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黃金白銀ETF持倉和價格背離，如何分析？正確掌握ETF看多空需要二次過濾，不做任何數(shù)據(jù)處理盯著ETF數(shù)據(jù)進出誰用誰入坑。

周六全網(wǎng)做了60分鐘直播，繼上周直播提出分析黃金估值安全邊際和供需結(jié)構(gòu)研判重要性后，昨天再次提出鎖定資金流向分析思路，顯然ETF屬于關(guān)注金銀資金流向數(shù)據(jù)之一。

在分析ETF過程首先需要提出防入坑的注意點，第一是金銀籌碼沉淀ETF僅僅是觀察的一個視角，這個視角不能代表所有，做到盡可能不遺漏必定需要更多視角避免盲人摸象只見樹木不見森林偏見出現(xiàn)。

其二ETF作為生產(chǎn)商“寄售”方式，它的參與人群，有個人，有機構(gòu)配置，比如2022年初橋水就通過國內(nèi)黃金ETF配置了超過8億籌碼，2022年用一篇文章做過解讀。既然參與資金類型都混到一起了，那么區(qū)別出不同類型資金預(yù)期就很重要，一刀切結(jié)果是非常粗糙處理數(shù)據(jù)很難得到自己希望看到真實意圖。

有了上面兩點認知對ETF把握可以更上一層，從2022年開始ETF持倉持續(xù)下行如下圖，但黃金價格明顯處于歷史高位，黃金ETF下行和黃金價格處于歷史高位之間存在背離。

ETF黃金作為投資類資金流向一直沒有和黃金上行形成共振，這究竟是為什么？反觀不管是實物金資金方向庫存數(shù)據(jù)，還是期貨期權(quán)黃金資金流向，均可以和黃金目前價格同步驗證共振。

2022年9月開始黃金庫存持續(xù)處于去庫狀態(tài)與黃金價格上行能對上號，期貨多空比持續(xù)處于大于1 狀態(tài)也能和黃金價格上行對上號，只有黃金ETF從去年一直是下行。

目前ETF數(shù)據(jù)更多是和CFTC數(shù)據(jù)散戶資金流向互相驗證，過去8個月散戶看多是一路下行，到了本周看多占比僅僅為28%與ETF看多分位為42%一致，雙雙均未能突破50多空臨界，對比CFTC資管商金銀均突破50進入看漲數(shù)據(jù)，生產(chǎn)商70上方維持惜售數(shù)據(jù)。國內(nèi)黃金看漲分位更是達到95附近歷史最高區(qū)域附近。

總結(jié)：對比后可以得出一個結(jié)論，現(xiàn)階段ETF數(shù)據(jù)更多是觀察散戶行為數(shù)據(jù)，今天文章僅數(shù)據(jù)方向就提供了六個方向互相驗證，庫存實物資金流向，CFTC 個人，資管商，生產(chǎn)商資金流向，國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)資金流向，ETF資金流向，目前從六個數(shù)據(jù)來看形成的多空比是4：2，4組樂觀數(shù)據(jù)均為大資金方向，兩組看空均為個人方向。理解資金思維，擁有相應(yīng)圈子思路非常有必要。

量化交易，品質(zhì)生活，本文為國內(nèi)第一代黃金交易員，貴金屬統(tǒng)計分析踐行者羅老師商品期貨邏輯觀點，觀點僅供參考。歡迎點贊關(guān)注，關(guān)注后可獲得更多連貫持續(xù)期貨商品分析邏輯。

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