后，再度獲得國際權(quán)威評估機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，持續(xù)向世界傳遞中國乳企的硬核實力。

在2023年的Brand Finance全球最具價值乳品品牌排行榜上，伊利品牌的價值同比增長17%，連續(xù)第四年保持了全球乳業(yè)的第一位置。無論是持續(xù)增長的經(jīng)營業(yè)績，還是在品牌價值排行榜上的穩(wěn)居榜首，都再次印證了伊利作為中國乳業(yè)第一品牌的地位。

核心基本盤穩(wěn)

回到伊利的財報，更多的細(xì)節(jié)與亮點或許藏在各個業(yè)務(wù)板塊之中。

財報顯示，伊利的營收主要由三大核心業(yè)務(wù)構(gòu)成，其一是核心液態(tài)奶業(yè)務(wù)，其次是奶粉及奶制品業(yè)務(wù)，其三是冷飲業(yè)務(wù)。

其中，伊利的液態(tài)奶業(yè)務(wù)穩(wěn)住了核心基本盤。

上半年，液態(tài)奶業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收424.23億元，整體零售額市占份額穩(wěn)居行業(yè)第一。其中，以金典有機(jī)為代表的高端白奶實現(xiàn)了快速增長，持續(xù)引領(lǐng)有機(jī)市場；基礎(chǔ)常溫白奶進(jìn)一步挖掘下沉市場，市場滲透率進(jìn)一步提升；酸奶第一品牌安慕希贏得了更多消費者，市場份額擴(kuò)大至65.9%。

“我們液態(tài)奶端下半年肯定比上半年增長更快，奶粉也一樣?！痹谥袌髽I(yè)績說明會上，伊利也釋放出積極信號，“下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)面逐漸改善，公司會積極把握行業(yè)復(fù)蘇的機(jī)會，希望下半年無論是收入還是利潤都能取得較好的增長?！?/p>

核心基本盤穩(wěn)住的同時，奶粉、冷飲業(yè)務(wù)則成為了伊利增長的兩大利器。

具體來看，上半年，伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收135.21億元，同比增長12.01%。據(jù)尼爾森與星圖第三方市場調(diào)研數(shù)據(jù)綜合顯示，伊利的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約13.6%，“伊利”嬰幼兒配方奶粉，憑借消費者的高度信任和口碑，領(lǐng)跑行業(yè)；成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約23.8%，穩(wěn)居市場第一；兒童奶粉保持份額、增速雙第一。面向終端消費的奶酪業(yè)務(wù)，公司線下零售額市占份額約17.2%，同比提升1.5個百分點。

另外，伊利的冷飲業(yè)務(wù)在上半年貢獻(xiàn)營收91.58億元，同比增長25.54%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，穩(wěn)居市場第一。

伊利在財報中表示，近年來公司冷飲業(yè)務(wù)通過技術(shù)工藝的持續(xù)創(chuàng)新，引領(lǐng)市場消費風(fēng)向，不斷拓寬消費場景，滿足了消費者的多樣化需求。報告期，公司多款新品憑借良好的風(fēng)味口感和健康配方，獲得了消費 者青睞，其中“須盡歡”芝士乳酪味冰淇淋，成為國內(nèi)首款獲得國際綠色聯(lián)盟低 GI 食品認(rèn)證的冷飲產(chǎn)品。

今年上半年，面對激烈的市場競爭，伊利的冷飲新產(chǎn)品爆款不斷，新品業(yè)務(wù)收入占比超20%，7款新品即貢獻(xiàn)近10億元收入，其中甄稀茉莉流心銷售額突破2億元。另外，伊利的王牌產(chǎn)品“巧樂茲”仍深受市場歡迎，保持雙位數(shù)高增長，銷售額突破41億元，市場滲透力、市場份額均列位行業(yè)第一。

同時，伊利透露，公司正在積極拓展冷飲業(yè)務(wù)新興渠道，探索全新業(yè)務(wù)交付模式，穩(wěn)固渠道優(yōu)勢，有效促進(jìn)了業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

伊利的未來

翻看這份財報，不難發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)住的伊利，正在放眼更長遠(yuǎn)的未來。

首先是，伊利的研發(fā)投入釋放的信號。據(jù)財報顯示，伊利上半年的研發(fā)費用達(dá)3.44億元，同比增長11.7%，幾乎是行業(yè)內(nèi)其他上市公司同期投入的數(shù)倍。

研發(fā)持續(xù)高投入之下，成果也非常顯著，財報顯示，伊利在今年上半年率先打破了業(yè)內(nèi)關(guān)于提取活性乳鐵蛋白的技術(shù)壁壘，將常溫純牛奶中乳鐵蛋白的保留率，由10%提高到了90%以上。

伊利強(qiáng)調(diào)，該項技術(shù)的掌握，對于公司開發(fā)提升免疫力相關(guān)功能的產(chǎn)品， 以及實施“大健康”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略具有重要意義。

另外，財報顯示，截至2023年6月，伊利股份累計獲得國內(nèi)外發(fā)明專利授權(quán)數(shù)量784件，比上年末增加90件；累計獲得中國專利優(yōu)秀獎8件，是獲得“中國專利優(yōu)秀獎”最多的乳制品企業(yè)。

從行業(yè)未來的前景來看，伊利業(yè)績的增長空間仍然具有想象空間。

隨著，國民健康意識在不斷增強(qiáng)，消費者對高品質(zhì)、高營養(yǎng)乳制品的需求繼續(xù)保持增長態(tài)勢，當(dāng)前部分乳品細(xì)分市場的零售額同比呈上漲趨勢。

據(jù)尼爾森零研的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，純奶品類的市場零售額同比繼續(xù)保持增長態(tài)勢；其中，有機(jī)純奶（常+低溫）的市場零售額同比增長了17.1%；此外，擁有2.5億人口、占全國城鎮(zhèn)常住人口近30%的縣城及縣級市城區(qū)，已成為乳品市場增量的重要貢獻(xiàn)者。

凱度消費者調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，縣城及縣級市城區(qū)購買常溫液態(tài)乳品的家庭戶數(shù)，較上年同期增長了2.1%。

由此可見，未來一段時期，下沉市場將成為乳業(yè)增長的紅利。

另外，伊利的成人奶粉業(yè)務(wù)也頗具看點。

在人口老齡化的趨勢下，以乳基功能營養(yǎng)品為代表的成人奶粉，其市場零售額繼續(xù)保持良好增長勢頭。據(jù)尼爾森與星圖第三方市場調(diào)研數(shù)據(jù)綜合顯示，今年上半年，成人奶粉市場零售額同比增長約6.2%。

同時，隨著國內(nèi)乳品的持續(xù)創(chuàng)新與品質(zhì)升級，本土嬰幼兒配方奶粉贏得了更多消費者的認(rèn)可，國產(chǎn)品牌嬰幼兒配方奶粉的市場競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。

信達(dá)證券在最新的研報中指出，從長遠(yuǎn)的角度去看，乳制品作為營養(yǎng)健康的蛋白質(zhì)和鈣的來源，剛需屬性有望不斷增強(qiáng)，伴隨人均收入的提升，人均消費量仍有很大的提升空間。因此，在更長遠(yuǎn)的時間周期下，公司作為乳業(yè)龍頭，發(fā)展空間仍然寬廣。

另外，華泰證券也表示，中長期視角下，看好公司在強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、布局完善的渠道供給網(wǎng)絡(luò)、精準(zhǔn)高效的營銷投放策略等綜合賦能下，突破增長瓶頸、提升品牌價值，凸顯龍頭優(yōu)勢與長遠(yuǎn)價值。

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