最近第一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛公布，各方解讀百花齊放。“通脹”VS“通縮”的神仙打架，很多圍觀群眾云里霧里的。

其實(shí)，宏觀數(shù)據(jù)看上去遙遠(yuǎn)，卻是和民生息息相關(guān)的。從民生角度看，有比“通縮”更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，爭(zhēng)論“通縮”相關(guān)的一些數(shù)據(jù)分析比結(jié)論更為重要。

就業(yè)率應(yīng)該是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的核心

(相關(guān)資料圖)

中國(guó)輿論場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)討論中，談貨幣太多，談就業(yè)太少，實(shí)屬本末倒置。當(dāng)年凱恩斯大師就是琢磨怎么應(yīng)對(duì)失業(yè)問題“開悟”的，成了當(dāng)代貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的祖師爺之一。可以說，貨幣學(xué)理論甚至整個(gè)當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)體系的“大核”就是就業(yè)。

因此，經(jīng)常留意美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的朋友都不難發(fā)現(xiàn)，就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的核心地位。評(píng)價(jià)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，失業(yè)率、新增就業(yè)人數(shù)、首申失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)的“就業(yè)數(shù)據(jù)三件套”是必不可少的，受關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于M2、M1的花里胡哨。

畢竟任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是以人為中心的，不是為數(shù)據(jù)而數(shù)據(jù)。人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最重要的無疑是就業(yè)，沒有有效就業(yè)，消費(fèi)、投資都無從談起。所以就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)是應(yīng)該最受重視的。

我們的就業(yè)率數(shù)據(jù)曾經(jīng)“先天不足”。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的就業(yè)率數(shù)據(jù)中，2011年之前，我國(guó)是以“城鎮(zhèn)登記失業(yè)率”作為就業(yè)數(shù)據(jù)的主要指標(biāo)。這個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑的數(shù)據(jù)失真程度堪稱匪夷所思，最典型的是1990年代下崗潮時(shí)的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)大面積失業(yè)已經(jīng)是人盡皆知的社會(huì)問題，但是“城鎮(zhèn)登記失業(yè)率”一直很堅(jiān)挺地維持在3%以下……

2011年后改用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，以“全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率”作為主要統(tǒng)計(jì)口徑后，情況有了一定程度的改觀。至少不是“城鎮(zhèn)登記失業(yè)率”那么離譜的波瀾不驚。不過，“全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率”到底多大程度反映了真實(shí)的失業(yè)水平，一直存有爭(zhēng)議。主要還是看個(gè)就業(yè)狀況的變化趨勢(shì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.5%，比上年同期略高0.1個(gè)百分點(diǎn)。3月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

3月份的數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率有了下降趨勢(shì)，5.3%和疫情前的2019年同期相比只高了0.1%。可說是“走出了疫情陰影”，也意味著就業(yè)狀況的進(jìn)一步改善，需要經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超過疫情前。

還有一個(gè)值得注意的“數(shù)據(jù)點(diǎn)”，是16-24歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率升至19.6%，較2月提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。通常每年第四季度的“畢業(yè)季”，這個(gè)數(shù)據(jù)都會(huì)上升，這是就業(yè)市場(chǎng)消化新增就業(yè)人口過程的正常表現(xiàn)。但是，這次歷時(shí)半年還沒消化完，過程確實(shí)比較長(zhǎng)，到底是疫情因素的影響，還是就業(yè)市場(chǎng)新增就業(yè)崗位不足，有待后續(xù)觀察。

從就業(yè)情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇還沒到來。

“通縮”可不是“肉菜便宜，生活成本下降”

就目前的數(shù)據(jù)看，我們還要為促進(jìn)就業(yè)做更多努力。解讀宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是為民生改善服務(wù)的，否則沒有意義。

比如，最近炒得很熱的“通縮”。比起到底是不是“通縮”，更重要的是“通縮”到底會(huì)對(duì)民生產(chǎn)生怎樣的影響。

全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)是衡量“通縮”“通脹”的主要指標(biāo)，所以有評(píng)論者樂觀地表示“通縮對(duì)普通人沒啥不好的，豬肉便宜、菜價(jià)不貴，挺好的”。最近豬肉價(jià)格已經(jīng)到了10元區(qū)間，似乎也印證了他們的看法。然而，這是“天真”了。

CPI指數(shù)是一攬子商品價(jià)格，食品只是其中一部分，豬肉又是食品中的一部分。豬肉價(jià)格下跌，別的食品還是在漲。今年一季度食品CPI為3.7%，較整體CPI高出2.4個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，CPI下降并不代表以食品為代表的基本生活成本下降。

尤其是在“蛋糕變小”的經(jīng)濟(jì)收縮期，局部的結(jié)構(gòu)性通脹會(huì)比經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的整體通脹，痛苦指數(shù)更高。就業(yè)不穩(wěn)、收入減少，“溫和上漲”的紙面數(shù)據(jù)可不能緩解生活壓力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局給出了“通縮”爭(zhēng)論的標(biāo)準(zhǔn)答案：現(xiàn)在沒有，下階段也不會(huì)。既然有了“標(biāo)準(zhǔn)答案”，看來也沒什么可爭(zhēng)論了。但是，結(jié)構(gòu)性問題依然不能忽視。

一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，主要有兩個(gè)結(jié)構(gòu)性問題，都和民生就業(yè)有關(guān):

第一個(gè)問題是貨幣的流動(dòng)性，M2和M1的剪刀差太大了。通俗地說，就是貨幣很多，但是錢太少了。

M1是現(xiàn)金加活期存款，平時(shí)老百姓不會(huì)文縐縐說“我家貨幣如何”，只會(huì)說“我家的錢如何如何”，大致對(duì)應(yīng)的就是M1。M2比M1多了一塊短期內(nèi)不會(huì)動(dòng)用的“準(zhǔn)貨幣”，定期存款之類的，就老百姓平常說的“死錢”——賬面上有，但是不會(huì)輕易用。

3月末，M2余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%。存量和增速都很驚人。281.46萬(wàn)億，相當(dāng)于2022年GDP的234%。要只知道全球的平均水平大約是136%，發(fā)達(dá)國(guó)家更高些，一般認(rèn)為160%是正常的。目前這么高的水平，M2還在以兩位數(shù)以上增加。

廣義貨幣就像是水壓快速上漲的堰塞湖，但是并沒有流動(dòng)的水壓。3月份的M1余額67.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，增速居然比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)。目前M1連M2的四分之一都不到，而2019年這個(gè)比例是30%。三年疫情后，M1和M2的剪刀差大幅擴(kuò)大了5個(gè)點(diǎn)以上。

M2本來應(yīng)該是M1的水庫(kù)，但是現(xiàn)在看上去更像是個(gè)堰塞湖。繼續(xù)傳導(dǎo)不暢上游堵著，下游是旱死。但是，貨幣洪流真的沖出來，那么下游就要澇死。中小企業(yè)和老百姓既有缺錢的現(xiàn)實(shí)痛苦，又有錢不值錢的風(fēng)險(xiǎn)。

這就是目前貨幣流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性問題。這不是簡(jiǎn)單的通縮或通脹，問題要復(fù)雜得多。

出口增量不增收的結(jié)構(gòu)性問題

另外一個(gè)結(jié)構(gòu)性問題就是外貿(mào)出口。三月份的出口數(shù)據(jù)不是“超預(yù)期”，而是好到爆表。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，一季度出口5.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，而進(jìn)口僅增長(zhǎng)0.2%。貿(mào)易順差大幅擴(kuò)大。3月份的出口同比增長(zhǎng)更是達(dá)到了增長(zhǎng)23.4%的驚人水平。

我國(guó)是強(qiáng)制結(jié)匯，貿(mào)易順差帶來的外匯收入是要“賣給”央行換成人民幣的，這就是“外匯占款”。外匯占款絕大部分都轉(zhuǎn)化為M1，是實(shí)實(shí)在在的貨幣流動(dòng)性增加。一季度的外貿(mào)出口形勢(shì)如此喜人，理應(yīng)為流動(dòng)性改善提供很大的幫助。

然而，外匯占款數(shù)據(jù)顯示的情況卻是相反的。2022年12月末外匯占款余額21.47萬(wàn)億元，3月末央行外匯占款21.3萬(wàn)億元人民幣。更難以理解的是，今年人民幣對(duì)美元的匯率比去年有明顯下降，第一季度照理說貿(mào)易逆差大幅增加的輸入性通脹效應(yīng)還會(huì)放大。但是，結(jié)果還是不升反降。難道說，出口增加了、外貿(mào)順差擴(kuò)大了，外匯收入反而減少了？

出口市場(chǎng)變化或許可以解釋部分問題。對(duì)兩大主要全球出口市場(chǎng)北美、歐盟地區(qū)，同比下滑17%和7.1%，延續(xù)了去年快速下滑的趨勢(shì)。出口快速增長(zhǎng)的是東盟、俄羅斯和非洲，分別同比增長(zhǎng)18.6%、19.3%、47.1%。

中國(guó)的出口市場(chǎng)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，正在從占全球進(jìn)口市場(chǎng)一半的北美、歐盟退出，轉(zhuǎn)而在“新興市場(chǎng)”保持高速增長(zhǎng)。不過，除東盟市場(chǎng)的體量較大、經(jīng)濟(jì)增速明顯外，非洲、俄羅斯市場(chǎng)規(guī)模有限。再聯(lián)系最近人民幣國(guó)際化的種種舉措，或許可以部分解釋外貿(mào)出口增量不增收的現(xiàn)象。

另外，出口商品品類的此消彼長(zhǎng)，也值得關(guān)注。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度“新三樣”電動(dòng)汽車、鋰電池和太陽(yáng)能電池的出口同比增長(zhǎng)67%，拉動(dòng)出口增速達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)。而勞動(dòng)密集型產(chǎn)品則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，1-3月累計(jì)同比為-2.6%，1-2月更是同比下降了15%。

這是出口產(chǎn)品升級(jí)的好消息，卻對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)的就業(yè)率可不是好消息。

同時(shí)，“新三樣”受益于出口，也不應(yīng)高估。尤其是新能源車車產(chǎn)業(yè)，中國(guó)一直是新能源車的主要消費(fèi)市場(chǎng)，出口的產(chǎn)值基數(shù)很低。2022年汽車制造業(yè)工業(yè)企業(yè)出口交貨值占營(yíng)業(yè)收入的比重只有6.8%，出口增長(zhǎng)無法抵消內(nèi)需市場(chǎng)走弱對(duì)車企的影響。

總之，出口數(shù)據(jù)向好是好消息，但是結(jié)構(gòu)性問題也要重視。出口量大增的持久性還有待觀察，尤其是出口結(jié)構(gòu)變化對(duì)民生經(jīng)濟(jì)的影響值得關(guān)注。

總之，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好是既定不移、不容置疑的分析結(jié)論。但是，抽象的宏觀數(shù)據(jù)解讀還是要關(guān)照實(shí)際民生的微觀體感。好數(shù)據(jù)背后的結(jié)構(gòu)性問題也不應(yīng)忽視，宏觀經(jīng)濟(jì)的紅利是否能夠切實(shí)的保障民生，才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。

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