格力電器，今日跌停!

(資料圖片)

130億世紀(jì)大收購，30億火線增資，18.2億的股權(quán)拍賣，最后只剩：格力鈦（珠海銀隆）2022年底，凈資產(chǎn)2.37億。

誰來為這場豪賭造車買單？

五一前最后一個工作日晚上，格力電器的2022年年報(bào)掛到了深交所，營收凈利，微漲。但子公司很糟心。

曾經(jīng)的珠海銀隆新能源，現(xiàn)在的“格力鈦”，2022年度凈虧損達(dá)到19億元，導(dǎo)致整個公司凈資產(chǎn)，從年初的21.47億元，縮水到2.37億元。

格力鈦2022年經(jīng)營數(shù)據(jù)（格力電器年報(bào)）

2021年，格力電器以18.28億元，拍下珠海銀隆30.47%的股權(quán)，按照現(xiàn)在2.37億的凈資產(chǎn)，對應(yīng)下來的凈資產(chǎn)只剩7221.39萬元。

格力電器18.28億的拍賣投入，已經(jīng)虧掉了17.55億。

2016-2017年，董明珠個人累計(jì)“出資”23.4億元，拿下珠海銀隆17.46%的股權(quán)，按最新的凈資產(chǎn)，對應(yīng)只剩下4138.65萬。

董小姐的23.4億投入，虧掉了20多個億。

130億收購，18億拍賣

2016年10月的格力電器股東大會，曾經(jīng)劍拔弩張，搞出了史無前例的130億并購失敗。

所以5年后，有人抄近道繞過了股東大會。

結(jié)果都是一樣，格力一定要買下珠海銀隆。

2016年9月，格力電器拋出收購方案，擬出130億元，購買珠海銀隆100%股權(quán)。

本來這是一場銀隆老股東的套現(xiàn)盛宴，但遭到了格力中小股東的奮起反對。

2016年10月28日格力電器的股東大會，投票環(huán)節(jié)遭到廣大投資者前所未有的抵制，圍繞這次130億收購形成議案中，有28個議案和子議案，未獲得通過。整個并購胎死腹中。

董明珠在那次股東會上，發(fā)表了一番情緒激動的言論，現(xiàn)在視頻在網(wǎng)上依然能看到。

兩個月后，董明珠以個人名義帶著萬達(dá)王健林、京東劉強(qiáng)東共30億資金，入股了銀隆。

但接下來5年，銀隆依然一地雞毛。董一度以侵占資產(chǎn)為由與銀隆原創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)發(fā)生糾紛。

2021年8月底，在京東司法拍賣平臺上進(jìn)行了一場網(wǎng)絡(luò)拍賣。

三家公司持有的珠海銀隆3.3619億股被掛出，起拍價18.28億元，平均每股5.43元。

格力用起拍價拿下了這批股權(quán)，成為珠海銀隆的第一大股東。

沒有競爭對手。

三個月后，珠海銀隆新能源，悄然改名為“格力鈦新能源股份有限公司”，成了上市公司格力電器控股的子公司。

再回看2021年8月30日，格力以18.28億元參與拍賣，沒有中小股東投票，這就避免了當(dāng)初遭遇小股東用腳投反對票的結(jié)果。

股權(quán)拍賣的當(dāng)天，格力電器召開董事會，董明珠本人回避表決，7名董事以6張贊成票火速通過了參與拍賣的議案。

拍賣背后暗藏對賭糾紛

格力剛公布的財(cái)報(bào)顯示，格力鈦（曾經(jīng)的珠海銀?。?022年凈利潤為-19.05億，凈資產(chǎn)只剩2.37億。

從40億凈資產(chǎn)估出130億的估值，到30億增資，再到2021年的18億拍賣，最后，核心數(shù)字就是虧損19億，凈資產(chǎn)僅剩2.37億。

據(jù)格力電器2022年年報(bào)數(shù)據(jù)：格力鈦（珠海銀?。?/strong>

總資產(chǎn)250.24-總負(fù)債247.86億=凈資產(chǎn)2.37億元

2016年，曾經(jīng)擺到格力股東大會上，是珠海銀隆亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2015年、2016年1-6月珠海銀隆營收都接近30億，凈利潤接近4億。凈資產(chǎn)40億，估值130億，看起來并不過分。

殊不知，珠海銀隆的40億凈資產(chǎn)和營收，是短時間內(nèi)用對賭式融資和國家的新能源補(bǔ)貼吹起來的泡沫。光2016年，銀隆就拿到了21.35億的新能源補(bǔ)貼。

而對賭式融資，根本就沒擺到當(dāng)時的臺面上公告。

隨著2016年的收購失敗，珠海銀隆開始急轉(zhuǎn)直下。雖然董明珠帶人增資30億，但此后5年珠海銀隆依然巨虧幾十億。

格力電器草率拿18.28億拍賣，還有一份隱藏代價，在拍賣后半年就開始揭曉。

陽光保險正在，一直在，找“格力鈦”要債。

早在2015年12月，陽光保險出資10億元入股珠海銀隆，并約定了業(yè)績對賭。后因珠海銀隆業(yè)績不達(dá)標(biāo)，陽光保險要求珠海銀隆與原股東承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任，訴求金額是原來的本金10億元及利息1.5億元，總計(jì)11.5億元。

與陽光保險類似，珠海銀隆的原小股東中，存在這樣“明股實(shí)債”業(yè)績對賭協(xié)議的小股東，還有另外7家，投入的本金是11.1億元，加上陽光保險的10億，總計(jì)是21.1億元的入股本金，實(shí)際是“明股實(shí)債”性質(zhì)的對賭借款。

陽光保險向珠海銀隆投入10億，一開始追求的并不是1.5億的利息，而是，7個多億的收益。

2016年9月，格力電器拋出收購方案，擬出130億元，購買珠海銀隆100%股權(quán)。

當(dāng)時珠海銀隆有21名股東，其中陽光保險獲得格力給出的對價是17.48億元（股票形式支付）。如果收購方案通過，陽光保險的10億元出資，獲得的收益（稅前）將達(dá)到7.48億元，收益率74.8%。

入股時間才一年，收益率74.8%，原本這是一場暴利的盛宴。但是廣大投資者的眼光是雪亮的。

130億并購被抵制。

但時間證明，中小股東當(dāng)初的抵制不管用。

2021年，格力電器通過拍賣獲得珠海銀隆股權(quán)，加上董將自己持有的銀隆股權(quán)的投票權(quán)委托給格力，使格力電器最終還是成為了珠海銀隆的控股股東。

作為格力電器的子公司格力鈦（珠海銀隆），現(xiàn)在雪上加霜，不僅凈資產(chǎn)已縮水到只剩2.37億，還要面對陽光保險等一波投資人的退股和索賠。

從最早的130億收購草案，到董明珠個人2016年底入股珠海銀隆，再到2021年股權(quán)拍賣，歷時已經(jīng)有5年時間。

格力電器方面試圖拿下、和最終拿下這塊問題資產(chǎn)之前，自始至終，沒有信披珠海銀隆背后涉及到巨額的對賭。

跌停背后：造車大敗局

據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，2022年6米以上的客車銷量排名，一名的宇通客車24892輛，第二名中通客車8957輛，第三名蘇州金龍7741輛。

格力鈦（珠海銀?。?022年6米以上客車銷量為1789輛，同比上一年減少了11.65%。

曾經(jīng)珠海銀隆也有高光時刻。

2015年，當(dāng)時的珠海銀隆宣布建成3大生產(chǎn)基地，可年產(chǎn)純電動車3.3萬輛，多功能電動車10萬輛，一年銷售訂單達(dá)到7000輛。

13萬輛的產(chǎn)能，想法曾經(jīng)很豐滿，但最高峰時銀隆只賣到過一年接近7000輛。

如今從7000輛，到了1700輛。

2018年，珠海銀隆的創(chuàng)始人魏銀倉，遠(yuǎn)遁美國。

魏銀倉是河北武安市人，上世紀(jì)90年代開始在河北從事汽修、鐵礦和高速公路等業(yè)務(wù)，后前往美國，2004年左右到珠海，涉足房地產(chǎn)開發(fā)。

格力鈦（珠海銀?。┰瓌?chuàng)始人魏銀倉

魏銀倉的另一條線，是在2009年底，成立了格力鈦-珠海銀隆的前身，珠海銀通新能源有限公司（以下仍統(tǒng)一稱珠海銀?。?，早期注冊資本為人民幣6000萬元。2011年，珠海銀隆拿到了首筆外部投資——中科沙鋼創(chuàng)投的2.16億元。此后逐步開始向新能源車方向轉(zhuǎn)型。

2011年，珠海銀隆收購美國公司奧鈦（Altair Nano）控制權(quán)，宣稱獲得了鈦酸鋰電池的核心技術(shù)，又在2012年至2013年，先后收購珠海廣通汽車，石家莊中博汽車，獲得了生產(chǎn)資質(zhì)。

問題的關(guān)鍵，是這家美國奧鈦，成立了35年，從沒盈過利，嘗試了多種業(yè)務(wù)，最后宣稱取得了一項(xiàng)“鈦酸鋰”電池的技術(shù)。這也是珠海銀隆收購的核心資產(chǎn)。由于沒有交易額和市值，在被魏收購后，美國奧鈦于2014年提出主動退市，在粉板市場交易。

對此，魏銀倉稱：關(guān)于美國奧鈦的負(fù)面消息及35年歷史上沒有盈利，都是事實(shí)。這是因?yàn)樵静季周姺绞袌?，布局民用領(lǐng)域過晚。

“咱們（珠海銀?。┦召徦褪菦_著技術(shù)去的。現(xiàn)在技術(shù)已經(jīng)買回來、專利已經(jīng)買過了，都掌握在手里。”

“鈦酸鋰”電池+造車資質(zhì)，成為魏銀倉新能源造車故事的融資底本、故事核心。

格力130億收購失敗，董明珠帶隊(duì)30億增資之后，魏銀倉的銀隆故事很快走向了尾聲。

運(yùn)營方面，2018年年初，銀隆新能源被爆出拖欠多家供應(yīng)商貨款超過10億元。5月，多家媒體報(bào)道銀隆河北武安工廠大面積減產(chǎn)。6月初，珠海銀隆宣布裁員44％，人數(shù)達(dá)8000人；7月，南京銀隆產(chǎn)業(yè)園由于和業(yè)主方的糾紛未平，一度被江蘇省高級人民法院查封。

2018年11月份，珠海銀隆創(chuàng)始人和大股東魏銀倉、前高管孫國華被曝涉嫌侵占公司利益超10億元。

2018年12月，魏銀倉從香港前往美國。

但接下來，董明珠和格力沒能把魏銀倉的“鈦酸鋰電池”故事講好。

2016年10月格力電器的臨時股東大會上，董明珠宣稱，鈦酸鋰是中國惟一，甚至是最先進(jìn)的技術(shù)，“使用壽命、溫度寬度沒有一個電池能夠能從技術(shù)角度來跟他抗衡，或者比他強(qiáng)，還沒有?！?/p>

董明珠認(rèn)為：出于優(yōu)秀的安全特性，用戶會買賬鈦酸鋰大巴車，這將占據(jù)中國一半的市場。賣到世界上，至少也有10萬輛大巴訂單，這還是保守估計(jì)。

但鈦酸鋰電池并不是新技術(shù)，新能源業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鈦酸鋰電池具有安全、耐低溫、充電快、壽命長等優(yōu)點(diǎn)。

不過要命的是，相比三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池，鈦酸鋰電池有能量密度低、電池重量大、續(xù)航里程短、價格昂貴等缺點(diǎn)。

家用太貴、太占空間。

權(quán)衡之下，銀隆的量產(chǎn)重點(diǎn)是鈦酸鋰電池化的公交車、客車，但問題還是價格昂貴：金龍、宇通等車企的主流產(chǎn)品，都在70萬左右及以下。銀隆的某些車型定價直接達(dá)到100-200萬。

魏銀倉時代，銀隆的核心利潤在于補(bǔ)貼。魏銀倉曾對外介紹，銀隆客車“雙層車連車架200多萬，國家補(bǔ)貼之后100多萬。(如果不算補(bǔ)貼，售價則為)200多萬，現(xiàn)在出口都是200多萬?！?/p>

公開數(shù)據(jù)顯示，銀隆新能源車的補(bǔ)貼存在一個逐年退坡的現(xiàn)象：2016年最高時單輛車補(bǔ)貼可達(dá)50萬元/輛，但到2017年、2018年分別為20萬/輛、12萬/輛。

2019年初，董明珠在央視《對話》節(jié)目中曾痛批中國車企粗制濫造。節(jié)目結(jié)束不久，銀隆新能源就推出了自己的首款量產(chǎn)車——銀隆艾菲，一款對標(biāo)別克GL8的MPV，補(bǔ)貼前指導(dǎo)價為43萬元。

這背后，珠海銀隆曾推出過純電SUV、MPV等面向家用市場的車型，但都無疾而終。目前，銀?。ǜ窳︹仯┑墓倬W(wǎng)中商務(wù)車類目，MPV車型“艾菲”的影子也消失了，只剩下電氣化改裝的考斯特。

2023年起，延續(xù)13年之久的新能源“國補(bǔ)”政策正式退出歷史，今年一季度，新能源客車?yán)塾?jì)銷售0.7萬輛，同比下降2%，銷量創(chuàng)近年同期新低。這對格力鈦的未來將有更明顯的沖擊。

從130億收購，到年年虧損，凈資產(chǎn)只剩2.37億。

2016年10月28日股東大會，否決。

2023年5月4日二級市場，跌停。

對于這場有關(guān)珠海銀隆的豪賭，格力電器的二級市場投資者們，一直在用腳投票。

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