貨幣增長持續(xù)減速預示未來幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將越來越“丑陋”，央行近期強化的鷹派立場可能很快被逆轉(zhuǎn).......

據(jù)彭博社宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）指出， 歐洲的貨幣增長繼續(xù)減速，這表明歐洲央行近期強化的鷹派立場將比市場目前預計的更快軟化。

(資料圖)

早些時候公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份歐洲M3同比增速從上月的1.9%降至1.4%。M1實際增速繼續(xù)大幅下滑。

對經(jīng)濟活動的影響較大的是M1，因其為貨幣供應(yīng)量最直接、最活躍的部分，主要由活期存款組成，即發(fā)放新貸款時產(chǎn)生的存款，以及準備用于實體經(jīng)濟的存款。

盡管此前歐洲的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）等經(jīng)濟“軟數(shù)據(jù)”曾意外堅挺，但它們現(xiàn)在正在追趕貨幣增長等“硬數(shù)據(jù)”。如下圖所示，歐洲經(jīng)濟增長的疲軟趨勢（黑線）與實際M1增速的下降（黃線）一致。

奇怪的是，經(jīng)濟學家似乎并不把M1作為先行指標。但事實證明，M1的實際增速與經(jīng)濟意外的關(guān)系密切，正如下圖所示。

有鑒于此，懷特預計未來幾個月歐洲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將越來越令人失望。

這使得歐洲央行最近加強的鷹派言論很容易隨著數(shù)據(jù)惡化而再次軟化，并且未來幾個月通脹將繼續(xù)以相當大的速度下降（正如固定掉期所預測的那樣）。

與美聯(lián)儲一樣，歐洲央行正在利用“嘴上功夫”來讓利率曲線按照其意愿發(fā)展，即“在更長時間內(nèi)保持較高利率”。

到目前為止，歐洲銀行間同業(yè)拆借利率（Euribor）曲線顯示交易員一直在相信歐洲央行，2023年12月合約和2024年12月合約的利率曲線正在變得陡峭化。

但懷特認為，疲軟的經(jīng)濟增長可能很快就會讓人轉(zhuǎn)而相信降息的時間比歐洲央行目前暗示的要早，從而重新拉平曲線。

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