糾結(jié)多年的中國(guó)電影上市公司一哥之爭(zhēng)，又迎來(lái)了新的攪局者。

(資料圖片僅供參考)

7月23日，港股上市公司中國(guó)儒意發(fā)布公告稱，上海儒意以22.62億元的價(jià)格買下了北京萬(wàn)達(dá)投資49%的股份，成為該公司第二大股東。北京萬(wàn)達(dá)投資持有中國(guó)院線一哥萬(wàn)達(dá)電影20%股份，這就意味著，此次交易過(guò)后，儒意系將間接持有萬(wàn)達(dá)電影9.8%的股份。

雖然儒意在公告里表示，公司目前并無(wú)意向北京萬(wàn)達(dá)投資委任董事、參與其日常運(yùn)營(yíng)和管理，但在圈內(nèi)師老師看來(lái)，這筆交易絕非一筆股權(quán)投資那么簡(jiǎn)單——它更意味著，曾經(jīng)的民營(yíng)影企老大萬(wàn)達(dá)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在被進(jìn)一步蠶食，而多線發(fā)展、攻勢(shì)猛烈的儒意，則有機(jī)會(huì)接過(guò)行業(yè)一哥的大旗。

但有成為行業(yè)領(lǐng)頭羊野心的公司絕不只有儒意，當(dāng)王者露出破綻時(shí)，往往意味著一個(gè)“亂世”的到來(lái)。

“一哥”萬(wàn)達(dá)的無(wú)奈

過(guò)去幾年，地產(chǎn)公司難，電影公司難，地產(chǎn)系的電影公司是難上加難。

五六年前，地產(chǎn)生意尚可時(shí)，大批地產(chǎn)公司都涌入電影圈，效仿萬(wàn)達(dá)玩起“地產(chǎn)+電影院”的模式。只不過(guò)這種模式對(duì)地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)只算是錦上添花，隨著地產(chǎn)公司債務(wù)頻繁爆雷，包括泰禾、星軼在內(nèi)，很多此前發(fā)展迅速、號(hào)稱要整合下游產(chǎn)業(yè)的地產(chǎn)影院，這些年都卷入了關(guān)門或賣身的風(fēng)波。相比之下，由于集團(tuán)及早壯士斷腕、走輕資產(chǎn)模式，萬(wàn)達(dá)比起同行們，過(guò)得絕對(duì)算是體面了。

但萬(wàn)達(dá)電影不是沒(méi)有煩惱。2018年起，萬(wàn)達(dá)影視多次經(jīng)歷一把手離任，這家昔日主導(dǎo)過(guò)《尋龍?jiān)E》《唐人街探案》，并拿下過(guò)年度總票房冠軍的公司，出品業(yè)務(wù)不復(fù)往日的榮光；疫情后，萬(wàn)達(dá)和許多下游企業(yè)一樣，被迫關(guān)閉了大量影院；2020到2022，萬(wàn)達(dá)電影累計(jì)虧損超過(guò)80億，功勛級(jí)元老曾茂軍也無(wú)奈離任；如今公司市值僅剩下300億——盡管這個(gè)數(shù)字依舊力壓中影和光線，是A股所有電影公司里最高的，但已然無(wú)法和昔日的千億市值相提并論。

好在最難的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，步入2023年，中國(guó)電影市場(chǎng)走出陰霾：今年上半年，萬(wàn)達(dá)電影共有857家影院，票房市占率高達(dá)16.8%，仍是下游行業(yè)的一哥；內(nèi)容端，萬(wàn)達(dá)參與了《流浪地球2》《熊出沒(méi)：伴我熊芯》等大賣電影；整個(gè)上半年，眾多影視公司紛紛扭虧為盈，萬(wàn)達(dá)電影同樣預(yù)計(jì)盈利3.8億到4.2億元。

只可惜，萬(wàn)達(dá)電影的喜悅沖不散整個(gè)萬(wàn)達(dá)系的陰霾。

截至6月末，萬(wàn)達(dá)商管境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)債券存量規(guī)模123.41億元，境外債券存量規(guī)模約為18億美元。與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)商管正第四次沖擊IPO，但評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅因?yàn)槠淞鲃?dòng)性惡化等問(wèn)題，下調(diào)了它的評(píng)級(jí)，還預(yù)測(cè)其無(wú)法在年內(nèi)完成IPO。而如果沒(méi)法如期上市，萬(wàn)達(dá)則需要向投資者們支付約300億元用于股權(quán)回購(gòu)。

在缺錢的窘境面前，盡快出手手里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保住核心業(yè)務(wù)就成了當(dāng)務(wù)之急。

今年上半年業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)且在行業(yè)保持領(lǐng)先地位的萬(wàn)達(dá)電影，算是目前萬(wàn)達(dá)手里，為數(shù)不多吸引力較強(qiáng)的資產(chǎn)了。早在和儒意的交易之前，萬(wàn)達(dá)就多次減持萬(wàn)達(dá)電影的股份，包括今年7月以近22億的價(jià)格，向東方財(cái)富老板娘陸麗麗出售了1.8億股萬(wàn)達(dá)電影的股份。

幾筆交易過(guò)后，萬(wàn)達(dá)系直接或間接持有萬(wàn)達(dá)電影的股份，只剩下21%了。雖然王健林還是這家影企的實(shí)際控制人，考慮到萬(wàn)達(dá)眼下的壓力，如果集團(tuán)資金情況不能及時(shí)好轉(zhuǎn)，不排除會(huì)繼續(xù)減持萬(wàn)達(dá)電影套現(xiàn)?？杉幢闳f(wàn)達(dá)仍然在影院業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢(shì)，但以萬(wàn)達(dá)目前的狀況，未來(lái)或許很難像當(dāng)年一樣在影視業(yè)務(wù)上猛攻了。

儒意的野心與攻勢(shì)

如果萬(wàn)達(dá)保持不住一哥的位置，誰(shuí)有機(jī)會(huì)向王座發(fā)起沖擊？

這并不算是個(gè)新話題了，單從市值來(lái)看，2015年之后，光線傳媒、阿里影業(yè)等影企，都先后成為過(guò)中國(guó)市場(chǎng)上市值最高的影視公司，但要么持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，要么沒(méi)能徹底和對(duì)手拉開(kāi)差距。而如今，在通過(guò)交易補(bǔ)齊下游短板之后，此前在港股一直比較低調(diào)的的中國(guó)儒意，又成為了新的攪局者。

儒意最早為人所熟知，是因?yàn)槿逡庥皹I(yè)這家公司。從十幾年前起，儒意就陸續(xù)投資了《北平無(wú)戰(zhàn)事》《瑯琊榜》《老男孩》等影視劇。2020年，港股上市公司恒騰網(wǎng)絡(luò)以72億港元的價(jià)格全資收購(gòu)了這家公司，儒意創(chuàng)始人柯利明也成了恒騰的股東。

恒騰本是恒大和騰訊的合資公司，彼時(shí)公司的大股東還是恒大。但不久之后，受主業(yè)拖累，恒大分多次向儒意、騰訊等轉(zhuǎn)讓了自己手里的恒騰股份。2022年初，恒騰正式更名為中國(guó)儒意，如今的市值已經(jīng)超過(guò)240億港幣，高于貓眼娛樂(lè)、阿里影業(yè)等上市影企。

和名稱一起變化的，還有儒意的戰(zhàn)略風(fēng)格。

這幾年，儒意雖然也投過(guò)《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》等熱賣電影，但都是以參投為主，自己主控的作品很少。而今年以來(lái)，它除了參投了《消失的她》等大爆款，還主導(dǎo)了《保你平安》《熱烈》等作品——從近期點(diǎn)映流出的口碑來(lái)看，《熱烈》很可能成為儒意又一部票房20億+的暑期熱片。

不僅如此，在今年7月4日，儒意還通過(guò)發(fā)行認(rèn)購(gòu)股份的方式，籌得了40億港元的資金，并表示計(jì)劃將其中的90%用作發(fā)展及擴(kuò)張電影和游戲業(yè)務(wù)。加上公司還綁定了資深制片人陳祉希，和陳思誠(chéng)、大鵬、韓延等熱賣片導(dǎo)演有密切合作，未來(lái)幾年，它這大概率會(huì)是中國(guó)電影市場(chǎng)上，最活躍的出品公司之一。

如今，在吃下了萬(wàn)達(dá)的院線資源后，儒意也成為繼中影、上影、萬(wàn)達(dá)和博納之后，國(guó)內(nèi)又一家在上游下游都擁有不俗實(shí)力的電影公司。至于它會(huì)怎么整合上下游資源，還有待觀察，畢竟所謂“上下游協(xié)同”，行業(yè)已經(jīng)喊了好多年了，但至今還沒(méi)有看到真正讓人眼前一亮的案例出現(xiàn)。

值得一提的是，萬(wàn)達(dá)院線并不是儒意手里唯一的渠道資源。

據(jù)說(shuō)當(dāng)年恒騰愿意斥重金收購(gòu)儒意，真正看中的是它手里“南瓜電影”這張牌。公開(kāi)資料顯示，該平臺(tái)創(chuàng)立于2015年，最早是家定位驚悚影視劇內(nèi)容的流媒體平臺(tái)，宣稱要打造成中國(guó)的Netflix。2021年，南瓜電影和儒意的股東騰訊簽訂了獨(dú)家授權(quán)協(xié)議，獲得了大量騰訊獨(dú)家的視頻版權(quán)。

同年末，南瓜電影的會(huì)員數(shù)和付費(fèi)會(huì)員數(shù)分別來(lái)到了7084萬(wàn)和2868 萬(wàn)。相比于騰訊、愛(ài)奇藝等一梯隊(duì)的的流媒體，主打電影的南瓜，內(nèi)容成本壓力要小得多，但也導(dǎo)致了其片庫(kù)獨(dú)特性偏弱——過(guò)去幾年，南瓜用戶增速一直在放緩?，F(xiàn)在來(lái)看，南瓜距離中國(guó)Netflix這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)，但如果能把控好內(nèi)容成本并維系好用戶粘性，對(duì)上市公司而言，這也會(huì)是一個(gè)收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

分析儒意優(yōu)勢(shì)時(shí)，騰訊同樣是不可忽視的因素。

去年，騰訊調(diào)整了騰訊影業(yè)定位、大幅減持華誼兄弟等影視公司，目前騰訊系影視公司里，企鵝和新麗主打的是劇集，貓眼娛樂(lè)主打電影發(fā)行，缺少一個(gè)直接投資院線內(nèi)容以及下游業(yè)務(wù)的代言人——此前，騰訊通過(guò)多次增持成為了儒意的大股東，顯然是打算讓儒意扮演這個(gè)角色。

雙方的合作，不止局限于傳統(tǒng)電影。2022年后，借由和騰訊簽署一系列游戲合作、代理協(xié)議，儒意正式進(jìn)軍游戲圈，雙方合作的《亂世逐鹿》曾一度登頂過(guò)App Store 免費(fèi)游戲排行榜第一名，兩個(gè)月時(shí)間充值金額超過(guò)了1億。

今年6月，騰訊互動(dòng)娛樂(lè)事業(yè)群國(guó)內(nèi)發(fā)行線負(fù)責(zé)人楊明進(jìn)駐中國(guó)儒意董事會(huì)，任職非執(zhí)行董事。楊明是騰訊游戲發(fā)行業(yè)務(wù)的元老，《英雄聯(lián)盟》在國(guó)內(nèi)的大熱就有他的功勞。從這不難看出，騰訊有意要在游戲上和儒意建立深度合作，放長(zhǎng)遠(yuǎn)看，影游聯(lián)動(dòng)的天花板注定要高于傳統(tǒng)的影視制作。

靠著多線發(fā)展，以及在出品投資上的出色成績(jī)，中國(guó)儒意過(guò)去兩年合計(jì)盈利接近20億元，在影視圈普遍虧損的背景下，這個(gè)業(yè)績(jī)確實(shí)傲視群雄。也正因如此，隨著進(jìn)一步拓展出下游院線資源，背靠騰訊的儒意整體實(shí)力已經(jīng)來(lái)到影視圈第一梯隊(duì)，是目前最有實(shí)力去爭(zhēng)奪影企一哥位置的新勢(shì)力。

誰(shuí)是下一個(gè)王者？

在行業(yè)百?gòu)U待興的這個(gè)關(guān)頭，伴隨著大批企業(yè)退場(chǎng)、新勢(shì)力崛起、新技術(shù)發(fā)展，有機(jī)會(huì)和野心去整合行業(yè)、拿到更大話語(yǔ)權(quán)的，不只有儒意。牌桌上的對(duì)手，實(shí)力仍然不容小覷。

在過(guò)去幾年影視公司的沉浮之中，中國(guó)電影是一個(gè)容易被忽略的存在。雖然背靠著中影集團(tuán)這位老大哥，經(jīng)營(yíng)情況也一度位于影視公司頭部，但是在二級(jí)資本市場(chǎng)上股價(jià)卻始終不溫不火。

這并不是實(shí)力不夠，實(shí)際上中國(guó)電影過(guò)去三年，每年賬上都躺著60億+的現(xiàn)金，不僅不輸萬(wàn)達(dá)，更是華誼等企業(yè)同期的二三十倍，但除了《流浪地球2》，中國(guó)電影更多都是在參投《長(zhǎng)津湖》這樣的穩(wěn)賺不賠主旋律大片，真正自己主控的項(xiàng)目不多，沒(méi)能充分利用自己手里的資金資源——和很多國(guó)企一樣，它在投資方面相對(duì)保守，不太愿冒險(xiǎn)。

不過(guò)永遠(yuǎn)不能小看中影。畢竟有中影集團(tuán)作為依靠，中影在外片發(fā)行、影視基地和放映設(shè)備上，都具難以被復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，是真正意義上的全鏈路選手。同時(shí)如果把所有院線資源加在一起，中影系才是下游份額最大的——只不過(guò)因?yàn)槠煜略壕€整合了較多小影院，且整體品牌不如萬(wàn)達(dá)、金逸響，故而常常被忽視。

另一家老國(guó)企上海電影在業(yè)務(wù)發(fā)展上也有同樣的問(wèn)題。五年前的上海電影節(jié)，上海電影的高管就曾告訴圈內(nèi)師老師，他們有在下游擴(kuò)張的計(jì)劃。但是時(shí)隔五年來(lái)看，雖說(shuō)這幾年也不乏花6000萬(wàn)收購(gòu)了《中國(guó)奇譚》的IP運(yùn)營(yíng)方、宣布要對(duì)美影廠原有IP進(jìn)行重點(diǎn)開(kāi)發(fā)、發(fā)起數(shù)字化投資基金等舉措，公司的市值也在今年趁著AI的東風(fēng)迅速拉高，但總體來(lái)看，并沒(méi)有太激進(jìn)的擴(kuò)張亦或是抄底。

老牌民企們則始終沒(méi)能跳出公司只能靠票房賺錢的桎梏，隨著華誼和樂(lè)視的衰落、萬(wàn)達(dá)的受困，曾經(jīng)的民營(yíng)五大里，只剩博納和光線還保持活躍了。

單論內(nèi)容出品業(yè)務(wù)，博納絕對(duì)是這幾年國(guó)內(nèi)最有統(tǒng)治力的企業(yè)，靠著主旋律這塊招牌，去年也是得償所愿回A成功。

短時(shí)間內(nèi)，博納在內(nèi)容上、尤其主旋律內(nèi)容上都存在一定的優(yōu)勢(shì)，但問(wèn)題是，博納大投資的電影較多，這就意味著風(fēng)險(xiǎn)較高、回本周期長(zhǎng)，而主旋律電影做衍生的能力也較差，因此博納對(duì)票房的依賴度非常高，業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定：由于主投電影票房不及預(yù)期，從去年二季度起，博納已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度（預(yù)）虧損了。

相比之下，光線傳媒這幾年雖然沒(méi)有太多拿得出的真人電影，今年的《中國(guó)乒乓》也遭遇滑鐵盧，但公司依靠彩條屋等動(dòng)畫(huà)廠牌，正在成為國(guó)內(nèi)最具有代表性的動(dòng)畫(huà)電影公司之一。動(dòng)畫(huà)電影做衍生品和游戲來(lái)穩(wěn)定賺錢的空間肯定比真人電影更大，理論上光線很有可能脫穎而出?？蓡?wèn)題是，光線在衍生品業(yè)務(wù)上一直沒(méi)有太亮眼的表現(xiàn)，此前光線亦曾大舉押寶衍生品業(yè)務(wù)，可惜在推進(jìn)受阻之后就解散了衍生品部門。公司在今年回答投資者提問(wèn)時(shí)說(shuō)，“目前還不到大規(guī)模開(kāi)發(fā)衍生品的時(shí)機(jī)”。

互聯(lián)網(wǎng)影企的遭遇和地產(chǎn)影企有相似之處：地主家也沒(méi)有余糧了。前些年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一路狂飆時(shí)，其旗下的影企常把改造電影行業(yè)掛在嘴邊，連于冬都說(shuō)所有企業(yè)都將給BAT打工。

但是互聯(lián)網(wǎng)公司在意識(shí)到電影不是一個(gè)大生意后紛紛出走，過(guò)去幾年，阿里賣掉了光線的股份、騰訊減持了華誼等公司，對(duì)單平臺(tái)投資無(wú)上限這樣的話也很久沒(méi)聽(tīng)到了?；ヂ?lián)網(wǎng)還會(huì)對(duì)影視行業(yè)感興趣嗎？未來(lái)會(huì)把這個(gè)生意做到多大？這可能都要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)影視行業(yè)的意興闌珊，很多曾經(jīng)的老牌企業(yè)，在自身造血能力不足的情況下，也越發(fā)黯淡。反倒是一些做類型片的中小公司，扛起了票房市場(chǎng)的大旗——可它們也暫時(shí)沒(méi)有成為行業(yè)王者的財(cái)力和統(tǒng)治力。

當(dāng)下，與其說(shuō)是一家公司能獨(dú)大統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)，百花齊放的亂戰(zhàn)，才更可能會(huì)成為常態(tài)。蓄勢(shì)待發(fā)的電影行業(yè)來(lái)說(shuō)，有沒(méi)有王者，似乎已經(jīng)不是那么重要了。不過(guò)，有兩個(gè)足以影響行業(yè)格局的趨勢(shì)，仍然十分值得關(guān)注。

①IP的鏈路開(kāi)始跑通了

影視行業(yè)不管怎么做，萬(wàn)變不離其宗的一點(diǎn)是，怎么把一門靠票房吃飯的小生意，做成由IP驅(qū)動(dòng)的不斷裂變的大生意——說(shuō)得再直白點(diǎn)，還是那個(gè)說(shuō)爛了的話題：誰(shuí)能成為“中國(guó)的迪士尼”。

中國(guó)的電影公司曾經(jīng)在2015年前后對(duì)這個(gè)概念陷入癡狂，但是當(dāng)年的影企似乎更多的想要拿“IP”這個(gè)概念在資本市場(chǎng)上炒作，而不是認(rèn)真研究怎么創(chuàng)造“IP”。但這幾年的實(shí)踐下來(lái)，確實(shí)有批先行者殺出來(lái)了。

中影和郭帆成功把《流浪地球》，做成了一個(gè)能靠衍生品穩(wěn)定變現(xiàn)的大IP，近期有消息稱，郭帆還打算做中國(guó)的怪獸電影，如果能成，那同樣是個(gè)衍生品的富礦；陳思誠(chéng)的《唐人街探案》證明，劇網(wǎng)聯(lián)動(dòng)是有很大操作空間的，一部大賣的電影完全可以帶動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容；《封神三部曲》雖然剛剛問(wèn)世，但很多人已經(jīng)在期待，它能不能像《指環(huán)王》《權(quán)力的游戲》一樣，裂變出一套世界觀龐大的IP生態(tài)……

IP的鏈路已經(jīng)開(kāi)始跑通，誰(shuí)能踩著前人的肩膀更進(jìn)一步，將成為下個(gè)階段競(jìng)爭(zhēng)的核心要素。

②AI會(huì)對(duì)電影行業(yè)產(chǎn)生多大影響？

早在幾年前，就有互聯(lián)網(wǎng)公司宣稱，要用AI指導(dǎo)劇本創(chuàng)作。這個(gè)說(shuō)法，在當(dāng)時(shí)飽受爭(zhēng)議，很多人都把它當(dāng)成一個(gè)炒作的笑話?？烧l(shuí)料一眨眼的功夫，AI改變內(nèi)容創(chuàng)作已經(jīng)不再是個(gè)幻想，甚至好萊塢都已經(jīng)開(kāi)始探索用AI生成的虛擬形象，來(lái)取代真人演員了。

倒也不是說(shuō)，中國(guó)電影也要這么激進(jìn)，但必須承認(rèn)的是，AI剪輯、AI后期很可能會(huì)在極短的時(shí)間里，成為一種十分成熟的技術(shù)，被廣泛運(yùn)用在內(nèi)容創(chuàng)作里。到那時(shí)候，不僅內(nèi)容創(chuàng)作的效率會(huì)大大提升，說(shuō)不定還能創(chuàng)造更多，前所未有的視效奇觀，這對(duì)內(nèi)容的革新來(lái)說(shuō)，必然是一次里程碑——就像當(dāng)年好萊塢利用技術(shù)突破席卷全球一樣，對(duì)于新技術(shù)的運(yùn)用，也將大大左右這場(chǎng)排位戰(zhàn)的最終結(jié)果。

面對(duì)即將到來(lái)的這些變革，不免使人想起，2006年王健林在萬(wàn)達(dá)工作總結(jié)會(huì)上的一句話：電影是一個(gè)沒(méi)有天花板的生意。

當(dāng)年，很多人都在類似想法的驅(qū)使下一路向前，融資、上市、殺入到好萊塢，成功過(guò)、瘋狂過(guò)、失落過(guò)——癲狂之后，再去看這番構(gòu)想，會(huì)發(fā)現(xiàn)王健林說(shuō)的其實(shí)并沒(méi)有錯(cuò)，電影產(chǎn)業(yè)確實(shí)存在無(wú)限的可能性，只不過(guò)，方式并不是曾經(jīng)從業(yè)者誤以為的那樣簡(jiǎn)單，在穩(wěn)定制作好的內(nèi)容到完善整個(gè)產(chǎn)業(yè)這條路上，一個(gè)行業(yè)不交些學(xué)費(fèi)是不可能成長(zhǎng)的。

AI技術(shù)的發(fā)展，會(huì)讓互聯(lián)網(wǎng)公司重新殺大舉殺回到這個(gè)賽道嗎？或許三年內(nèi)就能看到答案。

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