記者｜覃毅 史川軒

編輯｜江昱玢

渡過(guò)一劫，李曉明、李曉華兄弟連獲利好。

(資料圖片)

7月初，匈牙利恩捷首條涂布生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)機(jī)，兄弟倆在海外首個(gè)鋰電池隔膜工廠，取得關(guān)鍵進(jìn)展。

上個(gè)月，恩捷股份定增落地，募集資金75億元，產(chǎn)能擴(kuò)充有了新子彈。

李曉明兄弟，出生在云南，均為高分子化材專(zhuān)業(yè)“海歸”，從一家包裝印刷廠起步，轉(zhuǎn)戰(zhàn)鋰電池隔離膜。

搭上新能源快車(chē)，幾年間，兩人積累百億級(jí)財(cái)富。

據(jù)2022年胡潤(rùn)榜單，家族財(cái)富值超過(guò)760億元，為云南首富。即便股價(jià)回調(diào)，合計(jì)身家依然維持在400億。

過(guò)去半年多，兩人也經(jīng)歷風(fēng)波，尤其董事長(zhǎng)李曉明，結(jié)束監(jiān)視居住，剛好滿(mǎn)3個(gè)月。

“公司是全球鋰電池隔膜行業(yè)龍頭，依然處于快速發(fā)展期。”有內(nèi)部人士向《21CBR》表態(tài)稱(chēng)。

大幅擴(kuò)產(chǎn)

此刻的李氏兄弟，正加快恩捷擴(kuò)產(chǎn)。

匈牙利恩捷工廠，位于德布勒森南部工業(yè)園，總投資3.4億歐元，約合27億人民幣，一線(xiàn)規(guī)劃建設(shè)4條隔膜生產(chǎn)線(xiàn)，年產(chǎn)能4億多平米。

此外，工廠設(shè)有多條離線(xiàn)涂覆產(chǎn)線(xiàn)。

“公司會(huì)整體將加快匈牙利的產(chǎn)線(xiàn)投放速度……早日完成所有基膜和涂覆的安裝調(diào)試，并開(kāi)始客戶(hù)驗(yàn)證工作，公司一定會(huì)把握海外新能源汽車(chē)行業(yè)的爆發(fā)機(jī)會(huì)?！?/p>

5月中旬，兄弟兩人告知投資者，恩捷已與海外電池企業(yè)、車(chē)企簽訂保供協(xié)議，且形成完備專(zhuān)利保護(hù)池。

國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張計(jì)劃，也在全力以赴。

2022年，兄弟倆拍板，總投資高達(dá)76.48億。

其披露的重大非股權(quán)投資項(xiàng)目，共計(jì)15項(xiàng)，分布在廣東、江蘇、重慶等多省以及匈牙利。

單單這些項(xiàng)目，去年花掉51億，累計(jì)投入高達(dá)138億。

其中，與寧德時(shí)代合作的廈門(mén)恩捷項(xiàng)目，已進(jìn)行前期籌備工作；與億緯鋰能合資的湖北荊門(mén)項(xiàng)目，處于基建階段，部分廠房及配套設(shè)施已完工。

截至去年底，兩人控制的隔膜產(chǎn)能規(guī)模，達(dá)70億平米，位于全球首位。

李曉明公開(kāi)稱(chēng)，除了動(dòng)力電池市場(chǎng)外，儲(chǔ)能也是隔膜的巨大市場(chǎng)，正加快干法隔膜的產(chǎn)能布局。

2023年，恩捷在繼續(xù)新增隔膜產(chǎn)能，增量將達(dá)30億平米。

“隔膜廠家大部分以銷(xiāo)定產(chǎn)，主要看下游訂單。”隆眾資訊分析師孟祥旭指出，恩捷占據(jù)隔膜行龍頭地位，產(chǎn)能穩(wěn)定可靠，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

據(jù)披露，恩捷的隔膜品類(lèi)，高達(dá)180種，能滿(mǎn)足客戶(hù)定制化、多元化需求，已進(jìn)入絕大多數(shù)主流鋰電池廠商的供應(yīng)鏈體系。

“化材類(lèi)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，工藝水平要求很高，新入局者難以顛覆，基本是強(qiáng)者恒強(qiáng)、贏家通吃的局面?！敝ド趟v師甘燦榮評(píng)論說(shuō)。

業(yè)內(nèi)有種說(shuō)法，恩捷在隔膜的地位，與寧王在電池環(huán)節(jié)的地位基本相當(dāng)。

意外風(fēng)波

過(guò)去7個(gè)多月，兩兄弟的日子并不好過(guò)。

去年11月21日晚，恩捷官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，20日接到兩人家屬通知，董事長(zhǎng)Paul Xiaoming Lee、副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李曉華，“因相關(guān)事項(xiàng)”，被公安機(jī)關(guān)指定居所監(jiān)視居住。

李曉華

指定居所監(jiān)視居住，是刑事訴訟法規(guī)定的一種強(qiáng)制措施。

高歌猛進(jìn)的恩捷，股價(jià)大跌。更要緊的是，實(shí)控人狀況的不確定性，波及諸多項(xiàng)目進(jìn)度。

當(dāng)時(shí)，恩捷已提出128億定增申請(qǐng)，以滿(mǎn)足擴(kuò)產(chǎn)資金需求。高管立案調(diào)查，定增、配股或發(fā)行可轉(zhuǎn)債等事項(xiàng)，均有一定法律障礙。

公告顯示，兄弟被監(jiān)視以來(lái)，恩捷控股股東多次質(zhì)押股份，以獲取資金。

所幸，今年1月、4月，李曉華、李曉明的強(qiáng)制措施，先后被解除，定增等事宜均順利啟動(dòng)。

6月中旬完成的定增，諾德基金、UBS AG、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金等21家投資者，以真金白銀表達(dá)了對(duì)恩捷的信心。

遺憾的是，募資規(guī)模下調(diào)約4成，縮減為75億元。

從李氏兄弟受調(diào)查開(kāi)始，疊加新能源概念走低，恩捷股價(jià)呈單邊下跌態(tài)勢(shì)，截至7月11日收盤(pán)，市值約915億。

期間，市值大體跌去4成左右，損失約在580億左右。天眼查顯示，李氏家族合計(jì)持股在45%左右，身家損失超過(guò)250億。

不過(guò)，恩捷業(yè)績(jī)依然強(qiáng)勁。

2022年，上海恩捷（鋰電隔膜核心主體）營(yíng)收約110億元，凈利36.88億元。

“公司去年每條裝好的在線(xiàn)涂覆都被客戶(hù)包線(xiàn)，今年隨著合作廠商產(chǎn)能的擴(kuò)大，公司在線(xiàn)涂覆產(chǎn)能會(huì)有釋放速度有所提升。”李氏兄弟在5月中旬透露。

兄弟倆具體涉事事項(xiàng)，一直未公告。

仁辰律師事務(wù)所律師李潔遙向《21CBR》解釋?zhuān)瑥姆缮蟻?lái)說(shuō)，公安機(jī)關(guān)解除強(qiáng)制措施，并不意味著案件結(jié)束，例如取保候?qū)?，后續(xù)依然可能采取行動(dòng)。

低調(diào)“膜王”

爬梳李氏兄弟的發(fā)家，冷門(mén)賽道做成了大生意，并非偶然。

兩人出生于云南一個(gè)優(yōu)渥的家庭。有資料稱(chēng)，其父是云南第一塑料廠廠長(zhǎng)。

彼此相差4歲，人生經(jīng)歷步調(diào)幾乎一致：赴美留學(xué)，學(xué)習(xí)高分子化材專(zhuān)業(yè)，一起合伙創(chuàng)業(yè)。

1996年，李曉明兄弟決定回國(guó)，借力云南煙草優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)用于卷煙包裝的煙標(biāo)和BOPP煙膜，單品利潤(rùn)有限，出貨量大，完成資本原始積累。

當(dāng)年，褚時(shí)健主持的玉溪煙廠，也是其客戶(hù)。

2015年前后，新能源產(chǎn)業(yè)風(fēng)口來(lái)臨，他們敏銳察覺(jué)到，隔膜大有機(jī)會(huì)。

隔膜是鋰電池的四大核心材料之一，其連接電池的正負(fù)極，發(fā)揮導(dǎo)電和減少內(nèi)阻的作用，基本占據(jù)電池原料成本的10%。

彼時(shí)，“能量密度”成為新能源車(chē)申領(lǐng)補(bǔ)貼的重要標(biāo)準(zhǔn)，三元鋰電池大受青睞，所需濕法隔膜，厚度薄、孔徑小，技術(shù)要求也高，主要依賴(lài)進(jìn)口。

“暗下決心，啃下這塊硬骨頭。”

于恩捷而言，薄膜有一定工藝積累，兩人瞄準(zhǔn)這片藍(lán)海，專(zhuān)注研制濕法隔膜，順利拿到下游主流廠商的訂單。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，恩捷每年出貨量，大體占據(jù)全球鋰電隔膜的3成左右，尤其在濕法隔膜，在國(guó)內(nèi)市占率約半壁江山。

兄弟倆保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，去年花掉7.2億元，遠(yuǎn)超同行。截至2022年底，有效專(zhuān)利（包括申請(qǐng)中的）超過(guò)600件。

早前，他們規(guī)劃，到2025年，占全球隔膜市場(chǎng)的50%。

匈牙利基地外，恩捷已宣布，計(jì)劃在美國(guó)俄亥俄州西德尼（Sidney）投資建設(shè)鋰電池隔離膜工廠，總投資額預(yù)計(jì)約9.16億美元。

年初，官方披露，美國(guó)項(xiàng)目在正常推進(jìn)。按照現(xiàn)在匯率，若加匈牙利項(xiàng)目，其在歐美投資將超90億人民幣。

“除非下游沒(méi)人要貨了，隔膜生產(chǎn)線(xiàn)本身也很值錢(qián)。”甘燦榮向《21CBR》表示，膜行業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)是工藝改變。

目前看，恩捷地位穩(wěn)固，除非黑天鵝再現(xiàn)。

（實(shí)習(xí)生李雅潔、徐秋芳對(duì)本文亦有幫助）

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