明汯投資裘慧明在節(jié)目中表示，在當(dāng)前點(diǎn)位，量化多頭是一個(gè)比較好的配置，Beta下行的風(fēng)險(xiǎn)小。Alpha上，國(guó)內(nèi)量化總體管理規(guī)模沒(méi)有大幅增長(zhǎng)的情況下，投資能力有比較顯著的增長(zhǎng)，對(duì)未來(lái)1-2年的超額收益相對(duì)樂(lè)觀。

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以下為文字精華：

提問(wèn)：第一個(gè)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)今年是復(fù)蘇的一年，有很多變化，比如疫情政策有重大變化，資本市場(chǎng)的改革也有重大的變化，對(duì)于裘總而言，您覺(jué)得今年市場(chǎng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)分別在哪里？

裘總：我們實(shí)際上是不太看一年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。因?yàn)閺拿恳荒甑慕嵌葋?lái)看，它的勝率不高。我們做量化投資的預(yù)測(cè)、做高勝率的一些判斷，指數(shù)判斷只有極端的時(shí)候像去年10月份的時(shí)候，中國(guó)的指數(shù)特別是港股市場(chǎng)，處于一個(gè)歷史的低位，這個(gè)時(shí)候可能勝率高一些。

考慮到今年的市場(chǎng)復(fù)蘇情況，我們是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的。到現(xiàn)在為止，確實(shí)也是這樣的，中證500指數(shù)漲了9%多一點(diǎn)。我們覺(jué)得下行的風(fēng)險(xiǎn)比較小，但對(duì)上行的空間也不是有非常高的預(yù)期。對(duì)我們來(lái)講，只要是正常的市場(chǎng)表現(xiàn)就夠了。

以現(xiàn)在的A股階段來(lái)看，可能Alpha比Beta更重要一點(diǎn)。2013年—2023年大概年化市場(chǎng)平均收益在7%左右，稱(chēng)之為Beta的收益。如果現(xiàn)在估值也相對(duì)比較合理，我們認(rèn)為未來(lái)的十年年化收益在7%—9%之間。

所以做一年的短期判斷，不是我們擅長(zhǎng)的，我覺(jué)得勝率也比較低。我們不太做這個(gè)判斷，更重要的判斷是我們能不能在市場(chǎng)上做出好的Alpha，再加上長(zhǎng)期來(lái)講市場(chǎng)會(huì)否給我們帶來(lái)年化7%—9%的一個(gè)收益。

提問(wèn)：目前資本市場(chǎng)的信心在逐步恢復(fù)，投資情緒也挺熱烈的。展望后市，您認(rèn)為量化產(chǎn)品在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)的配置價(jià)值是怎樣的？量化投資的策略在今年會(huì)更加突出自己的優(yōu)勢(shì)嗎？

裘總：因?yàn)榱炕呗苑秶浅４?，里面包括很多?xì)分產(chǎn)品線，比如說(shuō)量化多頭，量化對(duì)沖的低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，也有CTA產(chǎn)品，等等，我們今天主要討論量化多頭產(chǎn)品。

今年我們還是比較看好量化多頭產(chǎn)品，因?yàn)闇?00指數(shù)已經(jīng)連跌2年，2021年是微負(fù)，去年滬深300指數(shù)跌了20%左右。從歷史來(lái)看，指數(shù)很少連續(xù)跌3年，今年從指數(shù)估值（不管是絕對(duì)估值還是相對(duì)估值）再加上整體復(fù)蘇情況來(lái)看，我們覺(jué)得今年沒(méi)必要悲觀。

從現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)出發(fā)，如果我們能實(shí)現(xiàn)在0-10%左右的市場(chǎng)收益，那么今年也不算是差的一年，因?yàn)榻衲甑浆F(xiàn)在中證500指數(shù)已經(jīng)漲了百分之九點(diǎn)幾了。

我們覺(jué)得在現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位上，量化多頭還是一個(gè)比較好的配置，因?yàn)锽eta下行的風(fēng)險(xiǎn)小。Alpha上，國(guó)內(nèi)量化規(guī)模雖然在2018年—2021年有大幅的增長(zhǎng)，但整體的管理規(guī)模不是特別大，而且在過(guò)去兩年，總體管理規(guī)模沒(méi)有大幅增長(zhǎng)的情況下，大家投資能力都有比較顯著的增長(zhǎng)。對(duì)于未來(lái)的1—2年，我們對(duì)超額收益還是相對(duì)而言是比較樂(lè)觀的。

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