離岸人民幣兌美元一度升破7.29，最低報7.2883，現(xiàn)報7.2918，日內(nèi)漲超100點。

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央行穩(wěn)匯率力度加大

8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告對匯率著墨較多、并設(shè)專欄，強調(diào)“堅決防范匯率超調(diào)風險”等。報告稱，當前人民幣匯率沒有偏離基本面，外匯市場運行總體有序。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價關(guān)系，受內(nèi)外部多種因素影響，短期不確定性大，也測不準，但長期根本上取決于經(jīng)濟基本面。

專欄4中再度強調(diào)“人民幣匯率沒有偏離基本面”以及“人民幣匯率不會單邊走貶，會保持雙向波動”。主要基于兩方面，從外部看，美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元大幅走升的動能有限；從內(nèi)部看，經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)也將支撐人民幣匯率。

廣發(fā)宏觀指出，這一方面與政治局會議提出的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”要求對應(yīng)；另一方面也是對近期匯率波動特征較大的回應(yīng)。央行目前可用的工具依然豐富，政策空間包括加大預期管理、加強跨境宏觀審慎管理、調(diào)整外匯風險準備金以及存款準備金率、增加逆周期因子使用等。

同時，央行強調(diào)過去幾年，人民幣對美元匯率三次破7，又三次回到了7以內(nèi)。在應(yīng)對多輪外部沖擊的過程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經(jīng)驗，也具有充足的政策工具儲備，有信心、有條件、有能力維護外匯市場平穩(wěn)運行。

中信證券指出，《報告》中還披露了，6月末境外央行動用的貨幣互換協(xié)議余額為1150.8億元，僅比3月末增加60億元左右。中信證券認為央行間的貨幣互換不是今年以來人民幣匯率波動的主要原因。

8月17日，離岸人民幣九個月來首次逼近7.35，受到央行消息影響一度回漲超500點。北京時間8月18日4點59分，離岸人民幣兌美元報7.3041元，較周三紐約尾盤漲322點，扭轉(zhuǎn)連跌五日勢頭，最近十個交易日內(nèi)第二日上漲。

人民幣匯率何時企穩(wěn)？

8月15日，備受關(guān)注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個基點，同時短期政策利率的7天逆回購利率下調(diào)10個基點。這是央行繼今年6月份之后年內(nèi)第二次降息，MLF的累計調(diào)降幅度累計達到了25個基點。

在意外降息之后，人民幣匯率承壓，在岸人民幣匯率跌破7.28關(guān)口，而離岸人民幣匯率則跌破了7.30，雙雙創(chuàng)出去年11月4日以來的最弱水平。

中金宏觀分析，降息中長期對匯率未必是利空。匯率的實質(zhì)是一國商品、服務(wù)和資產(chǎn)相對另一國商品、服務(wù)和資產(chǎn)的比價，匯率的變化是跨境商品市場、服務(wù)市場、貨幣市場、資本市場等多個市場均衡的結(jié)果。從貨幣收益率的維度看，降息短期內(nèi)造成人民幣的收益率相對下降，這會對跨境收支乃至人民幣匯率造成一定的壓力。但是從長期看，降息能夠降低境內(nèi)償債負擔，提高國內(nèi)經(jīng)濟的投資回報率。經(jīng)濟的穩(wěn)定能夠反過來吸引跨境資金回流，從而對匯率形成支撐。因此需要動態(tài)、全面地看待降息對匯率所造成的影響。

人民幣匯率何時企穩(wěn)？國金宏觀分析，短期貶值壓力無需過慮、中期仍待內(nèi)生動能改善。短期來看，人民幣貶值壓力相對可控，不必過于擔憂。通脹粘性的差異下美歐貨幣政策的收斂、財政約束分化下經(jīng)濟基本面的美強歐弱，對美元或有支撐、進而對人民幣匯率或有壓制。但企業(yè)、居民部門“二級儲備”的增厚、銀行結(jié)匯意愿的邊際改善、央行的信心注入，以及政策底的不斷夯實，或?qū)⒕徍腿嗣駧艆R率的貶值壓力。

財通宏觀指出，考慮到中美貨幣政策分化導致的利差擴大以及國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能暫顯疲弱，短期人民幣匯率依舊承壓，而央行已在報告中頻頻釋放干預匯率貶值的信號，如“綜合施策、穩(wěn)定預期”、“用好各項調(diào)控儲備工具”、“對市場順周期、單邊行為進行糾偏”等等，并在下階段政策思路和專欄部分兩次強調(diào)“堅決防范匯率超調(diào)風險”。展望來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的預期逐步好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲貨幣政策收緊或?qū)⒔Y(jié)束，必要時配合央行政策工具的使用，人民幣匯率有望重回升勢。

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