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本報記者 劉琪

為維護銀行體系流動性合理充裕，4月6日央行以利率招標方式開展了80億元7天期逆回購操作，操作利率維持2%不變。鑒于當日有4390億元逆回購到期，故央行公開市場實現(xiàn)凈回籠4310億元。4月份以來，央行公開市場操作保持凈回籠，4月3日、4月4日分別實現(xiàn)凈回籠2530億元、2760億元。截至目前，央行本月公開市場累計凈回籠資金9600億元。另外，4月7日還將有1890億元逆回購到期。

“央行本周以來的凈回籠操作，是對3月末連續(xù)多日大額投放的跨季流動性進行回收，體現(xiàn)了央行根據(jù)流動性供求和市場利率變化，靈活運用各種工具和公開市場操作，實施精準調(diào)控、有效調(diào)配、前瞻調(diào)節(jié)，熨平短期因素擾動?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟對《證券日報》記者表示。

中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，3月中下旬的流動性投放保持在較高水平，這也意味著4月初有大量資金到期。進入4月份后，流動性需求壓力迅速下降，此前相對緊張的態(tài)勢已經(jīng)緩解，市場不存在明顯的需求壓力。

從資金價格來看，4月份以來銀行體系流動性較3月底明顯充裕。全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，3月29日至3月31日，DR007加權(quán)平均利率分別為2.1369%、2.2885%、2.3877%，高于當前7天期逆回購操作利率。進入4月份后，DR007明顯回落，4月3日、4月4日其加權(quán)平均利率分別為1.8604%、1.8605%。截至4月6日17時，DR007加權(quán)平均利率為1.9679%。

對于4月份流動性擾動因素，龐溟分析稱，主要是銀行信貸投放和財政支出節(jié)奏變化與稅期等對資金面帶來的擾動，預(yù)計4月中下旬資金面壓力可能會加大，央行或?qū)⒗^續(xù)通過松緊適度、精準施策、前瞻布局的政策操作，做到總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)得宜，在維護流動性合理充裕的同時繼續(xù)保持對實體經(jīng)濟的支持力度。

據(jù)中信證券首席經(jīng)濟學家明明測算，4月份流動性缺口仍存，但是較往年平均水平變化不大（不考慮中期借貸便利和逆回購到期），整體壓力可控，除了稅期和月末特殊時點，預(yù)計月內(nèi)其他時點資金面將保持中性態(tài)勢平穩(wěn)運行，資金利率中樞抬升風險不大。

值得一提的是，3月中旬DR001與DR007曾出現(xiàn)倒掛，且利差較大。對此，明明對《證券日報》記者表示，資金利率倒掛主要源于稅期擾動放大了流動性缺口的影響，4月末仍有可能出現(xiàn)隔夜利率沖高的可能。預(yù)計DR007將回歸政策利率附近，而隔夜利率將在7天利率下方運行。

“4月中旬MLF到期1500億元，規(guī)模不大，對流動性影響有限；另外，政府債券發(fā)行、財政收支等因素也會對流動性造成一定影響，但預(yù)計影響也有限?？傮w來看，若沒有突發(fā)性擾動因素，市場利率將維持穩(wěn)定運行?！绷核贡硎?。

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