“銅博士”即將乘風而起？

日前，歐亞資源集團（ERG）首席執(zhí)行官Benedikt Sobotka仍認為，全球對銅的需求將飆升，未來10年甚至可能超過供應，除非建造新的礦山。

Sobotka周三在世界經濟論壇新領軍者年會上接受采訪時表示，需求增長是由于各國政府制定了雄心勃勃的能源轉型目標，銅礦商必須增加供應。他說，新礦“更具挑戰(zhàn)性，而且位于昂貴的司法管轄區(qū)，這將需要更高的價格來抵消增加的成本”。

(資料圖片)

Sobotka警告稱：“這種需求即將到來，在建設更多礦山方面，礦商面臨著所有這些挑戰(zhàn)。一場‘完美風暴’可能引發(fā)另一個超級周期?！?/p>

本周早些時候，億萬富翁礦業(yè)投資者Robert Friedland也表達了類似于Sobotka的擔憂。他表示，采礦業(yè)需要在“需求加速”之前增加供應。他說，礦藏越來越貴，且越來越難找到，資金有限，各經濟體必須做好準備，認識到采礦業(yè)在引領能源轉型方面的重要性。

Friedland警告稱：“當最后逼不得已的時候，銅價可能會暴漲十倍?！?/p>

標普全球在另一份報告中說，電動汽車所需的銅是內燃機汽車的兩倍。到2035年，銅的需求量將翻一番，達到每年5000萬噸，超過1900年至2021年全球消耗的銅總量。

對于上述礦業(yè)投資者的觀點，東吳期貨分析師薛韜告訴期貨日報記者，銅礦的遠端供應憂慮確實存在。全球銅礦供應面臨現有品位下降、找礦難度加大、開采成本上升的問題，行業(yè)資本開支預計在2023年見頂回落，2023年以后銅礦產能投放增速將逐步放緩。而對應到需求端，全球向綠色能源轉型加速，光伏、風電以及新能源汽車的發(fā)展將帶動銅需求快速增長。從長期的角度看，銅的供應與消費增速將形成劈叉，供應端的憂慮將逐步凸顯，進而支撐銅價。

基本面方面，據廣州期貨分析師許克元介紹，國內精銅供應呈顯著增長態(tài)勢，彌補進口銅的減量，但廢銅供應會跟隨價格波動具有較大彈性，從而一定程度上影響階段性供應情況。需求方面，在國內穩(wěn)增長政策刺激下，三季度消費預計呈現溫和增長。整體供需呈趨松態(tài)勢，但過剩不明顯。宏觀方面，當前海外主要經濟體貨幣緊縮環(huán)境仍未結束，全球經濟發(fā)展呈現持續(xù)疲軟態(tài)勢，且通脹仍保持相對高位，不排除三季度仍有反復，或再次影響緊縮政策預期。國內經濟演繹路徑或呈現強復蘇、弱復蘇、溫和復蘇，期間政策會根據經濟數據調整，從而對階段性情緒形成影響。

綜合看，許克元認為，全球需求持續(xù)走弱且海外宏觀風險仍有不確定性，成為制約銅上漲趨勢的主要因素，但單邊明顯下跌可能需要看到美國衰退交易或通脹反復引發(fā)緊縮政策預期再度調整。進入三季度，傳統(tǒng)消費淡季且冶煉廠檢修較少，需弱供增下，基本面難以對銅價形成明顯驅動，預計三季度銅價大概率先跌后漲，整體維持區(qū)間振蕩行情。

“2023年是新增銅礦的釋放大年，銅礦產出預計增加100萬噸左右，今年全年礦端將保持寬松，TC延續(xù)高位運行，礦端并不構成主要矛盾，更多關注到現實電銅偏緊與衰退預期之間的博弈。我們認為下半年電銅依然偏緊，庫存存在進一步去化的可能。去年滯留在剛果（金）的20萬噸銅預計將于7月開始逐步流入國內市場，7、8月基本面或有所改善，但9月后隨著旺季到來或再度收緊。上半年全球顯性庫存已經去化至歷史低位，但庫存的重建預計難以在下半年完成，在低庫存水平下，滬銅將維持back結構。銅價或呈現出一個寬幅振蕩的態(tài)勢，低庫存托底銅價，但弱復蘇的格局使得向上突破面臨重重壓力。以目前歐美的經濟形勢很難判斷衰退何時真正到來，不能忽視衰退預期間歇性抬升致使銅價大幅下砸的可能?！毖w說。

在中信建投期貨分析師張維鑫看來，目前銅的基本面強勁，庫存處在低位，且仍在持續(xù)去庫，國內現貨升水保持高位，LME現貨亦由前期貼水轉為升水，供需延續(xù)緊平衡狀態(tài)。但7、8月為消費淡季，進入三季度后，需求面臨較大回落壓力。銅的基本面實際上是一個強現實、弱預期的狀態(tài)，非常符合當前近月合約強back結構特征。政策預期層面，市場關注7月31日會議后更多經濟刺激措施的出臺，但從6月降息至7月底的這一段時間內，關于政策預期的博弈可能是反復的，重點是政策的力度和效果存在不確定性。由于前期反彈存在過度樂觀的可能，近來的回落也存在預期下修的因素。

總的來看，張維鑫表示，中國經濟大概率延續(xù)弱復蘇狀態(tài)，美國經濟會因為高利率抑制而出現下行甚至衰退，且終端需求的回落會促成供需關系轉向寬平衡狀態(tài)。因此，下半年銅價大概率弱勢下跌。從投資機會來看，下半年人民幣匯率有望反彈，這將導致滬銅價格的補跌，因而當前價格水平下，配置滬銅空單是一個較好的機會。除此之外，可以關注超跌反彈的機會。從目前來看，全球發(fā)生經濟或金融危機的可能性不大，經濟下行源自于正常的波動。在這樣的背景下，銅價的下跌不會是一瀉千里，而是波折起伏，短時間內急跌后，會出現較好的多單配置窗口。

（文章來源：期貨日報）

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