證券市場(chǎng)周刊
雖已成功過(guò)會(huì)，但安培龍上市還需證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)。在問(wèn)詢過(guò)程中，深交所對(duì)公司未中標(biāo)大客戶招標(biāo)以及毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題提出質(zhì)疑，這些問(wèn)題同樣會(huì)是證監(jiān)會(huì)注冊(cè)審核的重要參考，也是決定安培龍IPO能否成功的關(guān)鍵。
吳加倫／文
(資料圖)
2022年7月27日，深圳安培龍科技股份有限公司（下稱“安培龍”）創(chuàng)業(yè)板IPO成功過(guò)會(huì)，距離上市更進(jìn)一步。
據(jù)深交所官網(wǎng)披露，安培龍IPO申請(qǐng)于2021年5月31日獲得受理，6月27日獲深交所問(wèn)詢。本次IPO擬募資4.94億元，用于安培龍智能傳感器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
招股書顯示，安培龍是一家專業(yè)從事熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司擁有從陶瓷材料研發(fā)到熱敏電阻及傳感器生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在材料配方、陶瓷基體制備、成型、燒結(jié)、印刷、封裝等方面均擁有自主研發(fā)能力和核心技術(shù)，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于家電、通信及工業(yè)控制領(lǐng)域，同時(shí)也逐漸在汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域擴(kuò)大應(yīng)用。
根據(jù)審核流程，安培龍雖然成功過(guò)會(huì)，但還需證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，才能夠成功上市。
在問(wèn)詢過(guò)程中，深交所對(duì)公司未中標(biāo)大客戶招標(biāo)以及毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題提出質(zhì)疑。這些問(wèn)題將會(huì)是證監(jiān)會(huì)注冊(cè)審核的重要參考，也是決定安培龍IPO能否成功的關(guān)鍵。
大客戶招標(biāo)未中標(biāo)
據(jù)招股書披露，2019-2021年，美的集團(tuán)是安培龍的第一大客戶，主要采購(gòu)公司的溫度傳感器和熱敏電阻產(chǎn)品，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為33.6%、26.81%和22.08%，占比較高。由此可見(jiàn)，與美的集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作變化對(duì)安培龍的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。
以2021年為例，安培龍全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.02億元，同比增長(zhǎng)20.04%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5259.58萬(wàn)元，同比下降12.50%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4664.08萬(wàn)元，同比下降12.75%。
公司2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)，而扣非后凈利潤(rùn)同比下降，主要是由于毛利率下降較多，導(dǎo)致增收不增利，毛利額同比僅增長(zhǎng)95.71萬(wàn)元。毛利率下降主要是因?yàn)槊赖募瘓F(tuán)降低采購(gòu)價(jià)格，安培龍對(duì)美的集團(tuán)的銷售收入受到影響。
2021年，美的集團(tuán)通過(guò)協(xié)商議價(jià)和返利等形式降低了采購(gòu)價(jià)格，降價(jià)幅度約為10%，直接影響了公司的銷售收入。2021年，公司對(duì)美的集團(tuán)的銷售收入為1.11億元，降價(jià)影響的銷售收入約為1231.30萬(wàn)元。
由此可見(jiàn)，安培龍與美的集團(tuán)的合作關(guān)系對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)十分重要。然而，由于安培龍對(duì)美的集團(tuán)的部分產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下降，公司基于“健康經(jīng)營(yíng)良性發(fā)展”的戰(zhàn)略，在部分產(chǎn)品招投標(biāo)和議價(jià)時(shí)未接受降價(jià)。美的集團(tuán)根據(jù)具體情況降低安培龍的供貨份額，公司對(duì)美的集團(tuán)銷售家用空調(diào)類產(chǎn)品和生活電器類產(chǎn)品用溫度傳感器處于逐步退出和消化庫(kù)存階段。
具體來(lái)看，安培龍未中標(biāo)2022年度美的集團(tuán)家用空調(diào)、商用空調(diào)和生活電器溫度傳感器相關(guān)采購(gòu)。對(duì)于商用空調(diào)溫度傳感器，公司通過(guò)議價(jià)程序接受降價(jià)后繼續(xù)供貨。對(duì)于家用空調(diào)溫度傳感器，公司在議價(jià)階段未接受降價(jià)跟標(biāo)并退出此類產(chǎn)品的供應(yīng)，2022年以來(lái)以消化成品庫(kù)存為主；對(duì)于生活電器溫度傳感器，公司在2021年3月已申請(qǐng)退出供應(yīng)，本次以高于攔標(biāo)價(jià)投標(biāo)，同時(shí)未參與后續(xù)議價(jià)。
報(bào)告期內(nèi)，上述生活電器類和家用空調(diào)類產(chǎn)品用溫度傳感器銷售收入分別為1.09億元、0.88億元和0.81億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為31.27%、21.15%和16.22%，占比較高。
雖然上述產(chǎn)品2021年度產(chǎn)生毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例低于1%，同時(shí)交易雙方不存在產(chǎn)品質(zhì)量方面重大糾紛，但上述事項(xiàng)對(duì)于安培龍營(yíng)業(yè)收入影響較大，可能導(dǎo)致公司溫度傳感器營(yíng)業(yè)收入下滑，需要注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
毛利率存下滑風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，安培龍主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.08%、35.18%及29.49%，2021年有所下降。
根據(jù)公司報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)家電客戶的招投標(biāo)政策及歷史交易規(guī)律，每次采購(gòu)招投標(biāo)和議價(jià)流程達(dá)成的采購(gòu)價(jià)格一般會(huì)較之前有所降低。因此，對(duì)于已有交易的產(chǎn)品，公司產(chǎn)品價(jià)格存在持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，安培龍溫度傳感器主要品類產(chǎn)品銷售單價(jià)存在下降的情形，包括美的集團(tuán)組合件、綠山咖啡機(jī)用子彈頭系列等溫度傳感器產(chǎn)品。公司的溫度傳感器目前主要應(yīng)用于空調(diào)和洗衣機(jī)等大家電，咖啡機(jī)，電飯煲、電壓力鍋、電熱水壺等生活電器，以及儲(chǔ)能設(shè)備等其他領(lǐng)域。
由于大家電客戶和生活電器客戶面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，同時(shí)龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額較為集中，其向上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)成本的壓力和能力較大，公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，相關(guān)溫度傳感器產(chǎn)品的銷售單價(jià)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司盈利能力造成不利影響。
以美的集團(tuán)為例，安培龍與美的集團(tuán)的合作時(shí)間較長(zhǎng)，經(jīng)歷了“新產(chǎn)品導(dǎo)入-毛利率合理-大量交易-招投標(biāo)及議價(jià)降價(jià)-毛利率降低-逐步減少合作”等過(guò)程。
美的集團(tuán)作為家電行業(yè)龍頭企業(yè)，其對(duì)傳感器類產(chǎn)品的需求量較大。安培龍將溫度傳感器產(chǎn)品導(dǎo)入到美的供應(yīng)鏈后，收入實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，同時(shí)美的作為家電行業(yè)知名客戶，也為安培龍拓展其他家電行業(yè)客戶起到一定的宣傳推廣作用。
但美的集團(tuán)對(duì)于降低采購(gòu)成本的需求較強(qiáng)，對(duì)于采購(gòu)成本的管控體系較為嚴(yán)格，且由于采購(gòu)規(guī)模較大，其議價(jià)能力較強(qiáng)。新品類或者新型號(hào)產(chǎn)品導(dǎo)入美的集團(tuán)供應(yīng)鏈時(shí)一般具有合理的毛利率水平，之后在經(jīng)歷招投標(biāo)及議價(jià)后，同樣類型產(chǎn)品的銷售價(jià)格往往會(huì)下降。
對(duì)于使用在空調(diào)、生活電器中的溫度傳感器等成熟產(chǎn)品，市場(chǎng)上以國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為主，美的集團(tuán)每年通過(guò)采購(gòu)招投標(biāo)和議價(jià)程序，促使安培龍及其他供應(yīng)商降價(jià)，降價(jià)幅度每年達(dá)到5%-10%，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為打入美的集團(tuán)供應(yīng)鏈體系或?yàn)闋?zhēng)取較大份額傾向于主動(dòng)降價(jià)。
不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，安培龍對(duì)大客戶綠山咖啡代工廠銷售產(chǎn)品單價(jià)也出現(xiàn)持續(xù)下滑。
2019-2021年，安培龍銷售的綠山咖啡機(jī)用子彈頭系列溫度傳感器單價(jià)分別為3.84元/個(gè)、3.76元/個(gè)和3.47元/個(gè)，呈加速下降趨勢(shì)。
具體來(lái)看，相比2019年，2020年平均單價(jià)下降了2.19%，主要是由于安培龍部分型號(hào)產(chǎn)品2020年4月開始降價(jià)3%-5%；2021年比2020年平均單價(jià)下降了7.67%，主要是由于部分型號(hào)產(chǎn)品降價(jià)了0.5%-2%。
從2020年下半年開始，人民幣對(duì)美元大幅升值，而安培龍向綠山咖啡代工廠銷售產(chǎn)品全部以美元計(jì)價(jià)，導(dǎo)致人民幣計(jì)價(jià)的銷售單價(jià)下降，是2020年和2021年特別是2021年銷售單價(jià)下降的重要原因之一。
除上述產(chǎn)品外，安培龍氧傳感器產(chǎn)品的收入及毛利率同樣存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車用的氧傳感器市場(chǎng)被國(guó)外品牌占據(jù)。公司生產(chǎn)的氧傳感器及芯體主要以國(guó)內(nèi)汽車后裝市場(chǎng)以及境外市場(chǎng)為主，報(bào)告期內(nèi)，銷售收入分別為4628.86萬(wàn)元、2774.00萬(wàn)元及876.78萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為13.22%、6.64%及1.75%。
2019年氧傳感器收入金額較大，主要系境外終端客戶的順利開拓；2020年及2021年收入大幅下降，主要系2020年境外終端客戶所在地區(qū)受疫情及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，以及2021年境外終端客戶商談降低氧傳感器的采購(gòu)價(jià)格，在達(dá)成一致意見(jiàn)前，對(duì)安培龍氧傳感器的需求量下降。
相應(yīng)地，安培龍氧傳感器毛利率也存在較大波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)，分別為33.85%、18.37%及-19.60%。截至報(bào)告期末，公司氧傳感器及其芯體相關(guān)存貨賬面價(jià)值為996.04萬(wàn)元，生產(chǎn)氧傳感器及芯體的專用固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值為139.61萬(wàn)元。
針對(duì)2021年氧傳感器及芯體收入下降、毛利率為負(fù)的情況，安培龍對(duì)氧傳感器及芯體按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了減值測(cè)試，截至2021年末，公司氧傳感器及芯體計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備112.79萬(wàn)元。
若未來(lái)公司氧傳感器的銷售收入繼續(xù)下滑，毛利率持續(xù)為負(fù)，公司將計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及固定資產(chǎn)減值，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。
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