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邊江?|?作者

(資料圖片僅供參考)

南山?|?編輯?

價值線導讀

美股盤前，風暴再起。瑞士信貸跌近60%，第一共和銀行跌近20%，瑞銀集團一度跌逾11%……

A股方面，今日三大通信運營商突然集體大跌，中國電信跌停，中國聯(lián)通和中國移動均跌逾9%。

發(fā)生了什么？三大運營商股價是“見大頂”還是上漲過程中的一個“顛簸”呢？

周一上證指數繼續(xù)向下運行，上周五出臺的降準政策為啥救不了A股？

為啥突然集體大跌？

今日，A股中三大通信運營商集體大跌。中國移動跌9.04%，中國聯(lián)通跌9.59%，中國電信一度封至跌停。

為啥突然集體大跌？

1、最大的原罪，是漲多了

去年下半年以來，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通到目前為止基本上都走出翻倍以上的走勢，中國聯(lián)通從3.3元漲到了最高6.45元，漲幅高達95%，中國電信從3.65元漲到了最高7.51元，漲幅高達105%，中國移動從54元漲到最高102.72元，漲幅高達94%。

股市中沒有只漲不跌的股票，短期內這么高的漲幅，獲利盤已經非常豐厚，資金需要獲利了結，需要兌現，閃崩也是預料之中的事情。

2、“千人大會”

周末的“千人大會”直接在盤前把數字中國的情緒頂到了天上。

昨日晚間，圈內最大的事件，就是大家都在聽AI的電話會會議，直接把app干爆了，投資者涌入進門財經券商路演直播間，一度導致進門財經APP宕機。據了解，進門財經定位是專業(yè)投資機構的路演工具，一般是券商、公募、私募、資管、保險等等機構的人用?？梢韵胂?，現在的市場熱點全在人工智能和數字中國上。

有網友調侃稱，這種情況之下，很可能會造成短期情緒的頂點。沒有什么板塊是千人大會吹不爛的，如果有，那就開兩次。

3、茅臺魔咒？

在A股近些年的歷史上，貴州茅臺的總市值，穩(wěn)穩(wěn)居于市值上的龍頭老大位置。在這個背景之下，若某一只個股的總市值試圖挑戰(zhàn)茅臺，最終都會以失敗告終，且該個股后續(xù)會出現股價持續(xù)下跌的狀況。這個現象，被不少人戲稱為“茅臺魔咒”。

不少媒體最近都報道，中國移動離茅臺一度只差300億，也就是1.5%左右，中國移動在這個時候大跌很好的印證了茅臺魔咒。

但其實不然，包括中國移動在內，還有中國電信、中國聯(lián)通都是AH兩地上市，他們的總市值應該是A股市值加港股市值。這樣算來，中國移動的總市值（不到1.3萬億）離貴州茅臺還有很大距離。

未來還有向上的空間嗎？

對于三大運營商的集體大跌，今日某市場資深人士表態(tài)稱：大跌是技術層面因素較多，此外市場也有對AI算力、數據等要素優(yōu)勢理解的疑問；本周移動/電信陸續(xù)披露2022年報，建議跟進關注capex指引、政企/云等增長預期、數字經濟展望等關鍵假設。

該人士發(fā)表了對運營商板塊觀點，數字經濟領軍的核心觀點不變：

1、本輪表現，實際上是試圖基于C端修復、分紅價值的理解，在中特估框架下把云和政企重估price-in，后續(xù)云產品力提升、數據要素重估等并未充分定價！騏驥千里,非一日之功！

2、運營商在云網領域的優(yōu)勢地位沒有發(fā)生變化，底層邏輯扎實，公有云、專屬云、私有云、ICT、專網等均在發(fā)力，數字經濟中的“地產基建”核心資產；央企定位，改革永遠在路上！

3、估值安全墊仍較高，遠未泡沫化，例如中移動也應關注總市值中H股折價比例等細節(jié)；前期賺的是PB的錢，終局思維下考慮DDM、現金流價值、EV/EBITDA等運營商仍有較高中長期投資價值！

4、產業(yè)鏈正在悄然輪動……運營商持續(xù)表現的背后，是通信行業(yè)發(fā)展環(huán)境寬松化、利潤來源多元化、以及商業(yè)模式從單向填鴨投資走向閉環(huán)的生態(tài)優(yōu)化，因此可以理解產業(yè)鏈各標的均有受益空間，AI的算力流量主線、出海、信創(chuàng)、智能制造甚至衛(wèi)星互聯(lián)網……把握輪動、繼續(xù)儲備子彈，數字經濟主線繼續(xù)信心前行！

下午3點A股收盤之后，港股中國移動、中國電信、中國聯(lián)通股價出現較大幅度的回升。

為啥降準救不了A股？

最后，回到A股大市。

很顯然，周五的降準并沒有能讓整個A股大市走強。

有分析師稱，當下貨幣政策的邊際效用已經很低了，現在的問題，不是如何恢復民間消費，而是如何恢復民間的投資信心。只有投資信心恢復，并進而能夠獲得資產性，財產性收入，才能提高居民的消費信心，恢復消費。目前各種所謂的補貼，僅僅是在雞血，透支，并不解決根本問題。?

也有宏觀研究員認為，當下多方面的實際情況其實是冰火交加：

貨幣供給過剩與消費需求收縮，冰火交加。

金融體系空轉與實體運轉困局，冰火交加。

高杠桿利息黑洞與居民收入預期，冰火交加。

國企和民企的融資差異，冰火交加。

這樣一看，很容易理解A股幾大指數在春節(jié)之后并沒走出一波強復蘇行情了。

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