當(dāng)下，國(guó)內(nèi)新冠疫情正處于低流行水平，公眾疫苗接種意愿不強(qiáng)，留給后來(lái)者的市場(chǎng)空間能有多少，仍是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

康希諾（688185.SH，06185.HK）3月27日晚披露2022年年報(bào)，受新冠疫苗需求量大幅下降，以及銷售費(fèi)用較上年增加等因素影響，2022年歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，康希諾實(shí)際營(yíng)收為10.35億元，與2021年高達(dá)43億元的營(yíng)收相比下降75.94%；歸母凈利潤(rùn)為虧損9.09億元，而2021年同期為盈利19.14億元；扣非凈利潤(rùn)為虧損10.33億元，虧損幅度同比擴(kuò)大157.49%。

【資料圖】

僅一年時(shí)間，康希諾業(yè)績(jī)即發(fā)生巨變。對(duì)此，康希諾在年報(bào)中解釋稱，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入較上年同期大幅下降，同時(shí)因商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，使銷售費(fèi)用較上年同期增加，以及對(duì)存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提減值，導(dǎo)致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

就下階段的新冠疫苗研發(fā)計(jì)劃和業(yè)績(jī)提振策略等問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電康希諾，相關(guān)人士表示，就業(yè)績(jī)而言，事實(shí)上，公司在新冠疫苗之前沒(méi)有成熟的商業(yè)化產(chǎn)品，因此公司的估值不能完全用業(yè)績(jī)?nèi)タ剂浚墙Y(jié)合產(chǎn)品管線和擁有的技術(shù)平臺(tái)，整體地看估值的底線，這也是公司跟市場(chǎng)做持續(xù)溝通的部分。

“新冠疫苗的營(yíng)收隨著疫情的波動(dòng)而變化，因此新冠疫苗所帶來(lái)的業(yè)績(jī)變化無(wú)法為未來(lái)業(yè)績(jī)做導(dǎo)向性指引。當(dāng)下，我們將著眼于非新冠管線和已經(jīng)商業(yè)化的MCV4腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（商品名：曼海欣），朝這個(gè)方向發(fā)力。當(dāng)然，未來(lái)我們就業(yè)務(wù)發(fā)展也會(huì)考慮一些好的資產(chǎn)收購(gòu)以及l(fā)icense-in（授權(quán)引進(jìn)）等不同策略?！痹撊耸糠Q。

新冠疫苗銷售額大幅縮水

康希諾成立于2009年1月，2019年3月登陸港交所，2020年8月在科創(chuàng)板二次上市，成為首個(gè)“A+H”疫苗股。公司現(xiàn)主要從事疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化，主要產(chǎn)品為腦膜炎球菌疫苗、重組新型冠狀病毒疫苗（5 型腺病毒載體）、重組埃博拉病毒病疫苗（腺病毒載體）、百白破疫苗、肺炎球菌結(jié)合疫苗、結(jié)核病加強(qiáng)疫苗等。

其中，康希諾的重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體，商品名：克威莎）于2021年2月25日獲得國(guó)家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市，隨后獲得巴基斯坦、墨西哥、厄瓜多爾、智利等多個(gè)國(guó)家的緊急使用授權(quán)/附條件上市；2022年9月24日，康希諾宣布其全球首款吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5 型腺病毒載體）（商品名：克威莎霧優(yōu)）在國(guó)內(nèi)作為加強(qiáng)針納入緊急使用程序，且獲得摩洛哥及印度尼西亞的緊急使用許可。

除新冠疫苗以外，目前康希諾已上市的產(chǎn)品還包括埃博拉病毒病疫苗Ad5-EBOV、A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（商品名：美奈喜）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（商品名：曼海欣）等。

盡管有數(shù)款產(chǎn)品上市，但真正讓康希諾的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)騰飛的還是新冠疫苗。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，康希諾的營(yíng)收分別為281.19萬(wàn)元、228.34萬(wàn)元、2489萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)，分別為-1.38億元、-1.57億元、-3.97億元。2021年，康希諾營(yíng)收暴漲至43億元，歸母凈利潤(rùn)更扭虧為盈，達(dá)19.14億元。

康希諾將這一結(jié)果歸因于新冠疫苗的上市與商業(yè)化。“隨著重組新冠病毒疫苗（5型腺病毒載體）獲得境內(nèi)外多個(gè)國(guó)家的附條件上市批準(zhǔn)及緊急使用授權(quán)，該產(chǎn)品的商業(yè)化對(duì)公司的營(yíng)業(yè)總收入及利潤(rùn)指標(biāo)產(chǎn)生了積極影響?！笨迪ＶZ在財(cái)報(bào)中稱。

成也新冠疫苗，敗也新冠疫苗。僅不到一年時(shí)間，新冠疫苗收入出現(xiàn)大幅縮水，繼而拖累康希諾整體業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，康希諾疫苗及相關(guān)產(chǎn)品銷售的營(yíng)收為10.31億元，同比減少76.02%，毛利率達(dá)59.67%，比上年下降10.17%。

康希諾在年報(bào)中解釋稱，國(guó)內(nèi)外新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，新冠疫苗需求量較上年同期呈大幅下降趨勢(shì)，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區(qū)呈現(xiàn)供大于求的情況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入較上年同期大幅下降。

另一方面，為新冠疫苗采購(gòu)的原材料以及未能銷售的產(chǎn)成品也成為了康希諾的包袱。2022年年報(bào)顯示，康希諾資產(chǎn)減值損失8.02億元，較上年同期增加8.01億元，主要系公司對(duì)存在減值跡象的新冠相關(guān)原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。

市場(chǎng)前景存疑

盡管業(yè)績(jī)受挫，但康希諾仍在持續(xù)布局新冠疫苗研發(fā)管線。

2022年4月，康希諾宣布，其新冠mRNA疫苗已獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥物臨床試驗(yàn)批件。2022年年報(bào)顯示，該疫苗累計(jì)投入超過(guò)2.02億元，已完成臨床Ⅱb期試驗(yàn)。產(chǎn)業(yè)建設(shè)方面，2023年1月，康希諾在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，上海臨港的生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)能 1 億劑，目前已開始驗(yàn)證，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

“我們沒(méi)有終止mRNA疫苗的相關(guān)研發(fā)。目前，我們?cè)谟懻撈淙谂R床的具體方案；同時(shí)，也正在通過(guò)mRNA技術(shù)平臺(tái)研發(fā)奧密克戎毒株的二價(jià)疫苗?！鄙鲜隹迪ＶZ相關(guān)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)。

在上述機(jī)構(gòu)調(diào)研中，康希諾也強(qiáng)調(diào)，公司搭建mRNA平臺(tái)技術(shù)，不限于新冠疫苗的開發(fā)，未來(lái)也將進(jìn)一步豐富mRNA產(chǎn)品管線，mRNA技術(shù)平臺(tái)的潛力才是公司看重并且決定進(jìn)行投入的原因，公司在做好主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，未來(lái)也將積極探索更多可能性。

還有多家企業(yè)的新冠疫苗臨床試驗(yàn)正進(jìn)行得如火如荼。根據(jù)WHO統(tǒng)計(jì)，截至2023年3月10日，全球在研新冠疫苗已有183個(gè)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。目前全球已獲批附條件上市或緊急使用的新冠疫苗產(chǎn)品已超過(guò)50個(gè)，國(guó)內(nèi)已有15個(gè)新冠疫苗（含本產(chǎn)品）獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)附條件上市或納入緊急使用。

國(guó)產(chǎn)新冠疫苗也迎來(lái)“獲批潮”。2022年12月，國(guó)家藥監(jiān)局密集應(yīng)急批準(zhǔn)了三葉草生物（02197.HK）、威斯克生物、神州細(xì)胞（688520.SH）、萬(wàn)泰生物（603392.SH）4家企業(yè)開發(fā)的新冠疫苗。2023年3月22日，神州細(xì)胞宣布公司4價(jià)重組新冠疫苗（SCTV01E）在中國(guó)納入緊急使用；同日，由石藥集團(tuán)（01093.HK）研發(fā)的國(guó)內(nèi)首款新型冠狀病毒mRNA疫苗（SYS6006）也在中國(guó)納入緊急使用，用于預(yù)防新型冠狀病毒（SARS-CoV-2）感染引起的疾?。–OVID-19）。

在mRNA疫苗這一技術(shù)路線上，智慧牙全球新藥情報(bào)庫(kù)顯示，中國(guó)共有10余款新冠mRNA疫苗在研（含已獲批上市/緊急使用授權(quán)），其中，斯微生物、艾美疫苗（06660.HK）、沃森生物（300142.SZ）等企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入/完成III期臨床研究。

“盡管最大的風(fēng)口已經(jīng)過(guò)去，但企業(yè)會(huì)怎么選擇，要不要停掉新冠產(chǎn)品的研發(fā)，要看各自的戰(zhàn)略規(guī)劃與選擇。” 醫(yī)藥投資資深人士王元（化名）對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

截至3月16日，全國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗接近35億劑次，接種總?cè)藬?shù)13億人，完成全程接種12.77億人。全人群第一劑次、全程接種覆蓋比例分別達(dá)到93%和90.6%。而當(dāng)下，國(guó)內(nèi)新冠疫情正處于低流行水平，公眾疫苗接種意愿不強(qiáng)，留給后來(lái)者的市場(chǎng)空間能有多少，仍是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

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