本報(bào)記者 周尚伃

自證券公司股權(quán)管理規(guī)則修訂并施行以來(lái)，券商股權(quán)更迭頻繁，特別是部分中小券商紛紛投奔國(guó)資，例如天風(fēng)證券、九州證券、恒泰證券、國(guó)新證券、誠(chéng)通證券、東北證券等。

近日，券商股權(quán)變動(dòng)又有新動(dòng)向。有消息稱，多家山東國(guó)資擬從復(fù)星系收購(gòu)部分德邦證券股權(quán)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從業(yè)內(nèi)相關(guān)人士處了解到，“目前德邦證券確實(shí)在接觸相關(guān)國(guó)資，如果未來(lái)國(guó)資介入德邦證券，其角色將是控股股東。”

(相關(guān)資料圖)

國(guó)資或介入德邦證券

5月31日，德邦證券發(fā)布公告稱，截至5月29日，公司的股東共有8家，控股股東為上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“上海興業(yè)”），持股比例為93.62%。

而在此之前（4月26日），上海興業(yè)將其持有的德邦證券5.71億股股份質(zhì)押給山東財(cái)金；5月25日，上海興業(yè)又向山東財(cái)金（變更質(zhì)押股數(shù)的總數(shù)為13.68億股）、濟(jì)南金控（本次質(zhì)押9550.46萬(wàn)股）、濟(jì)南科金（本次質(zhì)押3.18億股）、歷下財(cái)鑫（本次質(zhì)押4297.71萬(wàn)股）和歷下城發(fā)產(chǎn)投（本次質(zhì)押3183.49萬(wàn)股）分別質(zhì)押了德邦證券股份。目前，上海興業(yè)出質(zhì)德邦證券股權(quán)數(shù)量占其所持德邦證券股權(quán)比例為50.00%，占德邦證券總股本的46.81%。

近年來(lái)，受限于資本規(guī)模及業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化，中小券商的經(jīng)營(yíng)難度進(jìn)一步增加，而國(guó)資的加持，有望給中小券商帶來(lái)發(fā)展空間。

東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“自兩融業(yè)務(wù)落地以來(lái)，證券行業(yè)對(duì)資本和業(yè)務(wù)資源的需求持續(xù)提升，且傳統(tǒng)傭金類業(yè)務(wù)傭金率承壓，亦加快了券商向重資本業(yè)務(wù)傾斜趨勢(shì)的形成。國(guó)資的進(jìn)入能有效解決中小券商資本、資源困局?！?/p>

那么，中小券商的股權(quán)價(jià)值又體現(xiàn)在哪些方面？劉嘉瑋告訴記者，“對(duì)于收購(gòu)方，券商牌照仍是稀缺資源。作為資本市場(chǎng)核心中介和打通國(guó)有資產(chǎn)上市通道的重要媒介，券商對(duì)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用巨大，自然成為國(guó)資收購(gòu)青睞的對(duì)象?！?/p>

尋求差異化、特色化發(fā)展

近年來(lái)，證券行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)頭部效應(yīng)顯著，集中度持續(xù)提升，業(yè)績(jī)分化十分明顯。2022年，前十大券商占據(jù)了行業(yè)60%以上的利潤(rùn)。頭部券商在證券投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)線中同樣貢獻(xiàn)了行業(yè)一半以上的收入。

在頭部券商“激戰(zhàn)正酣”、外資機(jī)構(gòu)持續(xù)涌入的“內(nèi)外夾擊”下，少部分在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展較為強(qiáng)勢(shì)的中小券商突出了重圍。例如，在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域以國(guó)金證券、民生證券等為代表的券商躋身行業(yè)前十；以東證資管、財(cái)通資管等為代表的券商資管子公司積極適應(yīng)主動(dòng)管理新趨勢(shì)，服務(wù)不同投資者資產(chǎn)配置需求，資管業(yè)務(wù)凈收入連續(xù)三年位居行業(yè)前十；而以長(zhǎng)江證券、華創(chuàng)證券等為代表的券商在投資咨詢業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)突出，投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入連續(xù)三年位居行業(yè)前十。

今年3月中旬，經(jīng)過162輪出價(jià)競(jìng)逐，國(guó)聯(lián)集團(tuán)以91.05億元競(jìng)得民生證券34.71億股股權(quán)。與不少中小券商股權(quán)流拍不同，民生證券的股權(quán)被“搶奪”，從另一方面印證了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有多“香”。

與此同時(shí)，2022年以來(lái)，證券行業(yè)開啟了中小券商密集沖刺A股IPO之路，信達(dá)證券、首創(chuàng)證券等券商相繼登陸A股。目前，還在排隊(duì)的擬上市券商包括東莞證券、渤海證券、財(cái)信證券、開源證券、華寶證券、華龍證券。

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