當(dāng)?shù)貢r間6月5日，歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月PPI同比增長1%，前值為5.5%。具體而言，歐元區(qū)4月PPI在能源領(lǐng)域同比下滑8.9%，中間品同比上漲1.3%，資本品同比上漲6.1%。

環(huán)比來看，4月PPI下滑3.2%，前值為下滑1.3%。其中，能源和中間品分別下降10.1%和0.6%，資本品上漲0.4%。

作為通貨膨脹的先行指標(biāo)，PPI超預(yù)期降溫呈現(xiàn)出歐元區(qū)通脹水平有所回落。同時，結(jié)合5月CPI數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比增長6.1%，低于前值7%，同時也是自2022年2月以來的最低水平。

(資料圖片)

不過，核心通脹仍然頑固。歐元區(qū)5月核心CPI（不包括能源、食品、酒精和煙草價格）同比增長5.3%，為連續(xù)六個月維持在5%的水平。

“具體分項來看，食品、酒精和煙草同比增速最高，其次是非能源工業(yè)品和服務(wù)業(yè)。由于非能源工業(yè)品、服務(wù)業(yè)的價格粘性更強，促使歐元區(qū)通脹更加頑固，預(yù)計通脹水平短期仍將處于高位?！敝袊y行研究院研究員呂昊旻向21記者具體分析稱。

本月15日，歐央行將迎來利率決議。受訪專家普遍預(yù)計，即便通脹有所放緩，但歐央行仍將在6月加息25個基點，以促使通脹回到2%的中期目標(biāo)。

通脹進一步放緩

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月PPI同比增長1%，環(huán)比下滑3.2%。從國別看，愛爾蘭4月PPI同比大幅下降21.4%，希臘下降13.1%，同時德國上漲4.8%，法國上漲7%。

拉長時間線來看，歐元區(qū)PPI同比數(shù)據(jù)下滑趨勢十分明顯。去年11月和12月，歐元區(qū)PPI分別達到26.9%和24.5%的高位水平。

值得指出的是，歐元區(qū)4月PPI在能源領(lǐng)域同比下滑8.9%，環(huán)比下降10.1%，有效拉低了PPI整體數(shù)據(jù)。近月以來，歐洲能源價格出現(xiàn)明顯回落，6月5日，“歐洲天然氣價格風(fēng)向標(biāo)”荷蘭TTF近月期貨價格跌至28.5歐元/兆瓦時，低于俄烏沖突暴發(fā)前夕的價格水平。作為比較，去年8月，TTF期貨價格曾飆漲至300歐元/兆瓦時的歷史高位。

不僅PPI，歐元區(qū)調(diào)和CPI數(shù)據(jù)也在放緩。歐盟統(tǒng)計局6月1日數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比增長6.1%，低于前值7%，同時也是自2022年2月以來的最低水平。

不過，5月核心CPI（不包括能源、食品、酒精和煙草價格）仍處在5.3%的高位水平。安邦智庫宏觀經(jīng)濟研究中心研究員魏宏旭向21記者表示，“歐元區(qū)核心通脹水平仍然維持高位，在不斷加息后，歐元區(qū)通脹水平接近或者已經(jīng)出現(xiàn)觸頂?shù)嫩E象，但一些影響需求的長期因素仍然起作用。”

魏宏旭特別指出，工人工資水平的上漲和服務(wù)業(yè)需求的結(jié)構(gòu)性問題，使得通脹的粘性仍然很強。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月服務(wù)業(yè)通脹率為5%，雖較前值5.2%小幅下滑，但已是連續(xù)三個月維持在5%的水平。

在受訪專家看來，即便歐元區(qū)PPI、CPI整體數(shù)據(jù)均有回落，但通脹走勢仍充滿不確定性。

呂昊旻認(rèn)為，“當(dāng)前，歐元區(qū)能源價格下跌對通脹具有壓低作用。但歐元區(qū)勞動力市場依然強勁，4月失業(yè)率降至6.5%的歷史最低水平。招聘困難正在推動工資上漲，促使歐元區(qū)仍面臨長期通脹壓力?！?

魏宏旭則指出，“近期來看，歐元區(qū)通脹有降溫的跡象，不過，由于影響通脹問題的短期因素較多，目前還難以對趨勢作出判斷，仍需要后續(xù)數(shù)據(jù)提供支持。特別是能源價格波動帶來的干擾較大，目前來看，歐洲能源危機雖然有一定程度的緩解，但新的格局尚未形成，未來能源價格仍會有波動的可能?！?/p>

此外，魏宏旭還提醒稱，“一些傳統(tǒng)制造業(yè)強國，如德、法等國PPI仍在上漲，表明歐元區(qū)內(nèi)部仍呈現(xiàn)分化現(xiàn)象。此外，資本品價格的上漲，可能意味著通脹仍很頑固，并非短期能夠完全受控?！?/p>

歐盟委員會5月發(fā)布的2023春季經(jīng)濟預(yù)測報告顯示，歐盟對歐元區(qū)的通脹率預(yù)測值較此前有所上調(diào)，目前預(yù)計今明兩年的通脹率將分別為5.8%和2.8%。同時，按年度計算，歐盟預(yù)計2023年歐元區(qū)的核心通脹率平均為6.1%，然后在2024年降至3.2%。

預(yù)計6月加息25個基點

通脹雖有放緩跡象，市場仍普遍預(yù)計歐央行將在6月繼續(xù)加息25個基點。

為抑制高通脹，歐元區(qū)去年至今七度加息，目前累計已加息375個基點。今年5月，歐央行將加息幅度縮小為25個基點，然而，加息降級并不等于加息停止即將到來。

歐央行近日發(fā)布的5月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)管委員成員表示，他們可以接受加息25個基點，但歐央行應(yīng)傳達出明確的“方向性傾向”，強調(diào)在當(dāng)前的前景基礎(chǔ)上，進一步加息是必要的，以使通脹回到目標(biāo)水平，并避免小幅加息被誤解為當(dāng)前加息周期可能暫停的信號。

通脹仍然是核心所在。歐洲央行行長拉加德近日表示，歐元區(qū)核心通脹出現(xiàn)溫和跡象，但重申這一關(guān)鍵指標(biāo)見頂還為時過早。有分析認(rèn)為，拉加德的言論可能會鞏固市場對歐洲央行本月和下個月進一步加息的預(yù)期，盡管上個月通脹已大幅下降。

歐洲央行5月發(fā)布的金融穩(wěn)定評估報告提及，最近能源價格的下跌和供應(yīng)鏈瓶頸的緩解導(dǎo)致市場預(yù)期通脹將相對快速下降。

不過，歐洲央行發(fā)布的3月消費者預(yù)期調(diào)查結(jié)果顯示，與2023年2月相比，消費者對歐元區(qū)通脹預(yù)期顯著上升，消費者對未來12個月通脹的預(yù)期從2月的4.6%上升至5%；對未來三年的通脹預(yù)期也有所增加，從2.4%上升到2.9%，均高于歐央行的2%中期目標(biāo)。

部分歐洲央行管委會成員目前釋放的也依然是偏鷹派言論，如Madis Muller近日表示，“歐洲央行可能會至少再加息兩次”。

牛津經(jīng)濟研究院首席意大利經(jīng)濟學(xué)家Nicola Nobile認(rèn)為，歐央行管委會此前暗示稱鑒于核心通脹強勁，以及迄今為止對經(jīng)濟活動的影響有限，加息還沒有結(jié)束。因此，“我們預(yù)計6月和7月將再度加息25個基點，如果通脹在6月再次出現(xiàn)意外下滑，那么7月的加息將會存疑。這之后，預(yù)計歐洲央行將暫停行動。”

在呂昊旻看來，當(dāng)前受服務(wù)業(yè)通脹影響，歐洲核心通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較強黏性，在高位徘徊的時間可能比市場預(yù)期的更持久。因此，“預(yù)計歐洲央行6月和7月或?qū)⒗^續(xù)加息25個基點，以遏制通脹上漲。隨著加息滯后效應(yīng)的顯現(xiàn)，歐洲央行已接近加息的‘頂部’，下半年可能暫停加息，并維持高利率水平?！?/p>

值得指出的是，5月的加息降級還是傳遞出了一定的積極信號，“預(yù)計歐元區(qū)仍會采取緊縮政策，以推動通脹水平回落。但和美國類似，其加息的節(jié)奏和強度會有所調(diào)整，以避免政策超調(diào)，對經(jīng)濟帶來過多的負(fù)面沖擊。”魏宏旭稱。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

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