6月28日,根據(jù)港交所文件,珠海萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“珠海萬(wàn)達(dá)”)向港交所提交IPO申請(qǐng),聯(lián)席保薦人為中信證券、摩根大通、瑞信。
珠海萬(wàn)達(dá)是萬(wàn)達(dá)商管控股子公司,這已經(jīng)是其第四次向港交所提交IPO申請(qǐng)。
(資料圖片)
69歲的王健林,對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)上市可謂朝思慕想、心心念念。為此,他不惜給投資人畫(huà)下大餅,背上380億元“天價(jià)”對(duì)賭。而眼下,離對(duì)賭協(xié)議到期只剩下5個(gè)月時(shí)間。
如果這次IPO成功了,珠海萬(wàn)達(dá)就將成為近年來(lái)港股市場(chǎng)上,為數(shù)不多的上市房地產(chǎn)公司。
港股上次大的房企IPO還是2021年,彼時(shí)三巽集團(tuán)經(jīng)過(guò)四次遞表并耗時(shí)兩年后終于登陸港交所。
但如果不能成功,到時(shí)候要面臨的后果,王健林和萬(wàn)達(dá)可能承受不起。
這一次,真的是最后一搏了。
最后一搏,不成功便成仁
這已經(jīng)是珠海萬(wàn)達(dá)第四次沖擊IPO了。
珠海萬(wàn)達(dá)曾分別在2021年10月21日、2022年的4月22日、10月25日三次向港交所遞交上市申請(qǐng)材料,均以失敗告終。
王健林也從當(dāng)初的樂(lè)觀(guān)無(wú)比,變得坐立不安。因?yàn)槲kU(xiǎn)已向萬(wàn)達(dá)商管一步步逼近。
2021年,珠海萬(wàn)達(dá)向港交所遞表之前,完成了一筆382億元的融資,將公司估值提升至1800億。
據(jù)悉,投資方陣容無(wú)比豪華,包含了中信資本、招商局資本、螞蟻集團(tuán)、中信證券、騰訊等等。
萬(wàn)達(dá)與他們簽下“天價(jià)”對(duì)賭,約定在2023年年底之前上市。
如果成功上市,那自然一切都好。
但如果不能成功,萬(wàn)達(dá)就要加上8%的利息,回購(gòu)?fù)顿Y人手上總額380億元的股權(quán)。而根據(jù)評(píng)級(jí)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)“YY Rating”的測(cè)算,不考慮預(yù)提所得稅和股息,萬(wàn)達(dá)一方的潛在回購(gòu)支出規(guī)模高達(dá)440億元。
值得注意的是,珠海萬(wàn)達(dá)更新招股書(shū)的同一天,還傳來(lái)萬(wàn)達(dá)商管主動(dòng)中止60億的小公募發(fā)債的消息。
萬(wàn)達(dá)商管的這筆債券,自2022年11月28日申請(qǐng),經(jīng)歷了兩輪聞?dòng)嵑突貜?fù),直到今年2月才得正式提交,來(lái)之不易。
本以為等來(lái)了希望,但證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢(xún)也來(lái)了,要求其說(shuō)明:上市不成功,要還投資人的300億怎么辦?
證監(jiān)會(huì)還要求其進(jìn)一步說(shuō)明珠海萬(wàn)達(dá)的上市進(jìn)展情況,并評(píng)估上述事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人短期償債能力的影響。
萬(wàn)達(dá)商管需要在3個(gè)月內(nèi)回復(fù)上交所,如不能按期回復(fù),證監(jiān)會(huì)將終止債券的審查。而等到了最后期限,萬(wàn)達(dá)商管并沒(méi)有未對(duì)問(wèn)詢(xún)函作出回復(fù),而是主動(dòng)申請(qǐng)中止了這筆債券。
業(yè)內(nèi)人士表示,雖然中止發(fā)債注冊(cè)的是萬(wàn)達(dá)商管,不會(huì)對(duì)正處于IPO進(jìn)程中的珠海萬(wàn)達(dá)上市有直接影響。但中止發(fā)債會(huì)對(duì)萬(wàn)達(dá)商管的流動(dòng)性造成極大壓力,一旦珠海萬(wàn)達(dá)上市失敗,所引發(fā)的連鎖效應(yīng)不容小覷。
隨著對(duì)賭期限來(lái)臨,這一次上市,或許就是王健林的最后一搏了。
能夠搏成功嗎?
那么王健林這次能夠搏成功嗎?
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),不考慮控股股東,珠海萬(wàn)達(dá)目前的經(jīng)營(yíng)情況是可以的。從前之所以上市一再遇阻,與涉房類(lèi)企業(yè)禁令不無(wú)關(guān)系。
而眾所周知,最近房地產(chǎn)相關(guān)禁令有所放松,那么這一次萬(wàn)達(dá)會(huì)否迎來(lái)“春天”?
答案是不一定。
另一位業(yè)內(nèi)人士向易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)透露,雖然近期房地產(chǎn)政策有所放寬,但商管是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),是商業(yè)地產(chǎn)的管理,而不是地產(chǎn)開(kāi)發(fā),行業(yè)性質(zhì)并不一樣。“一方面,和地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè),不是重點(diǎn)扶持方向,另一方面,商管是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),是服務(wù)業(yè),本身也不太需要錢(qián),IPO融資做什么呢?”
最新招股書(shū)顯示,珠海萬(wàn)達(dá)在2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)171.96億元、234.81億元及271.2億元,凈利潤(rùn)分別為11.12億元、35.12億元及75.34億元,經(jīng)營(yíng)情況相當(dāng)不錯(cuò)。
值得注意的是,截至2022年底,珠海萬(wàn)達(dá)商管管理472個(gè)商業(yè)廣場(chǎng),在管健筑面積達(dá)6560萬(wàn)平方米。過(guò)去三年,珠海萬(wàn)達(dá)的在管商業(yè)廣場(chǎng)(不包括停車(chē)位)平均出租率高達(dá)98.6%。
而萬(wàn)達(dá)商管是以輕資產(chǎn)模式管理獨(dú)立第三方商業(yè)廣場(chǎng)的,去年珠海萬(wàn)達(dá)所管理的商業(yè)廣場(chǎng)中,由獨(dú)立第三方擁有的有184個(gè),占在管商業(yè)廣場(chǎng)總數(shù)的39%。
上述業(yè)內(nèi)人士指出,萬(wàn)達(dá)商管需向監(jiān)管解釋清楚其上市目的,若其上市目的實(shí)質(zhì)是向地產(chǎn)輸血,這是監(jiān)管不允許的。
除此之外,現(xiàn)金分紅、相關(guān)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)等問(wèn)題,監(jiān)管也需要得到合理解答。
壯士斷腕成功,就差這一關(guān)
站在今天回溯過(guò)往,老王當(dāng)年其實(shí)已經(jīng)用他教科書(shū)式的“壯士斷腕”,渡過(guò)一關(guān)了。
2017年,王健林為了解決債務(wù)問(wèn)題,開(kāi)始出售資產(chǎn),“斷臂求生”。他把77億萬(wàn)達(dá)酒店以6折199億的價(jià)格,打包賣(mài)給富力,把13家文旅城以438億元的價(jià)格,打包賣(mài)給融創(chuàng)。
資產(chǎn)持續(xù)出清,雖然虧了不少,但王健林得到了喘息的機(jī)會(huì)。
現(xiàn)在,如果再渡過(guò)這一關(guān),他就成為這一波為數(shù)不多的渡劫成功的開(kāi)發(fā)商老板。
這兩年,絕大多數(shù)開(kāi)發(fā)商老板都是沒(méi)有渡過(guò)這個(gè)劫的。
比如買(mǎi)家之一富力。2022年,富力總負(fù)債3020億元。在外界看來(lái),富力的活力正在消散,生命值日趨薄弱。
雪上加霜的是,創(chuàng)始人張力去年還卷入了行賄案,在花費(fèi)天價(jià)保釋金,被監(jiān)視半年后,不久前,他已同意從倫敦引渡至美國(guó),以面臨相關(guān)刑事指控。
3月,恒大許老板也亮出了最新債務(wù),7537億元。雖然相比暴雷時(shí)的近2萬(wàn)億外債,已經(jīng)減少了很多,但恒大口袋里,只剩下現(xiàn)金13.4億。這點(diǎn)錢(qián)要想還巨額債務(wù),是杯水車(chē)薪。
融創(chuàng)也不好過(guò),2022年,融創(chuàng)總負(fù)債4042.5億元,比恒大好一點(diǎn)。過(guò)去一年,孫老板在債務(wù)重組的煎熬中,憔悴了不少。
不過(guò)好消息是,6月13日,融創(chuàng)披露了化債的最新進(jìn)展:其境外債重組方案已獲得約87%債權(quán)人支持,渡劫在望。
結(jié)語(yǔ)
曾經(jīng)的王健林以教科書(shū)式的“壯士斷腕”,渡過(guò)一劫的行為,為人所津津樂(lè)道。
此后,他選擇重啟萬(wàn)達(dá)商管IPO,不惜定下“天價(jià)”對(duì)賭,更是讓人覺(jué)得,那個(gè)意氣風(fēng)發(fā)的王健林,似乎回來(lái)了。哪知其卷土重來(lái)的IPO之路,屢屢受阻。
也不知這一關(guān),王健林是不是也能渡過(guò)去?
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