巴菲特加碼日股投資，源于他對價值股長久以來的看好，這在一定程度上可能提振日本股市，甚至整個日本市場。

巴菲特巴菲特考慮加碼對日股的投資，已增持日本五大商社股份至7.4％，強調(diào)了看好日本股票的觀點。巴菲特稱，“雖然目前只持有5大商社的股票，但接下來的投資對象一直在腦海中，取決于價格”。

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對于價值投資者巴菲特來說，日股確實存在吸引力。盡管最近連續(xù)上漲，但日經(jīng) 225 指數(shù)仍低于去年夏天創(chuàng)下的 52 周高點，比1989年的紀(jì)錄低了近 30%。估值方面，日經(jīng) 225 指數(shù)未來一年的平均市盈率約為 16 倍，而標(biāo)普500指數(shù)的市盈率超過18 倍。

宏觀方面，當(dāng)下的日本對投資者來說可謂“喜憂參半”。一方面，日本面臨長期增長緩慢和人口挑戰(zhàn)，去年的 GDP 與 2017 年、2018 年和 2019 年大致相同——僅略高于 1990 年代的水平。十多年來，日本人口一直在下降，并且還在繼續(xù)老齡化，從而導(dǎo)致勞動力減少。

但另一方面，在貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期下，日元兌美元走強將起到推動作用。在新任央行行長植田和男的帶領(lǐng)下，日本央行最終可能會以多年未見的程度收緊貨幣政策，同時需求將從出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向更大的國內(nèi)消費。

華爾街見聞稍早時候曾介紹，早在2020年8月，伯克希爾·哈撒韋就宣布收購了日本五大商社各超5%的股份。

本周，巴菲特在日本接受采訪時，透露了選擇投資日股的一些理由——這五家商社符合巴菲特選股的每一個標(biāo)準(zhǔn)：

經(jīng)典“價值股”——預(yù)期市盈率6.8倍，遠(yuǎn)低于MSCI日本指數(shù)12.5倍的平均水平。

高股息收益率——平均為5.2%，而日本股市整體預(yù)期股息收益率為2.7%。

高自由現(xiàn)金流——伯克希爾股東之一、Glenview Trust的首席投資官Bill Stone表示，這些公司產(chǎn)生了巨大的自由現(xiàn)金流，這對巴菲特來說通常是一個有吸引力的特點。

另外，Stone還表示，投資日股在對沖匯率風(fēng)險和交易潛力方面，還有兩個好處：

伯克希爾·哈撒韋可以以非常低的成本借入日元，從本質(zhì)上講，日元債可以幫助對沖持有日本股票的匯率風(fēng)險。

此外，巴菲特從前還提過，他愿意與這些公司進行交易，并努力進行更多的國際收購。

將近三年來，這五只股票顯著跑贏大盤——丸紅商事股價漲逾兩倍，三井物產(chǎn)、三菱商事股價翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股價漲幅分別在70%和80%左右。相比之下，日經(jīng)225指數(shù)漲幅不到30%。

而根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，自2020年以來，巴菲特在日本貿(mào)易公司的頭寸中估計獲得了45億美元的收益。

日本貿(mào)易商社，也被稱為綜合商社（sogo shosha），是高度多元化的公司，涉及廣泛的產(chǎn)品和服務(wù)，包括能源、機械、化工、食品、金融和銀行。它們自二戰(zhàn)后出現(xiàn)以來，一直對日本經(jīng)濟和全球貿(mào)易至關(guān)重要。

CFRA的伯克希爾分析師Cathy Seifert指出，雖然這五家公司被稱為“商社”，但它們實際上是綜合企業(yè)集團，這是巴菲特和伯克希爾所了解和喜愛的商業(yè)模式：

這筆交易還讓伯克希爾以頗具吸引力的估值獲得了一些海外敞口。

不過，里昂證券日本公司的策略師Nicholas Smith強調(diào)，作為價值投資者，匯率方面的便利并不是巴菲特考慮的核心，他在一份報告中寫道:

不要錯誤地認(rèn)為沃倫·巴菲特是被大量低于賬面價值的日本公司所吸引的：他明確表示，他對這類股票感到厭惡。

他在尋找高質(zhì)量、運營良好、能產(chǎn)生大量現(xiàn)金的企業(yè)。

在巴菲特的帶領(lǐng)下，投資者也開始追捧他一直看好的“價值股”，高盛策略師Bruce Kirk和Kazunori Tatebe在報告中寫道:

特別是在過去幾天，投資者的注意力也轉(zhuǎn)向了那些能夠為投資者提供價值和質(zhì)量兼得的公司。

摩根大通策略師Rie Nishihara認(rèn)為，巴菲特可能會把目標(biāo)鎖定在那些除了現(xiàn)金充裕和估值偏低之外，還具有較高ROE的公司，這是“優(yōu)質(zhì)”的標(biāo)志。她將三菱電機、日本印刷株式會社和凸版印刷株式會社列為符合這些標(biāo)準(zhǔn)的公司：

我們認(rèn)為，日本經(jīng)濟正在經(jīng)歷30年來的首次結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，因此，與全球相比，我們看好日本股市。

巴菲特作為一名長期投資者，同樣積極的看法可能有助于支撐日本股市的未來。

本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，請獨立判斷和決策。

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