日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下近33年來(lái)的最高水平后，日本股市還在上漲，美國(guó)將避免違約的樂(lè)觀情緒再次加劇了看漲情緒，推動(dòng)了日股成為2023年全球漲勢(shì)最耀眼的明星。

【資料圖】

周四日經(jīng)225指數(shù)上漲1.2%，至30924.57點(diǎn)，創(chuàng)下1990年8月以來(lái)的最高盤中水平。東證指數(shù)（Topix）保持了本周早些時(shí)候創(chuàng)下的33年高點(diǎn)，漲幅最高達(dá)0.6%，服務(wù)業(yè)企業(yè)和機(jī)械制造商提供了最大的推動(dòng)力。

周四公布的交易所數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者連續(xù)第六周成為日本股票的凈買家，在截至5月12日的一周內(nèi)凈購(gòu)買了價(jià)值7810億日元（合56億美元）的股票和期貨。東證指數(shù)目前有望創(chuàng)下自2017年11月以來(lái)最長(zhǎng)的周連漲紀(jì)錄。不過(guò)，該指數(shù)仍較1989年的峰值低近25%。分析師表示，2023年日本股市基本上碾壓美國(guó)股市，且可能火力全開進(jìn)一步超越美股。巴菲特麾下伯克希爾哈撒韋目前在日本持有的股票比在美國(guó)以外任何其他國(guó)家都多。追蹤日本股市的最大規(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF（EWJ）今年截至周三上漲11.8%，該基金追蹤MSCI明晟日本指數(shù)，而追蹤標(biāo)普500指數(shù)的SPDR S&P 500 Trust（SPY）同期上漲了8.6%。盡管日本股市表現(xiàn)優(yōu)異，但美國(guó)銀行5月進(jìn)行的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，基金經(jīng)理對(duì)日本股票仍凈低配11%。

高盛集團(tuán)和麥格理集團(tuán)的策略師說(shuō)，由于公司治理改革提振了估值，寬松的貨幣政策也起到了推波助瀾的作用，這兩個(gè)日本股指都將連續(xù)第六周錄得上漲。摩根士丹利預(yù)計(jì)，在股本回報(bào)率改善和日元走強(qiáng)的推動(dòng)下，東證指數(shù)最終可能會(huì)再上漲8%，達(dá)到2350點(diǎn)。

道爾頓投資有限責(zé)任公司（Dalton Investments LLC）董事長(zhǎng)Belita Ong表示：

“我們相信，這次反彈有很多支撐因素?，F(xiàn)實(shí)情況是，日本股市之前在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直很便宜，而且有充分的理由，因?yàn)楣芾韺硬辉敢馀c投資者分享利潤(rùn)。”

周五日股繼續(xù)上漲，因日元觸及年內(nèi)最低提振了出口商股票，并增加了以美元為基礎(chǔ)的投資者購(gòu)買日本股票的購(gòu)買力。另外，有跡象表明，美國(guó)立法者在債務(wù)上限談判上取得了進(jìn)展，將能夠避免有史以來(lái)第一次違約。美股大幅走高提振了市場(chǎng)情緒，標(biāo)普500指數(shù)周四觸及9個(gè)月高點(diǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)上漲近2%，達(dá)到2022年4月以來(lái)的最高水平。

嘉信理財(cái)首席全球投資策略師Jeff Kleintop在接受電話采訪時(shí)表示，今年迄今為止，納斯達(dá)克100指數(shù)已飆升超過(guò)24%，這可能使日本股市對(duì)一些美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)似乎稍顯遜色。不過(guò)，他指出，日本股市的回報(bào)率是在波動(dòng)性遠(yuǎn)低于美國(guó)科技股的情況下實(shí)現(xiàn)的。這意味著日本股市對(duì)美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)該仍有吸引力。

金融服務(wù)提供商Rosenberg Research的總裁David Rosenberg在周三的一份報(bào)告中說(shuō)，日本股市本輪上漲主要源于治理標(biāo)準(zhǔn)提高，以及企業(yè)部門推動(dòng)向股東返還現(xiàn)金。企業(yè)派息已大幅增加，同時(shí)在截至3月的財(cái)年，企業(yè)股票回購(gòu)金額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的714億美元。

Rosenberg還發(fā)現(xiàn)，近50%的日本公司資產(chǎn)負(fù)債表上有凈現(xiàn)金，而美國(guó)的這一比例只有20%多一點(diǎn)；東證指數(shù)成分股公司中約有54%的公司股價(jià)低于每股賬面價(jià)值，而標(biāo)普500指數(shù)成分股中這一比例僅為7%。

日本股市的市凈率僅為1.3倍，而歐洲和美國(guó)股市的市凈率分別為1.8倍和4.0倍，Rosenberg認(rèn)為，單從估值指標(biāo)來(lái)看，這就為日本股市提供了更堅(jiān)實(shí)的底部和更高的上限。對(duì)美國(guó)債務(wù)上限的擔(dān)憂可能也刺激了一些“末日準(zhǔn)備者”涌入日本股市，以此作為避險(xiǎn)手段。

不過(guò)，日本股市接下來(lái)的波動(dòng)性可能會(huì)飆升。

日經(jīng)波動(dòng)率指數(shù)（與CBOE VIX一樣基于期權(quán)價(jià)格）從一周前的15.78攀升至22.48。那些沒(méi)有預(yù)見到市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈的參與者進(jìn)行了一波空頭回補(bǔ)浪潮，從而推動(dòng)了波動(dòng)率上漲。摩根大通證券日本公司的衍生品策略師Masanari Takada說(shuō)：

“可能有很多投資者沒(méi)有預(yù)料到日本股市近期會(huì)上漲這么多，現(xiàn)在正在回購(gòu)看漲期權(quán)。日經(jīng)指數(shù)最近的漲幅相當(dāng)大，所以一些投資者可能也在購(gòu)買看跌期權(quán)，以進(jìn)行下行對(duì)沖?！?/p>

當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，波動(dòng)率指數(shù)往往漲幅最大，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格下跌時(shí)，波動(dòng)幅度往往更大。日經(jīng)指數(shù)的最新跳升表明，那些押注本周日經(jīng)225指數(shù)將升至3萬(wàn)點(diǎn)上方并在該水平賣出看漲期權(quán)的投資者，現(xiàn)在正在回補(bǔ)這些頭寸。

外媒匯編的數(shù)據(jù)顯示，行權(quán)價(jià)為31000至33000點(diǎn)的日經(jīng)指數(shù)看漲期權(quán)仍有大量未平倉(cāng)合約，這表明未來(lái)可能出現(xiàn)更大的波動(dòng)。

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