近日，常州百佳年代薄膜科技股份有限公司(以下簡稱“百佳年代”)披露招股說明書，公司擬登陸滬市主板，保薦券商為華泰聯(lián)合證券。

營收規(guī)模增長迅速，業(yè)績面臨需求下降原材料高位風險

(資料圖片)

據(jù)了解，百佳年代成立于2007年9月，主營功能性薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括光伏膠膜、BOPET薄膜、PVC薄膜、PC薄膜、膠粘劑及涂層材料等，產(chǎn)品廣泛應用于光伏組件、消費電子和家居裝飾等行業(yè)。

光伏膠膜是光伏組件的重要封裝材料之一，也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈里集中度最高的環(huán)節(jié)，其用于保護組件內(nèi)部的電池片，按產(chǎn)品結構可分為EVA膠膜、POE膠膜等。不過行業(yè)集中度偏高，前三福斯特(603806.SH)、東方日升(300118.SZ)子公司斯威克、海優(yōu)威市占率合計超70%。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年上半年（以下簡稱報告期），百佳年代分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入約10.20億元、13.41億元、25.20億元、19.70億元；對應凈利潤分別為4271.4萬元、1.22億元、1.31億元；扣非后凈利分別為4256.7萬元、1.18億元、1.28億元，整體呈上升趨勢。

不過公司也坦言，2022年下半年，由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料硅料的價格持續(xù)保持高位，組件成本高居不下，下游組件廠商開工意愿不足，對光伏膠膜的需求下降，2022年度存在扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑超過30%的風險。

而從收入結構看，光伏膠膜業(yè)務占比由2019年的38.72%提升至2022年上半年的81.49%，是公司經(jīng)營業(yè)績高速增長的核心驅動力。

家族持股近75%，公司輔導期高管測試作弊

招股書顯示，百佳年代的實際控制人為茹伯興、茹正偉、殷鳳娣與杜桂珍，其通過直接和間接持股的方式合計控制百佳年代74.5132%的股份。其中，茹伯興與茹正偉系父子關系、茹伯興與殷鳳娣系夫妻關系、茹正偉與杜桂珍系夫妻關系，為典型的家族企業(yè)。

值得注意的是，此前在2022年8月3日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布了對華泰聯(lián)合證券保代謝明明采取出具警示函監(jiān)管措施的決定。江蘇證監(jiān)局稱，謝明明在對常州百佳年代薄膜科技股份有限公司開展輔導工作過程中，存在參與證券市場知識測試作弊的行為。

而參與作弊的對象正是百佳年代的高管，據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市輔導監(jiān)管規(guī)定》，輔導機構應當督促輔導對象的董監(jiān)高、持有5%以上股份的股東和實際控制人(或法人)全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運作等方面的法律法規(guī)，知悉信息披露和履行承諾等方面的責任和義務。

另一位備受爭議的高管為公司總經(jīng)理助理、研究院院長周旭，招股書中介紹其在光學薄膜領域具有豐富的技術研發(fā)經(jīng)驗，主持的“TFT-LCD光學薄膜研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項目獲慈溪市人民政府科學技術獎一等獎及寧波市人民政府科學技術獎一等獎，主持的“新型高反射率的反射膜研發(fā)及應用”項目獲慈溪市人民政府科學技術獎二等獎。

不過根據(jù)這兩個項目公開資料，其第一完成單位為寧波東旭成新材料科技有限公司，周旭分別為第四和第七成果完成人。

上下游話語權皆弱，現(xiàn)金流吃緊募資補血

百佳年代產(chǎn)品主要采用直銷模式進行銷售。報告期內(nèi)，公司對天合光能的部分產(chǎn)品銷售采用中間商模式，由天合光能與公司商定具體的采購條款，通過上海成套進行采購。

公司重要客戶包括天合光能股份有限公司、隆基綠能科技股份有限公司、常州億晶光電科技有限公司、晶澳太陽能科技股份有限公司及VIETNAMSUNERGYJOINTSTOCKCOMPANY等大型光伏組件企業(yè)。

此次百佳年代募資用途為擴充光伏膠膜產(chǎn)能。據(jù)招股書，公司合計擬募資15.97億元，分別將募資約8.54億元、2.81億元投向“年產(chǎn)2.6億平方米光伏膠膜項目”及“年產(chǎn)8800萬平方米光伏膠膜項目”，以上兩項目擬使用資金合計約占總募投資金的71.11%。

由于百佳年代光伏膠膜產(chǎn)品下游客戶主要為大型組件廠商，付款周期較長，而公司上游供應商主要為大型化工原料廠商，通常要求預付貨款，使得公司報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，且持續(xù)大幅擴張。報告期內(nèi)百佳年代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4654.84萬元、-3.31億元、-4.91億元和-10.56億元。

此外，2019-2021年末及2022上半年末，百佳年代應收賬款賬面價值分別為2.41億元、3.55億元、6.34億元及10.17億元，應收票據(jù)賬面價值分別為2.53億元、3.95億元、4.58億元和6.36億元，合計占各期末合并報表資產(chǎn)總額的比例分別為50.74%、43.65%、44%和40.27%。

此次公司15.97億元的擬募資金額中有4億元擬用于補充流動資金，占了總募資金額的25.05%。（金磊）

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