國(guó)內(nèi)油脂期貨價(jià)格24日盤中刷新階段低點(diǎn)后，集體反彈回升。但是，油脂的跌勢(shì)就此結(jié)束了嗎？在業(yè)內(nèi)看來，油脂市場(chǎng)震蕩的利空壓力還在二季度。

供應(yīng)壓力顯現(xiàn)油脂弱勢(shì)下跌

近期國(guó)內(nèi)油脂期貨價(jià)格連續(xù)重挫。截至24日收盤，豆油刷新了逾兩年新低，棕櫚油盤中逼近7000元/噸關(guān)口，菜油則更是將2020年7月15日以來的低點(diǎn)刷新至8082元/噸。

(相關(guān)資料圖)

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，S&P Global Commodity Insights的Platts評(píng)估的數(shù)據(jù)顯示，3月22日，阿根廷上河及巴西巴拉納瓜5月豆油FOB價(jià)格為每噸988.55美元，為2021年1月27日以來最低近月裝貨價(jià)格。

“近期油脂油料板塊呈現(xiàn)集體下跌態(tài)勢(shì)，形成這種走勢(shì)的主要原因是宏觀和基本面形成利空共振。外圍市場(chǎng)銀行業(yè)暴雷不斷，市場(chǎng)擔(dān)憂系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)形成，加之油脂油料基本面已經(jīng)出現(xiàn)向好的供給改變，市場(chǎng)本著先買后看原則，集中拋售三油兩粕?！备窳执笕A期貨高級(jí)分析師劉錦告訴新華財(cái)經(jīng)。

在她看來，相比較與敏感的工業(yè)品需求端的變化對(duì)價(jià)格形成決定性的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，主要是來源于供應(yīng)端的變化。

回顧今年以來油脂油料市場(chǎng)的表現(xiàn)，基本面上，盡管年初阿根廷大豆減產(chǎn)和東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)的洪水，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)或低于預(yù)期的擔(dān)憂。但隨著近期全球大豆、油菜籽豐產(chǎn)的預(yù)期逐步顯現(xiàn)，全球油脂市場(chǎng)供應(yīng)充裕的事實(shí)開始轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格的現(xiàn)實(shí)壓力。

從南美市場(chǎng)看，盡管阿根廷大豆產(chǎn)量被連續(xù)下調(diào)，但巴西大豆的豐產(chǎn)，緩解了市場(chǎng)對(duì)南美大豆供應(yīng)的擔(dān)憂。

巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，巴西2023年大豆產(chǎn)量料為1.536億噸，較1月底的上次預(yù)估高出100萬(wàn)噸，同比增加18.2%；同期巴西大豆出口料達(dá)到9230萬(wàn)噸，高于2022年的7870萬(wàn)噸，且較上次預(yù)估上調(diào)了30萬(wàn)噸。

同時(shí)，巴西大豆收割進(jìn)度也在加快。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB，截至3月18日當(dāng)周，巴西大豆收割率為62.5%，比前一周提升9.1個(gè)百分點(diǎn)。且從2月下旬以來，巴西大豆收割進(jìn)度基本按照每周提升9個(gè)百分點(diǎn)的速度在推進(jìn)。

另一方面，宏觀面上，歐美銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒沖擊商品市場(chǎng)，引發(fā)除貴金屬以外的商品普遍遭到拋售，國(guó)際油價(jià)更是單周下挫10美元。在此背景下，美豆在連續(xù)沖高無果之后，于3月13日跌破1500美分/蒲式耳并進(jìn)一步跌向1400美分/蒲式耳關(guān)口；美豆油更是刷新了2021年4月14日以來的新低；美豆粕近期更是“七連陰”、累計(jì)最大跌幅超10%。

隨著美豆走弱，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本也順勢(shì)回落。據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，3月24日美豆進(jìn)口成本價(jià)為4849元/噸，較上日跌143元，刷新14個(gè)月新低。

二季度供應(yīng)壓力仍重油脂料難“翻身”

雖然24日盤中，三大油脂集體“V”型反轉(zhuǎn)并終盤收漲，短線止跌跡象明顯，但在業(yè)內(nèi)看來，二季度油脂供應(yīng)端的壓力依然巨大，弱勢(shì)的油脂仍難“翻身”。

“相比較與敏感的工業(yè)品需求端的變化對(duì)價(jià)格形成決定性的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，主要是來源于供應(yīng)端的變化?！眲㈠\進(jìn)一步表示。

劉錦具體介紹，首先，從大豆鏈條來看，二季度巨大的大豆到港量奠定了豆油原料供應(yīng)充足。

“根據(jù)中國(guó)大豆采購(gòu)進(jìn)度來看，中國(guó)在6月之前的大豆采購(gòu)已經(jīng)非常充裕，3月采購(gòu)進(jìn)度完成了100%，4月已經(jīng)完成89%，6月完成了28%。從此推算，二季度，中國(guó)大豆到港量在2500萬(wàn)到2800萬(wàn)噸之間?！眲㈠\說。

這意味著國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存面臨回升的壓力。國(guó)家糧油信息中心監(jiān)測(cè)顯示，截至3月21日，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存59萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4萬(wàn)噸，且為2021年4月以來最低水平。3月份大豆到港偏少，豆油庫(kù)存維持低位，預(yù)計(jì)4月份巴西大豆大量到港后，國(guó)內(nèi)壓榨量提高，豆油庫(kù)存有望止降回升。

其次，從棕櫚油市場(chǎng)看，每年的4-10月，馬來西亞棕櫚油將迎來年度的增產(chǎn)周期，棕櫚油供應(yīng)趨增的壓力也將開始進(jìn)入市場(chǎng)。

“馬來西亞棕櫚油4月-10月的產(chǎn)量保持在140萬(wàn)至180萬(wàn)噸之間，是年內(nèi)最高的產(chǎn)量高峰期，因此二季度全球棕櫚油供應(yīng)比較充裕。”劉錦表示。

與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存已經(jīng)開始明顯累庫(kù)的背景下，劉錦介紹說，近期中國(guó)市場(chǎng)還在額外購(gòu)買棕櫚油，“目前中國(guó)糧油網(wǎng)預(yù)計(jì)棕櫚油后續(xù)到港量逐步回升，4月份到港40萬(wàn)噸，5月份到港45萬(wàn)噸。”

最后再看菜籽鏈條，今年全球油菜籽供應(yīng)充裕幾乎已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。而2022年以來國(guó)內(nèi)油菜籽壓榨利潤(rùn)高企，也刺激了市場(chǎng)采購(gòu)興趣。據(jù)劉錦介紹，今年保守采購(gòu)450萬(wàn)至500萬(wàn)噸油菜籽，是去年全年采購(gòu)量的一倍以上，其中二季度每月到港油菜籽數(shù)量大約在70-80萬(wàn)噸之間。

海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月中國(guó)菜籽進(jìn)口總量為106萬(wàn)噸，同比增加80萬(wàn)噸左右，增幅309.27%。其中進(jìn)口自加拿大的菜籽量約為95.9萬(wàn)噸，較上年同期增加70萬(wàn)噸，增幅270.9%。

“油脂油料供應(yīng)端已經(jīng)有效修復(fù)，國(guó)內(nèi)采購(gòu)進(jìn)度良好，二季度整體油脂油料供應(yīng)充裕，油脂油料產(chǎn)業(yè)端的高利潤(rùn)已成過去，伴隨著供應(yīng)的不斷增加，后續(xù)油脂油料全產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入比虧階段，虧得少，將會(huì)是后續(xù)生產(chǎn)端的競(jìng)爭(zhēng)勝利要素?！眲㈠\對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示。

短期內(nèi)，雖然三大油脂在24日集體止跌回升，但缺少基本面利多的“反彈”基礎(chǔ)并不穩(wěn)固?！澳壳半A段市場(chǎng)已經(jīng)提前交易供給充裕的下跌邏輯。除非是美盤大豆跌破1400美分/蒲式耳的重要支撐，并引發(fā)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)洗船現(xiàn)象，估計(jì)內(nèi)外盤才能有效止跌?！痹诒粏柤坝椭螘r(shí)能走出弱勢(shì)時(shí)，劉錦對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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