中國基金報(bào)記者? 李樹超

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在公募基金費(fèi)率改革的大背景下，更多浮動(dòng)費(fèi)率主動(dòng)管理權(quán)益類公募基金產(chǎn)品來了。

8月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，首批與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤、與投資者持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品已經(jīng)獲批，公募基金產(chǎn)品譜系更為豐富，也為投資者提供更多選擇。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，浮動(dòng)費(fèi)率基金是基金管理人與持有人利益共擔(dān)機(jī)制的探索，進(jìn)一步激勵(lì)基金管理人充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，有望更好提升投資者的投資體驗(yàn)。當(dāng)前A股市場已處于階段性底部，是專業(yè)投資者和普通投資者等各類資金逆向布局權(quán)益投資的好時(shí)機(jī)。

三大類型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品獲批

管理費(fèi)收取新模式試點(diǎn)和探索“啟航”

8月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，華夏信興回報(bào)等首批與規(guī)模掛鉤，招商遠(yuǎn)見回報(bào)3年等首批與業(yè)績掛鉤，中歐時(shí)代共贏等首批與持有期掛鉤的三大類型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，已經(jīng)于近日獲批。這也意味著，主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)收取新模式的試點(diǎn)和探索，已經(jīng)正式“啟航”。

國泰基金對(duì)此表示，浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品將為投資者提供更多選擇，在一定程度上讓管理人與持有人利益共擔(dān)，鼓勵(lì)持有人開展長期投資，激勵(lì)管理人進(jìn)一步充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，有望提升投資者的投資體驗(yàn)，具備廣闊的發(fā)展空間。

滬上一家基金公司也表示，首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的獲批，是基金管理人與持有人的利益共擔(dān)機(jī)制的探索，鼓勵(lì)基金管理人進(jìn)一步充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，開展長期投研能力建設(shè)，爭取為投資者帶來更好的長期回報(bào)。

一家大型公募判斷，未來市場還是以固定費(fèi)率為主，但設(shè)計(jì)多樣性的費(fèi)率，也可以滿足不同投資者的不同需求。該機(jī)構(gòu)建議做好浮動(dòng)費(fèi)率基金的相關(guān)信息披露，讓投資者了解到基金的費(fèi)率特征。

據(jù)該機(jī)構(gòu)分析，浮動(dòng)管理費(fèi)基金的發(fā)展前景，取決于浮動(dòng)管理費(fèi)對(duì)于基金業(yè)績的影響，能否更好地提升投資者的持有體驗(yàn)等。

早在今年7月8日證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的公募基金費(fèi)率改革工作中就明確，在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇。同時(shí)，行業(yè)將在深入研究、充分評(píng)估的基礎(chǔ)上，按照“成熟一款、推出一款”的原則，研究推出更多類型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)落地。

三大類型浮動(dòng)費(fèi)率基金

產(chǎn)品競爭力取決于業(yè)績和持有體驗(yàn)

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面來看，首先，與投資者持有時(shí)間掛鉤產(chǎn)品，按照投資者持有產(chǎn)品份額時(shí)間分檔收取管理費(fèi)，投資者持有份額時(shí)間越長，支付的費(fèi)用水平越低，有利于引導(dǎo)投資者開展長期投資。

其次，與基金規(guī)模掛鉤產(chǎn)品按照基金管理規(guī)模分檔收取管理費(fèi)，產(chǎn)品管理規(guī)模越大，適用的費(fèi)用水平越低。

最后，與基金投資業(yè)績掛鉤產(chǎn)品按照基金業(yè)績表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi)，費(fèi)率水平雙向浮動(dòng)，收益表現(xiàn)不達(dá)約定水平時(shí)，管理費(fèi)水平適當(dāng)向下浮動(dòng)；收益表現(xiàn)超越約定基準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)水平適當(dāng)向上浮動(dòng)。

上述滬上基金公司認(rèn)為，三大類浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品各有其特點(diǎn)：一是與規(guī)模掛鉤,體現(xiàn)了基金管理的規(guī)模效應(yīng)，頭部公司具有較大優(yōu)勢。

第二，與業(yè)績掛鉤：體現(xiàn)了利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),是對(duì)管理人激勵(lì)約束機(jī)制的有效探索。但是這種模式對(duì)管理人和基金經(jīng)理的投資操作提出了較高的要求，過程中應(yīng)當(dāng)避免通過高風(fēng)險(xiǎn)投資博弈的方式片面追求收益。目前推出的產(chǎn)品均采用管理費(fèi)雙向浮動(dòng)的激勵(lì)約束安排,較好地解決了相關(guān)問題。

第三，與時(shí)間掛鉤：鼓勵(lì)長期持有，持有時(shí)間越長，費(fèi)率越低。適合于長期投資，或?qū)μ囟ɑ甬a(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司具有長期信仰的投資者。

“無論哪種收費(fèi)方式，最終能否做大做強(qiáng)，歸根到底取決于產(chǎn)品投資運(yùn)作的核心競爭力和投資者的持有體驗(yàn)?！鄙鲜鰷匣鸸鞠嚓P(guān)人士稱。

國泰基金也表示，無論是哪種收費(fèi)模式的基金產(chǎn)品，基金經(jīng)理都會(huì)一視同仁，以同等的專業(yè)度進(jìn)行管理。

“浮動(dòng)費(fèi)率基金根本上還是主動(dòng)權(quán)益基金，核心在于這只基金操盤的基金經(jīng)理和管理人是誰，對(duì)于投資者而言，一方面是選擇風(fēng)險(xiǎn)特征和投資期限相匹配的產(chǎn)品；另一方面，也要選擇比較認(rèn)可的基金經(jīng)理。”國泰基金相關(guān)人士稱。

隨著浮動(dòng)費(fèi)率基金的正式獲批，多家基金公司表示已經(jīng)做好了產(chǎn)品的發(fā)行準(zhǔn)備，近期就會(huì)啟動(dòng)發(fā)行。當(dāng)前A股市場處于階段性底部，是逆市布局權(quán)益資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)，也是在權(quán)益投資上更加積極、逆向布局的較好時(shí)點(diǎn)。

“我們會(huì)抓住目前低位布局的市場機(jī)會(huì)，新基金盡快募集成立并投資運(yùn)作，大概率可以為投資者取得更好的長期投資回報(bào)。”一位公募基金經(jīng)理稱。

編輯：喬伊

審核：木魚

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